LCNI & MBA
José Luis Lecona Roldán
Founding & Managing Partner
FX Global Management LLC
Investment Club
Resumen Semanal de Mercados del 1° al 5 de Marzo 2021.
El
financiamiento de la planta productiva como parte integral de la
diversificación.
Si bien la
Revista Proceso se ha deslindado de las presuntas declaraciones del empresario Alfonso
Romo en contra del gobierno federal encabezado por Andrés Manuel López Obrador,
en las que se incluye a su gabinete y miembros de su familia, también es cierto
que la polémica reforma a la Ley de la Industria Eléctrica -LEI- recientemente
aprobada por el Senado ha dado lugar a que la Comisión Federal de Competencia
Económica (COFECE) –que
es uno de los órganos constitucionales autónomos de México- advirtiera
que la reforma en cuestión viola el principio de libre competencia señalado en
la Constitución, toda vez que las modificaciones en ella implícitas eliminan la
obligatoriedad de celebrar subastas que son un mecanismo por el que la Comisión
Federal de Electricidad (CFE) debe contratar el suministro de energía eléctrica
a bajo precio, lo cual es oportuno señalar, sirvió como palanca para el
desarrollo del sector renovable en el país, sin embargo, la cuestionada reforma
podría dar lugar a que los permisos de autoabastecimiento, en su mayoría utilizados
por las empresas para suministrarse electricidad a partir de fuentes privadas,
puedan ser revocados, al igual que los contratos de la CFE con los Productores
Independientes de Energía (PIE´s), generando en consecuencia incertidumbre
entre el público inversionista internacional -institucional y/o individual- y
sector empresarial en su conjunto tal y como manifestaran el Consejo
Coordinador Empresarial (CCE) y la Confederación Patronal de la República Mexicana
(Coparmex) al advertir que; “Los consumidores mexicanos pagarán el precio
de la reforma a la Ley de la Industria Eléctrica del presidente Andrés Manuel
López Obrador…” de acuerdo con el Presidente del CCE, Carlos Salazar
Lomelín, quien también refirió durante el foro virtual Electricidad para el
Futuro de México que; “…los cambios legales aprobados por el Congreso de
la Unión no subirán la electricidad a los hogares, pero sí a las empresas, ya
que producir electricidad en la Comisión Federal de Electricidad (CFE) cuesta
26% más que a través de los privados…” Lo que según Salazar Lomelín;
“…equivaldrá a 60 Mil Millones de Pesos anuales que tendrán que financiarse
o subsidiarse por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)”.
Siendo este
punto parte central de la discusión, pues recordemos que la SHCP forma parte
del gobierno federal y éste a su vez -como cualquier otro gobierno- no genera
riqueza alguna, solo la administra, mientras que son los contribuyentes, es
decir, las empresas y la sociedad en su conjunto, quienes con el pago de sus
impuestos constituyen la principal fuente de ingresos del gobierno, o lo que es
lo mismo, quienes asumirán -de forma directa o indirecta- el costo del referido
financiamiento o subsidio al suministro de la energía eléctrica serán los
contribuyentes, incluidos desde luego los consumidores, ya sea mediante el
incremento de los precios de los diferentes bienes o servicios que
invariablemente incrementarán debido a que su producción, transformación y
posterior comercialización así lo harán o bien debido a un incremento de
impuestos o una combinación de ambos escenarios, por su parte, la Coparmex
aseguró que “…la reforma a la Ley de la Industria Eléctrica promoverá la
energía sucia y cara, y además afectará el futuro de todos…”, lo
anterior fundamentado en el hecho de que; “La LIE contraviene lo
dispuesto en la Agenda 2030 de la ONU, lo establecido en el T-MEC, el Acuerdo
de París y la Constitución.”, sin restar importancia al
hecho de que dicha iniciativa convierte a la CFE en un monopolio, lo que de
acuerdo con la Coparmex, representará para México “…graves consecuencias
económicas, legales, sociales, de salud y medioambientales no solo a nivel
nacional, sino también internacional”. Enfatizando que; “Entre
las afectaciones principales destacan la eliminación de la lógica de eficiencia
con la que actualmente se despacha la energía más barata en el mercado. Por
ejemplo, el despacho a la energía termoeléctrica producida por la CFE tiene un
costo de generación cinco veces mayor a la generación de energías limpias por
empresas privadas. Esta reforma aprobada por el Congreso Federal obliga a que
la energía verde sea la tercera (o última) en ser despachada […] también
impactará negativamente los acuerdos tomados en materia de protección de las
inversiones en territorio nacional, no solo en el T-MEC, sino también en el
Tratado Integral y Progresista de Asociación Transpacífico (TIPAT), así como en
acuerdos ya concluidos, pero pendientes de ratificar, como el caso del Tratado
de Libre Comercio entre la Unión Europea y México (TLCUEM modernizado)”.
