LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 16 al 20 de Enero 2023.

¿Qué tan sostenible es la fortaleza del Peso Mexicano frente al Dólar Americano?

Luego de iniciar la semana con la conmemoración del natalicio de Martin Luther King, Jr. y una vez concluida la 53ª Edición del Foro Económico Mundial celebrado en Davos, Suiza del 16 al 20 de Enero bajo el lema “Cooperación en un mundo fragmentado”, en el cual fuera notoria la ausencia por 2° año consecutivo -durante la presente administración- de un representante del Gobierno Federal Mexicano, no así de algunos miembros del sector académico y empresarial, además de la Conferencia Nacional de Gobernadores (CONAGO), misma que estuvo representada por Samuel García, quien además de Gobernador del Estado de Nuevo León se desempeña como Coordinador de la Comisión de Asuntos Internacionales de dicho organismo, siendo el único Gobernador mexicano y representante del país invitado al Foro Económico Mundial, permitiendole lo anterior anunciar que próximamente llegará a Nuevo León una plataforma de manufactura avanzada conocida como Industria 4.0, destacada por la digitalización de procesos y la automatización, lo que representa una ventaja comparativa para las empresas multinacionales en busca de relocalizarse, destacando su participación en el panel “Water, Fire: Urban Risk and Resilience”, con la finalidad de compartir las estrategias de su administración para hacer frente a la sequía que se registró en Nuevo León hace unos meses, siendo esto de suma utilidad para la agenda medioambiental de la Entidad, lo cual fue señalado por el mandatario estatal al referir; “Van a salir cosas muy importantes para México y para Nuevo León, este Foro es muy importante porque vamos a hablar con presidentes, vamos a hablar con directores de empresas de primer mundo y obviamente invitarlos a Nuevo León a invertir, a seguir siendo el motor económico de México [...] Vamos a renovarnos, a actualizarnos, a usar la tecnología para temas como el agua, el aire, el clima, la energía renovable y todas las nuevas instituciones y derechos que tiene la nueva Constitución de Nuevo León, este es el Foro para tomar ideas e implementarlas”.

Y, dando seguimeinto a los temas abordados en entrega previa de neustro Resumen Semanal de Mercados, de forma particular a la fortaleza del Peso Mexicano frente al Dólar Americano, empecemos por recordar los comentarios de Enrique Quintana en su columna Coordenadas de la versión online del Diario El Financiero del 12 de Enero titulada ¿Tiempo de comprar dólares?

Columna en la que advierte que “una cosa es el tipo de cambio robusto que tenemos y otra muy diferente que la economía esté mejor”, destacando que el nivel que tuvo el PIB en México al cierre de 2022 estuvo entre los más bajos a nivel global comparado con 2018, pese a que ha sido superior a las estimaciones de diferentes analistas, sin embargo, no ha sido suficiente para que la actividad económica supere los niveles previos a la pandemia, escenario que es susceptible de empeorar en caso de concretarse una recesión, particularmente en los Estados Unidos que es el principal destino de las exportaciones mexicanas, en sintonía con lo manifiesto por el Banco Mundial (BM) en su informe Perspectivas Económicas Mundiales para 2023 también señalado en entrega previa de neustro Resumen Semanal de Mercados, en el que refiere que “el crecimiento mundial se está desacelerando debido a las presiones inflacionarias, el aumento de las tasas de interés, la reducción de las inversiones y las perturbaciones causadas por la invasión de Rusia a Ucrania […] Dada la frágil situación económica, cualquier nuevo acontecimiento adverso —como una inflación más alta que la prevista, aumentos abruptos de las tasas de interés para contenerla, el resurgimiento de la pandemia de COVID‑19 o la intensificación de las tensiones geopolíticas— podría empujar a la economía mundial a la recesión. Sería la primera vez en más de 80 años que se producen dos recesiones mundiales en la misma década.”.

