LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 11 al 15 de Octubre 2021.

En los negocios el riesgo no es el enemigo a condenar, sino la constante que debe administrarse.

 

Así como en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados hicimos referencia a la cita; “El capitalismo tienen su origen en las empresas…” manifiesta en el documental “The Call of the Entrepreneur” de Acton Institute, en esta ocasión abordaremos el tema relacionado con los diferentes tipos de riesgo susceptibles de presentarse indistintamente en una inversión tradicional o una inversión alternativa sea que se trate de una inversión activa o una inversión pasiva y desde luego, la forma de hacer frente a estos partiendo de la premisa que en los negocios el riesgo no es el enemigo a condenar, sino la constante que debe administrarse, completando así la entrega 4/5 relacionada con la elaboración de un Plan Estratégico de Finanzas.

Tipos de Riesgo

En este orden de ideas, es preciso diferenciar los diferentes tipos de riesgo, pues así como existen riesgos que no podemos predecir y en algunos casos tampoco evitar, también hay otros riesgos que si podemos pronosticar y por tanto administrar, incluso evitar.

Con base en lo anterior, entendamos como aquellos riesgos susceptibles de presentarse en el momento menos esperado como pueden ser los riesgos provocados por una catástrofe natural como los huracanes, incendios forestales, sequias o sismos -entre otros-, mismos que no es posible predecir con exactitud y dependiendo del tipo de amenaza de la que se trate tampoco las podemos evitar, sin embargo, si es posible pronosticar y por tanto mitigar el impacto negativo derivado de los mismos, particularmente en materia económica -por ejemplo- mediante la contratación de la póliza de seguro correspondiente, en el entendido que la responsabilidad de la aseguradora estará sujeta a la cobertura contratada, toda vez que no es lo mismo contratar una póliza de seguro con cobertura limitada que contratar una póliza de seguro con cobertura amplia, ya que dependiendo de lo anterior, serán los alcances y limitaciones, derechos y obligaciones asociados a la póliza contratada, por lo que corresponde a cada cual identificar las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa correspondientes para determinar el tipo de cobertura que resulte conveniente en su caso, tal y como se refiere en el documental “The Call of the Entrepreneur” respecto al caso de los navíos que en aquellos tiempos en los que se descubrió América emprendían el viaje para trasladar mercancías de un continente a otro, cuyo riesgo de hundimiento de los barcos y pérdida de los bienes transportados y consecuentes impactos económicos eran tan grandes, que al no poder ser asumidos por las mayorías de forma individual dieron lugar a la creación del 1er sistema de aseguramiento conocido como seguro marítimo, desarrollando en consecuencia el comercio mundial, destacando que en la actualidad el 80% del intercambio comercial mundial es desplazado por vía marítima de acuerdo con  MarineTraffic, líder mundial de rastreo de barcos e inteligencia marítima, poniendo de manifiesto la razón por la que el funcionamiento de las redes marítimas afecta al conjunto de la actividad productiva, ejemplo de lo anterior es la escasez de diferentes bienes como los microchips que han propiciado el cierre de diferentes plantas manufactureras en diferentes partes del mundo relacionadas con la industria automotriz -entre otras-, cuya problemática podría empeorar si los gobiernos no restablecen la libertad de movimiento a los trabajadores del transporte y les dan prioridad para recibir las vacunas contra el Covid-19 reconocidas por la Organización Mundial de la Salud (OMS) de acuerdo con la Cámara Naviera Internacional (ICS, por sus siglas en inglés), afirmación reiterada por Stephen Cotton, Secretario General de la Federación Internacional de Trabajadores del Transporte (ITF, por sus siglas en Inglés), quien señalara que; "La cadena de suministro mundial es muy frágil y depende tanto de un marinero como de un camionero para entregar mercancías".