Visión que es compartida
por la US Chamber of Commerce, que es la
organización empresarial más grande del mundo al representar diversas empresas en
todos los sectores de la economía estadounidense, desde pequeñas empresas y cámaras
de comercio locales, hasta las principales asociaciones industriales y grandes
corporaciones, misma que ha advertido que de ratificarse la reforma a la Ley de la Industria Eléctrica, México
podría enfrentar múltiples demandas a nivel internacional debido al
incumplimiento de los acuerdos celebrados con anterioridad, algunos de los
cuales están manifiestos en los diferentes Acuerdos Comerciales celebrados por
México como es el caso del T-MEC.
Sumándose a lo
anterior el comunicado enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) en el que
se precisara que a partir del 4 de marzo de 2021, la Calificadora de Riesgo Fitch
Ratings, dejará de prestar sus servicios a Pemex de calificación de valores,
tanto de la deuda emitida en el mercado mexicano como a escala global,
destacando que Fitch Ratings era una de las cuatro calificadoras encargadas de
evaluar la solvencia financiera de Pemex y que el año pasado le retiró a la
empresa paraestatal el grado de inversión, es decir, en abril del año pasado,
Fitch Ratings rebajó las notas crediticias de largo plazo de Pemex en moneda
local y extranjera por segunda ocasión en ese mes, dejándola en BB- (por debajo
del llamado grado de inversión), como resultado de un recorte previo a la
calificación soberana, dando lugar a diferentes declaraciones como las emitidas a través del Diario La Jornada por Gabriela Siller, Economista en Jefe de Banco Base, quien comentara; “Aunque
se cumple aún con tener dos calificadoras, el hecho de quitar a una (que ha sido
la de mano más firme) es un error de política económica, pues daña la
reputación de Pemex y del gobierno.”, alentando el sentimiento negativo
del público inversionista respecto a mantener sus inversiones en México como referimos en nuestra entrega previa, al tiempo
que Ramses Pech, experto en temas energéticos, manifestó que esta estrategia
puede obstaculizar la colocación de deuda en 2021 y provocar altas tasas de
interés.
Ante este
escenario; ¿Cómo podemos diversificar nuestros portafolios de inversión al tiempo que damos financiamiento a las PYMES mexicanas?