Poniendo de manifiesto que más que haberse fortalecido el Peso Mexicano frente al Dólar Americano, es que este último se ha debilitado frente al resto de las divisas, destacando que la fortaleza del Peso Mexicano se debe fundamentalmente a la entrada de Dólares a México producto tanto de las exportaciones como de las remesas, así como a la estabilidad de las finanzas públicas, lo cual como hemos comentado con anterioridad es mérito de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y del diferencial de 600 Puntos Base entre la Tasa de Referencia de Banco de México (BANXICO) la cual está en 10.5% vs; el 4.5% de su contraparte estadounidense la Reserva Federal (FED), diferencial que es lo suficientemente atractivo para la captación de capital extranjero, mismo que es susceptible de esfumarse tan pronto como dicho atractivo disminuya debido a que el Riesgo Mercado entendido como las condiciones generales del entorno macroeconómico incrementen, el Riesgo Emisor percibido derivado de la falta de asertividad en la toma de decisiones de la actual administración afecte el dinamismo económico-comercial de México, como la polémica iniciativa del jefe del poder ejecutivo federal mexicano de imponer un arancel del 50% a las exportaciones de maíz blanco, mismas que son marginales, por lo que dicha iniciativa está lejos de contribuir con la reducción del precio de la tortilla que forma parte de la dieta de los mexicanos de acuerdo con Juan Carlos Anaya, Director General de Grupo Consultor de Mercados Agrícolas y Ana Gutiérrez, Coordinadora de Comercio Exterior y Mercado Laboral del Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO).

Sin dejar de lado el proyecto de decreto del mandatario mexicano que establece cerrar el Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (AICM) Benito Juárez a las operaciones de carga, presumiblemente con la intención de migrar dicha actividad a la “terminal avionera” de Santa Lucía ubicada en el Municipio de Zumpango en el Estado de México, aproximadamente a 45 Km de distancia del AICM, misma que estando inconclusa fue inaugurada el 21 de Marzo de 2022, aun cuando en dicho proyecto de decreto se menciona la posibilidad de que las empresas involucradas podrán reubicar sus instalaciones en la red aeroportuaria disponible en el país, proyecto de decreto que establece; “Queda cerrado el Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México “Benito Juárez”, para las operaciones de los concesionarios y permisionarios que proporcionan el servicio al público de transporte aéreo nacional e internacional regular y no regular exclusivo de carga”.

Indicando que los concesionarios y permisionarios que prestan servicios combinados de pasajeros y de carga quedarán exentos del decreto, siempre que la carga sea transportada en las mismas aeronaves que los pasajeros, otorgándoles para tal efecto un plazo de 90 días, lo cual de acuerdo con las aerolíneas es “irrealizable”, pudiendo poner en riesgo las operaciones de los vuelos de carga, toda vez que dicho proyecto de decreto carece de un análisis logístico de acuerdo con Diana Olivares, Presidenta de la Cámara Nacional de Aerotransportes (CANAERO) y Directora General de LATAM Airlines para México, Centroamérica y el Caribe, destacando que la migración de las operaciones a otro puerto aéreo tardaría alrededor de un año, por lo que la CANAERO ve con preocupación el impacto económico así como el social que, de concretarse dicho proyecto de decreto, ocasionaría el cierre de operaciones aéreas de carga en el principal aeropuerto del país al señalar; “Para nuestros miembros lograr la completa migración de operaciones a otros aeropuertos en un plazo de 90 días hábiles es inalcanzable y pondría en riesgo la seguridad de las operaciones de carga aérea en el país”.

Fundamentado lo anterior en el hecho de que las aerolíneas han precisado que se requiere un plazo mínimo de 360 días naturales para concretar una adecuada migración, permitiendo que otros aeropuertos y proveedores de servicios logren absorber las nuevas operaciones, lo cual como podemos advertir es un obstáculo más que la actual administración pretende imponer sin escuchar mucho menos entender razones, representando un factor de Riesgo Emisor susceptible de inhibir el crecimiento económico y por ende el desarrollo del país, aspecto que si bien se encuentra en fase de proyecto, también es cierto que está propiciando un ambiente de incertidumbre por las afectaciones que supone a las cadenas de suministro, toda vez que mientras México no recupere la Categoría 1 de Aviación, las aerolíneas mexicanas estarían en franca desventaja.

Sumándose a lo anterior el Riesgo Moral derivado del presunto “plagio” de la Tesis de Yasmín Esquivel, quien se desempeña como Ministra de la Suprema Corte de Justicia de la Nación (SCJN), en un entorno que todo parece indicar, de acuerdo con la propia Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM), ostenta un Título obtenido de forma irregular luego de comprobarse el “plagio” de su Tesis de  Titulación, poniendo en duda el oportuno cumplimiento del Estado de Derecho en México al considerarse que si un Ministro de la SCJN ha incurrido en una falta de esta naturaleza, carece de autoridad moral para impartir justicia, fundamentado lo anterior en las palabras del Rector de la UNAM, Enrique Graue, quien señalara; “Sé muy bien que el prestigio de esta administración y el de nuestra casa de estudios están en entredicho, pero no por eso actuaremos de forma apresurada o irresponsable en respuesta a presiones externas para hacer juicios sumarios”, palabras que objetivamente son extensivas a la SCJN como ha señalado el Senador del Grupo Parlamentario Plural, Germán Martínez.