Por su parte, los riesgos susceptibles de pronosticarse, administrarse y en algunos casos evitarse son; 1) Riesgo Mercado, también conocido como Riesgo Sistemático y Diversificable, mismo que se refiere al conjunto de factores económicos, políticos, sociales –entre otros- que provocan las variaciones en la rentabilidad de un activo sea financiero o real, el cual al ser un Riesgo Sistemático, afecta a todos los activos en mayor o menor medida, es decir, ninguno está exento; 2) Riesgo Emisor, también conocido como Riesgo No Sistemático y Diversificable, se refiere al conjunto de factores propios de un sector, industria o empresa susceptibles de impactar positiva o negativamente su rentabilidad, el cual surge de la incertidumbre que rodea a un sector, industria o empresa en particular producto de la disminución de su dinamismo económico-comercial, malos resultados, surgimiento de competidores o una combinación de los anteriores entre otros factores que afectan la calidad crediticia del emisor y/o a la viabilidad del proyecto productivo y/o unidad de negocio objeto de inversión y/o financiamiento y 3) Riesgo Moral, entendido como la falta de certidumbre jurídica derivada de la ausencia de Estado de Derecho manifiesto –por ejemplo- en la falta de cumplimiento de los acuerdos celebrados con anterioridad.

Riesgo Mercado

Ejemplo de Riesgo Mercado son las fluctuaciones del Dólar Americano frente al resto de las divisas, mismo que no es posible evitar, sin embargo, es objetivamente posible administrar mediante las estrategias de cobertura financiera correspondientes, partiendo de la premisa que al ser la divisa base de cotización de la mayor parte del comercio mundial, los reflectores están puestos sobre todo aquello que pueda impactar -positiva o negativamente- su poder adquisitivo frente al resto de las divisas, siendo esta una de las principales razones por las que el mundo se estremece ante la posibilidad de que la Reserva Federal (FED) decida cambiar su actual Política Monetaria incrementando Tasas de Interés, pues esto podría representar para las economías emergentes como México una fuga de capitales ante el incentivo que representa denominar los recursos financieros en Dólares Americanos, además de mayores costos de endeudamiento, por lo que será necesario monitorear el sentimiento del público inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto al dinamismo económico-comercial y político-social de los Estados Unidos para proceder en consecuencia con el diseño y administración de nuestras estrategias de diversificación y cobertura financiera acorde con la rotación del dinero, considerando para tal efecto tanto la evolución como la percepción que se tenga sobre los desacuerdos entre demócratas y republicanos respecto al techo del endeudamiento, tema que pusiera al país al borde del precipicio ante la posibilidad de que el gobierno incurriera en suspensión de pagos con sus consecuentes repercusiones en la confianza del público inversionista internacional sobre la Deuda Soberana estadounidense hasta ahora considerada como Refugio Seguro o Safe Heaven, lo que por ahora parece estar bajo control luego de que el Presidente Joe Biden firmara el jueves 14 de Octubre el proyecto impulsado por el Congreso para elevar en $ 480,000 MDD el techo de la deuda, permitiendo al gobierno hacer frente a los compromisos adquiridos hasta principios de Diciembre próximo, explicando el comportamiento del Dólar Americano manifiesto en el Dow Jones FXCM Dollar Index que pasará del mínimo anual -Low 52- ubicado en 11,567.70 Unidades alcanzado el pasado mes de Febrero a niveles de 12,119.04 Unidades muy cerca del nivel máximo anual -High 52- ubicado en 12,119.54 Unidades alcanzado a principios de Noviembre del año pasado (2020), cotizándose al cierre de la jornada del viernes 15 de Octubre en 12,033.17 Unidades justo entre el 50% de Retroceso de Fibonacci y el 20 Exponential Moving Average (EMA) -ambos señalados en color rojo mediante las líneas horizontal y diagonal respectivamente- como puede apreciarse en Daily Chart.