Con base en lo
anterior y conscientes de la importancia que tiene la reactivación del
dinamismo económico-comercial de México, es preciso considerar además de la diversificación
como parte integral de la administración de los riesgos asociados a la
actividad productiva y por ende a nuestros portafolios de inversión, el
financiamiento de la planta productiva nacional, particularmente de las PYMES que en su
conjunto generan más de dos tercios de los puestos de trabajo productivos del país,
de tal forma que sin propiciar una fuga de capitales, estemos en condición de
minimizar el impacto negativo derivado de la concentración de nuestras
inversiones, todo ello desde luego, con estricto apego a la legalidad acorde
con nuestra restricción presupuestaria sea de forma individual o colectiva, auxiliándonos para tal efecto de la
figura de Sociedad Anónima Promotora de Inversión (SAPI) conforme a lo
establecido en la Ley General de Sociedades Mercantiles (LGSM) y la Ley del Mercado
de Valores (LMV) por la versatilidad que las caracteriza al permitir a las
unidades de negocio recibir financiamiento de terceros de forma ordenada y
competitiva, otorgando a cada una de las partes certidumbre jurídica, así como
de los intermediarios financieros tanto nacionales como internacionales y los
diferentes productos y servicios por éstos ofrecidos, desde las cuentas
bancarias pasando por las fuentes de financiamiento alternativas como el Factoraje
y el Crédito Lombardo o Back to Back, hasta la contratación de los seguros
correspondientes como el denominado Hombre Clave o Key Man Insurance como es
conocido en México y Estados Unidos respectivamente -entre otros productos y servicios financieros-, al tiempo que se denomina un
porcentaje de nuestros portafolios de inversión en aquellos instrumentos
financieros con potencial de crecimiento en el mediano y largo plazo por su
relación con los planes de desarrollo -por ejemplo- del gobierno de los Estados
Unidos en materia de infraestructura como los ETF´s y/o REIT´s cotizados
en los Mercados Financieros NASDAQ y/o NYSE tratándose de inversiones pasivas y
el House Flipping también conocido como Flipping Houses consistente en comprar, remodelar y vender casas hábitacion en aquellas entidades de la unión americana cuyo
dinamismo lo permita para el caso de las inversiones activas, fundamentado lo anterior
en el hecho de que el cambio de adscripción de ciertos corporativos de estados
como California o New York hacia estados como Florida o Texas es susceptible de
incrementar la demanda de casas habitación por parte del personal que será transferido,
situación que contribuye con la generación de puestos de trabajo productivos en
los estados receptores de dichos corporativos, mejorando en consecuencia la Tasa
de Desempleo, misma que tras el reporte de desempleo mejor conocido como NFP
por sus siglas en Inglés correspondiente al pasado mes de Febrero se ubicó en 6.2%
luego de haberse generado 379K puestos
de trabajo superando las previsiones de 182K y los 166K puestos de trabajo generados
el mes previo.
Tan importante
como lo anterior, será destinar -por
ejemplo- el 10% del valor total del portafolio de inversión al establecimiento de
las estrategias de cobertura financiera para administrar los riesgos asociados a
las fluctuaciones del Tipo de Cambio para preservar el poder adquisitivo,
máxime ante un escenario en el que la paridad cambiaria del Peso Mexicano frente
al Dólar Americano se ha venido deteriorando desde el pasado mes de Enero cuando
estuvo a punto de alcanzar el nivel más bajo del último año calendario -Low 52-
al cotizarse ligeramente por debajo de 19.5500 Pesos por Dólar para alcanzar un
máximo por arriba de 21.4000 Pesos por Dólar durante la jornada del viernes 5
de Marzo, cerrando la semana en torno a 21.3000 Pesos por Dólar en el Mercado Spot,
manteniéndose el pronóstico señalado en nuestro Resumen Semanal de Mercados
previo respecto a un posible cambio de tendencia de Bear Market a Bull Market
en el par de divisas USD/MXN, en cuyo caso, los próximos Target siguen siendo 21.6334
seguido de 22.4279 Pesos por Dólar acorde con los retrocesos de Fibonacci, no
sin antes tener que superar las Resistencias ubicadas en 21.5000 y 22.0000 Pesos por Dólar -respectivamente- como puede apreciarse en Daily Chart, lo cual como hemos
referido con anterioridad, dependerá de la percepción del público inversionista
respecto a la evolución del dinamismo económico-comercial y político-social en
el ámbito local, regional y mundial, por lo que será necesario estar atentos de
la rotación del dinero para proceder en consecuencia con las estrategias de
diversificación y cobertura financiera correspondientes.
USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot)
Daily Chart 1 Year
Fuente:
TD Ameritrade
LCNI & MBA José Luis
Lecona Roldán
Founding
& Managing Partner of FX Global Management LLC
Investment
Club Member of National Association of Investors Corporation –NAIC-
Autor del libro “El Manejo de
Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-
Coautor del libro
“Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”
Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen
como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global
Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas
cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación
y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben
considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura
financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es
responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus
activos financieros.
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