Con esto dicho, es oportuno remitirnos al artículo titulado El ‘superpeso’ se topa con su ‘kriptonita’ y ‘araña’ las 19 unidades por dólar disponible en la columna Mercados del 19 de Enero de la versión online del Diario El Financiero cuya autora es Valeria López, en la que señala las razones que propiciaron el “rebote” experimentado por el par de divisas compuesto por el Dólar Americano vs; el Peso Mexicano (USD/MXN) entre el 19 y el 20 de Enero al que hicimos referencia la semana pasada, destacando entre dichas razones una serie de comentarios por parte de algunos formuladores de Política Monetaria, quienes consideran que la Tasa de Referencia en Estados Unidos aún no está en terreno suficientemente restrictivo, dejando ver la posibilidad de que la Reserva Federal (FED) continue incrementando la Tasa de Referencia como de hecho anticipa el Mercado, lo que está por verse es que tan restrictiva será la Política Monetaria, el nivel máximo que pueda alcanzar la Tasa de Referencia en el presente ciclo y durante cuánto tiempo permanecerá en dicho nivel, derivando en una pérdida de poder adquisitivo del Peso frente al Dólar llevando la paridad cambiaria a niveles de 19.12 Pesos por Dólar el jueves 19 de Enero luego de registrar un nuevo mínimo anual -Low 52- un día antes ubicado ligeramente por arriba de 18.56 Pesos por Dólar de acuerdo con Daily Chart, para cerrar la semana en torno a 18.87 Pesos por Dólar en el Mercado Spot al no haber podido traspasar de forma sostenida la Resistencia conformada por el Exponential Moving Average (EMA) 50 -señalado en color rojo-.

Escenario descrito por Gabriela Siller, Directora de Análisis Económico en Banco Base como “resultado de una corrección al alza del tipo de cambio, luego de que […] tocó un mínimo de 18.57 pesos, nivel no visto desde el 20 de febrero del 2020”, misma que ocurrió porque en niveles por debajo de 18.60 Pesos por Dólar se incrementó la compra anticipada de Dólares y la demanda por coberturas financieras, apoyado lo anterior en el nivel de Sobreventa (Oversold) manifiesto en el indicador Relative Strength Index (RSI) ubicado en la parte inferior de Daily Chart del par de divisas USD/MXN como referimos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, poniendo de manifiesto la importancia de tomar en cuenta tanto los aspectos fundamentales como los técnicos para el diseño y administración de las estrategias de cobertura financiera propias de nuestros portafolios de inversión y con ello proceder en consecuencia acorde con la rotación del dinero, considerando los retrocesos de Fibonacci -señalados con las líneas horizontales en color rojo- como posibles Target de corto, mediano y largo plazo respectivamente. 

 

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade/Thinkorswim® platform

¿Cómo reaccionó el Índice del Dólar Americano?

Por su parte, el Índice del Dólar Americano, US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY), se mantuvo dentro de un Canal Lateral -Flat- teniendo como Resistencia el EMA 50 -señalado en color rojo- ubicado al momento de redactar el presente en 103.34 Unidades y como Soporte el 61.8% de retroceso de Fibonacci -señalado con la línea horizontal en color rojo- ubicado en 101.50 Unidades, el cual fue alcanzado el miércoles 18 de Enero, nivel no visto desde finales de Mayo y principios de Junio de 2022, para cerrar la semana en 101.99 Unidades, lo que sugiere estar atentos del sentimiento del público inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto a los acontecimientos por venir, de forma particular a la toma de decisiones de la FED en su próxima reunión de Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a celebrarse el 31 de Enero y 1° de Febrero, en la que se anticipa un incremento en la Tasa de Referencia de 25 Puntos Base, pues de esto dependerá la dirección del $DXY y por ende la fortaleza del Dólar Americano frente al resto de las divisas. 

Destacando que tan dañino puede ser para el dinamismo económico-comercial local, regional y mundial que el Dólar Americano se fortalezca de forma excesiva frente a sus contrapartes, como el hecho de que sean el resto de las divisas las que se fortalezcan excesivamente frente al Dólar Americano, pues recordemos que al ser la divisa base de cotización de la mayor parte del comercio mundial, al fortalecerse excesivamente propicia una pérdida de poder adquisitivo del resto de las divisas trayendo como resultado una disminución de las exportaciones de Estados Unidos, impactando en consecuencia el dinamismo económico-comercial de México, toda vez que al contraerse las exportaciones de Estados Unidos, México es susceptible de disminuir sus exportaciones a dicho país, al tiempo que un Peso Mexicano excesivamente fuerte frente al Dólar Americano, además de encarecer las exportaciones mexicanas, propicia que al momento de cambiar Dólares por Pesos se reciban menos Pesos por el efecto de la paridad del poder adquisitivo. 