$USDOLLAR (Dow Jones FXCM Dollar Index) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

Riesgo Emisor

Por su parte, el Riesgo Emisor se refiere a las posibilidades de éxito o fracaso de un determinado proyecto productivo o unidad de negocio, pudiendo ser una obra de infraestructura cuya inversión sea público-privada, una empresa listada en el Mercado de Valores o una Startup, lo cual es posible identificar mediante el potencial de mercado que tenga dicho proyecto productivo o unidad de negocio en el mediano y largo plazo, considerando para tal efecto que dicho proyecto productivo o unidad de negocio deberá satisfacer las necesidades del público objetivo al que está dirigida su propuesta de valor, lo que se traducirá en ventas y estas a su vez en ingresos que permitan recuperar la inversión realizada y generar un margen de ganancias, caso contrario, por más espectacular que parezca el proyecto productivo o unidad de negocio objeto de inversión independientemente que sea de nueva creación o tenga toda una vida de existencia, invariablemente estará condenado al fracaso, ejemplo de lo anterior son las obras faraónicas construidas por Evergrande, considerada la 2ª inmobiliaria más grande de China, obras construidas con un elevado apalancamiento financiero, es decir, apoyadas con un elevado nivel de endeudamiento, caracterizadas por la expansión del sector inmobiliario en ciudades fantasma, infraestructuras en desuso y un modelo de construcción salvaje con precios desorbitados, de hecho, considerablemente superiores al nivel de ingresos del público objetivo que son los propios ciudadanos chinos que conforman la clase trabajadora, contrario a lo manifiesto en 2017 por el Presidente de la República Popular China, Xi Jinping; "Las viviendas son para vivir en ellas, no para especular".

Lo que si bien permitió crear un considerable número de puestos de trabajo durante la construcción de algunas de estas obras, en la actualidad están vacías y en algunos casos inconclusas, significando que la inversión realizada en su construcción no ha sido recuperada por lo que al estar vacías y con pocas posibilidades de ser vendidas y más aún, pagadas, son catalogadas como “elefantes blancos”, explicando la razón por la que Evergrande atraviesa momentos difíciles que la sitúan al borde de la quiebra, toda vez que arrastra una deuda que asciende a +/- $ 300,000 MDD.

Desenlace susceptible de replicarse en cualquier parte del mundo en toda obra de infraestructura realizada por capricho de la administración pública en turno sin considerar las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa asociadas a la misma, como puede ser la construcción de una “terminal avionera” en sustitución de un Aeropuerto sin considerar que los principales clientes de todo Aeropuerto son las aerolíneas, mismas que se reservan el derecho de considerar o rechazar tal Aeropuerto para llevar a cabo sus operaciones, lo cual dependerá de su viabilidad operativa, situación que es aplicable a toda obra de infraestructura.

Destacando que el Riesgo Emisor también es aplicable a toda unidad de negocio que ignore los usos y costumbres, así como los hábitos de consumo del público objetivo al que está dirigida su propuesta de valor, sin importar que se trate de una empresa consolidada listada en el Mercado de Valores como ocurriera con SEARS en los Estados Unidos, empresa que luego de 132 años en el mercado decidió ignorar por una parte, que sus clientes de antaño habían dejado de hacerse cargo de sus compras sea de forma parcial o total, particularmente aquellos pertenecientes a la generación de los denominados Baby Boomers, al tiempo que los hábitos de consumo de las nuevas generaciones estaban remplazando la forma tradicional de hacer sus compras por el Comercio Electrónico (E-Commerce), al grado que en la actualidad un considerable número de bienes y servicios son intercambiados por medios electrónicos, razón por la cual altos ejecutivos de la industria de servicios financieros en México y el mundo han advertido -como referimos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados-; “Las big tech son hoy en día la amenaza más clara que tenemos todos, porque tienen capacidades realmente impresionantes, están encontrando fórmulas para llegar al cliente de maneras muy distintas a las que un negocio que trae una inercia lo venía haciendo […] En algunos casos, los bancos tradicionales competirán contra los gigantes tecnológicos y en otros, podrán colaborar”.  

Poniendo de manifiesto la importancia que tiene para toda unidad de negocio poner atención a las condiciones actuales del entorno para permanecer entre las preferencias de los consumidores independientemente del sector y/o industria al que pertenezca, sin importar el tiempo que esta tenga en el mercado, caso contrario es susceptible de pasar a la historia tal y como podemos advertir con el icónico caso entre Blockbuster vs; Netflix, Inc. (NASDAQ: NFLX) en el que luego del rechazo de la propuesta que hiciera Netflix, Inc., a Blockbuster, Netflix, Inc., ganaba poco a poco y Blockbuster perdía, al grado que en 2004, es decir hace tan solo 17 años, el CEO de Blockbuster dijo que ya era hora de que estuvieran en Internet y quitar las penalidades, lo cual era correcto en términos de FORMA, sin embargo, en términos de FONDO era demasiado tarde, pues mientras que Blockbuster termino por cerrar sus puertas, Netflix, Inc., se convirtió en la empresa más grande de Streaming, misma que cerró la jornada del viernes 15 de Octubre en $ 628.29 Dólares por Título ligeramente por debajo del máximo anual -High 52- ubicado en $ 646.84 Dólares por Título recientemente alcanzado, conservando el sesgo alcista  -Bull Market- desde que marcó el mínimo anual -Low 52- ubicado en $ 463.41 Dólares por Título registrado en Noviembre de 2020, lo cual no significa que en la actualidad sea la única empresa especializada en servicios Streaming, demostrando que no por ser el líder del mercado en un determinado sector y/o industria en un momento específico de la historia y ubicación geográfica, significa que lo seremos para siempre, por lo que es preciso cuestionarnos regularmente si nuestra propuesta de valor sigue siendo del interés de nuestro público objetivo o si ha llegado el momento de renovarla, caso contrario la pregunta no será si lograremos sobrevivir, sino cuanto tiempo de vida le queda a nuestra unidad de negocio.

NFLX (Netflix, Inc.) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

Siendo los escenarios señalados en los ejemplos anteriores parte del análisis cualitativo que deberemos considerar para determinar si el Riesgo Emisor que representa una determinada unidad de negocio objeto de inversión debe ser aceptado o rechazado.

Riesgo Moral

En cuanto al Riesgo Moral se refiere, es preciso conocer las condiciones generales del entorno de aquella plaza en la que pretendemos llevar a cabo una determinada inversión sea tradicional o alternativa, activa o pasiva, para lo cual es necesario realizar un análisis PESTEL (por sus siglas en Inglés), el cual es un acrónimo de los aspectos Ecológicos, Económicos, Legales, Políticos, Sociales y Tecnológicos, destacando que algunos analistas agregan los aspectos Demográficos y Éticos modificando el acrónimo por las siglas STEEPLED, para identificar los factores del entorno general que afecta -positiva o negativamente- a las empresas, mismo que es realizado antes de llevar a cabo el análisis DAFO (por sus siglas en Ingles) o FODA que hace referencia a las Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas que presenta la empresa en el marco de su planificación estratégica.

Hecho lo cual, es posible tener una referencia razonablemente objetiva del ambiente de negocios al que deberemos sujetarnos en caso de proceder en consecuencia con nuestras inversiones, siendo fundamental para tal efecto contar con certidumbre jurídica entendida como el oportuno cumplimiento del Estado de Derecho por parte de los diferentes agentes económicos, empezando desde luego por el gobierno quien debe predicar con el ejemplo respetando los acuerdos celebrados con anterioridad, seguido del sector y/o industria en el que pretendemos incursionar y desde luego de la cultura organizacional característica de la plaza específica en la que nos instalaremos, partiendo de la premisa que además de certidumbre jurídica, es necesario contar con una serie de elementos mínimos indispensables para cumplir nuestro objetivo organizacional, pues así como no podemos pedir a un daltónico que sea igualador de pinturas, tampoco podemos pedir peras al olmo, lo cual significa que así como requerimos de personas que además de APTITUD tengan ACTITUD para ejercer las funciones encomendadas, también requerimos que la plaza cuente con los recursos naturales y/o tecnológicos -entre otros- requeridos para la puesta en marcha del proyecto productivo y/o unidad de negocio en cuestión, considerando para tal efecto la pertinencia y/o compatibilidad de nuestra propuesta de valor con las ventajas comparativas de la plaza, puesto que no tendría sentido iniciar operaciones con una asociación protectora de delfines en una región montañosa ubicada a cientos de kilómetros de distancia de la costa, así como no tendría sentido poner en marcha una concesionaria de autos deportivos de alta gama en una plaza en la que el tipo de vehículo demandado por la población debido a la vocación de la plaza también entendida como su actividad preponderante son las Pick Ups.

Tan importante como lo anterior, es tener claro los pasos a seguir para la puesta en marcha del proyecto productivo y/o unidad de negocio en cuestión, de tal forma que podamos dar oportuno cumplimiento con los requerimientos aplicables evitando la intermediación innecesaria ejercida al margen de la ley por los denominados “coyotes”, algunos de los cuales  se encuentran al interior de las diferentes dependencias gubernamentales, lo cual, de acuerdo con lo descrito en el Índice de Estado de Derecho en México 2020-2021 realizado por el World Justice Project, México se ubica en el lugar 135 de 139 naciones en materia de corrupción, solo por debajo de Camboya, Camerún, República Democrática del Congo y Uganda, destacando que de acuerdo con el World Justice Project, México ocupa el último lugar en Latinoamérica, resultado que si bien es discutible pues dependiendo de la fuente consultada dicho lugar cambia como puede apreciarse en el Sitio Web de THE LEGATUM PROSPERITY INDEX, quien posiciona a México en el lugar 68 de 167 de acuerdo con la información disponible hasta el viernes 15 de Octubre del presente, también es cierto que pone de manifiesto aquellas áreas de oportunidad susceptibles de enfrentarse al momento de hacer negocios en México, pues recordemos que hacer negocios en México es particularmente diferente al común denominador de los países desarrollados, hasta cierto punto, debido a las leyes y normas aplicables, así como a las respuestas ante el clima comercial, puesto que los mexicanos podremos ser muy flexibles para complacer a las personas con quienes nos sentimos cómodos en los negocios, sin embargo, cuando se trata de documentar una determinada operación, especialmente si se trata de una industria por demás regulada en la que las dependencias gubernamentales tienen una participación preponderante, la documentación debe ajustarse precisamente a la práctica aceptada, por lo que la innovación en este caso simplemente no es parte de la ecuación, al menos no por ahora, razón por la cual la cultura mexicana tiene un enorme impacto en el modo en que cada cual conduce las relaciones comerciales y lo que es más importante, sobre el hecho de tener éxito o no, pues no necesariamente se entiende la diferencia entre una negociación distributiva y una negociación integradora, lo cual dificulta los procesos y por ende la resolución de posibles conflictos como se refiere en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.

Lo anterior en virtud de que el modelo de negociación distributivo solo deja un ganador, la contraparte pierde, mientras que el modelo de negociación integrador, permite que las (2) partes sean ganadoras y mejor aun cuando se convierte en una negociación de valor agregado con arreglos múltiples a futuro que beneficiarán a las partes negociadoras involucradas.

Es decir, dentro del modelo de negociación integrador, las partes involucradas llegan a un arreglo que beneficia a cada integrante, suele ser una acción generalizada de uniones estratégicas y fusiones comerciales y legales, unidas por actividades e intereses similares y/o complementarias, toda vez que uno de los objetivos primordiales de ir a una negociación es la similitud de objetivos entre cada uno de los cointeresados, derivando de lo anterior una relación ganar/ganar donde cada una de las partes generen mejores resultados, dando lugar a una negociación de valor agregado si de dicha negociación se desprende un conjunto de arreglos múltiples que permitan una relación comercial, financiera y administrativa de largo plazo benéfica para cada una de las partes, siendo requisito indispensable para cumplir dicho propósito que cada una de las partes cumpla en tiempo y forma con las tareas con las que se ha comprometido, caso contrario las aportaciones de tiempo dinero y esfuerzo destinadas a la puesta en marcha de un determinado proyecto productivo y/o unidad de negocio son susceptibles de enfrentar una pérdida parcial o total dependiendo del tiempo que transcurra entre la celebración de la negociación y la entrega de resultados, poniendo de manifiesto, sin restar importancia el aspecto económico, que el oportuno cumplimiento de las tareas comprometidas por cada una de las partes puede ser más importante que las propias aportaciones iniciales de capital para cumplir los objetivos organizacionales proyectados, particularmente tratándose de proyectos productivos y/o unidades de negocio de nueva creación como hemos referido en entregas previas de nuestro Resumen Semanal de Mercados, demostrando que la base del crecimiento de todo proyecto productivo y/o unidad de negocio de nueva creación debe fundamentarse en la generación de valor agregado en favor del público objetivo y sus consecuentes ventas y no así en las aportaciones de capital de los emprendedores, mucho menos de las rondas de capital conseguidas, pues solo con la generación de valor agregado en favor del público objetivo y sus consecuentes ventas será posible recuperar lo invertido y generar un margen de ganancias, situación que es oportuno destacar, poco a poco se está logrando en la medida que es puesta en marcha la máxima de la National Association of Investors Corporation (NAIC); “El Capitalismo puesto a disposición de los micro, pequeños, medianos y grandes negocios en todas y cada una de sus respectivas áreas a nivel local y global, puede ser mejor en la medida que la ciudadanía en su conjunto entienda el concepto de inversión; -lo cual se logra mediante la óptima educación en la materia- para proporcionar de forma inteligente el financiamiento necesario a los proyectos productivos en las diferentes industrias”.

A luz de esta realidad, sumado a los aspectos de tipo macroeconómico propios del Riesgo Mercado anteriormente señalados, es que el sentimiento del público inversionista internacional suele llevar la paridad cambiaria del par de divisas conformado por el Dólar Americano frente al Peso Mexicano (USD/MXN) a experimentar variaciones en su cotización como ha ocurrido desde el pasado 16 de Septiembre cuando se encontraba en niveles de 19.80/85 Pesos por Dólar hasta llegar a niveles de 20.90/95 Pesos por Dólar durante la semana comprendida entre el 11 y el 15 de Octubre, cerrando ésta última jornada en torno a 20.3272 Pesos por Dólar en el Mercado Spot, manteniéndose la cotización entre la Resistencia conformada por el retroceso de Fibonacci del 23.6% -línea horizontal color rojo- ubicado en 20.65 Pesos por Dólar y el Soporte ubicado 20.26 Pesos por Dólar en torno al 200 Exponential Moving Average (EMA) -línea color blanco- como puede apreciarse en Daily Chart, poniendo de manifiesto la importancia que tiene para todo proyecto productivo y/o unidad de negocio independientemente del sector y/o industria al que pertenezca y su grado de madurez, destinar -por ejemplo- el 10% de su tesorería al establecimiento de las estrategias de cobertura financiera sobre el Tipo de Cambio para preservar el poder adquisitivo y con ello estar en condición de dar oportuno cumplimiento con sus compromisos de pago denominados en divisa extranjera, partiendo de la premisa que siempre será mejor contar con una alternativa de solución para hacer frente a posibles contingencias y no necesitarla, que necesitarla y no contar con ella, pues recordemos que no por el hecho de que la mayoría de los cisnes sean blancos, significa que no existan cisnes negros, acompañado lo anterior de la diversificación de nuestros portafolios de inversión manteniendo un sano equilibrio entre inversiones tradicionales e inversiones alternativas sean estas últimas activas o pasivas, lo cual como sabemos es posible llevar a cabo de forma individual si nuestra restricción presupuestaria lo permite o de forma colectiva -por ejemplo- a través de un Investment Club que estando debidamente habilitado para el ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestros intereses consideremos pertinente, conscientes de que un Investment Club no tiene clientes sino inversionistas asociados con intereses en común, los cuales se reservan el derecho de administrar discrecionalmente sus activos financieros, distribuyendo las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa asociadas de forma proporcional acorde con sus respectivas aportaciones de capital, tema también abordado en la 2a Edición del libro "El Manejo de Capitales en el Siglo XXI".

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade 

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation –NAIC-

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”

Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

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