Lo cual es aplicable para todo aquel cuya principal fuente de ingresos esté denominada en Dólar Americano, sea una empresa multinacional, una pequeña unidad de negocio, un profesionista independiente, incluso aquellas personas que reciben remesas provenientes de Estados Unidos, poniendo de manifiesto la importancia de las estrategias de cobertura financiera como parte integral de la administración de riesgos asociados a las fluctuaciones del Tipo de Cambio para estar en condición de hacer frente a los compromisos denominados en divisa extranjera establecidos con anterioridad independientemente de la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN, particularmente para el caso de toda unidad de negocio relacionada de forma directa o indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales, sean exportadores, importadores o una combinación de ambos.

Estrategias de cobertura financiera que es posible llevar a cabo de forma individual sí nuestra restricción presupuestaria lo permite o de forma colectiva -por ejemplo- a través de un Investment Club que estando debidamente habilitado para el ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestros intereses consideremos pertinente, en el entendido que un Investment Club no tiene clientes sino pequeños inversionistas asociados entre sí con intereses en común, quienes se reservan el derecho de administrar discrecionalmente el valor acumulado de sus aportaciones de capital acorde con sus propios intereses, permitiéndoles acceder a estrategias de diversificación y/o cobertura financiera anteriormente reservadas para los grandes capitales sin tener que realizar considerables aportaciones de dinero de forma individual, al tiempo son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa que toda operación bursátil implica de forma proporcional a sus aportaciones de capital.

$DXY (US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade/Thinkorswim® platform

¿Qué enseñanza nos deja lo anterior?

Como podemos advertir, la actual fortaleza del Peso Mexicano frente al Dólar Americano más que deberse a cuestiones internas, se debe a cuestiones externas, muchas de ellas producto del sentimiento del público inversionista internacional quien está en busca de mayores rendimientos con el menor riesgo posible, por lo que es necesario tener claro tanto los aspectos positivos como negativos derivados de dicha fortaleza del Peso frente al Dólar, lo cual desde luego dependerá de los intereses particulares de cada cual, pues así como se pagan menos Pesos por las importaciones lo que al final del día tiene un efecto positivo, también es cierto que tanto las exportaciones como las remesas son susceptibles de experimentar un efecto negativo, lo que es importante tener en cuenta considerando que tanto las exportaciones como las remesas han formado parte fundamental del dinamismo económico-comercial de México, particularmente durante la presente administración.

Escenario que se complica al ser México importador de diferentes bienes, muchos de los cuales son transformados para su posterior exportación a manera de bien intermedio o bien final, siendo en estos casos en los que resulta indispensable destinar los recursos financieros necesarios para el establecimiento de las estrategias de cobertura financiera para estar en condición de establecer en el presente el Tipo de Cambio al que se estará negociando en el futuro independientemente de la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN, pues como sabemos, tan importante es conocer la cantidad de Pesos que necesitaremos para dar oportuno cumplimiento con los compromisos de pago denominados en Dólares, como preservar el poder adquisitivo al momento de cambiar Dólares por Pesos, ambos casos aplicables para las operaciones de comercio exterior, particularmente aquellas auxiliadas de una fuente de financiamiento como el arrendamiento o el factoraje financiero tanto nacional como internacional, pues recordemos que este último permite vender a crédito a nuestros clientes con la posibilidad de cobrar en un periodo igual o menor a 72 horas hasta el 90% del valor de la factura objeto de la operación comercial.

Lo que nos remite a las palabras de Kristalina Georgieva, Directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), quien en su discurso emitido durante la clausura del recién concluido Foro de Davos, comentó que se podría mejorar la previsión de crecimiento económico mundial gracias al retroceso de la inflación, advirtiendo que “no podemos pasar del pesimismo excesivo al optimismo excesivo”, partiendo de la premisa que si bien la caída de la Tasa de Inflación en Estados Unidos, Eurozona y Reino Unido pueden dar lugar a que el FMI mejore su previsión de crecimiento económico mundial para 2023 superando ligeramente el actual 2.7%, también es cierto que el relajamiento de la política “Cero Covid” de China podría propiciar una mayor demanda de bienes y servicios, impulsando el gasto de los consumidores, dando lugar a un incremento de los precios de la energía dificultando en consecuencia la lucha contra la inflación, por lo que advirtió; “Mi mensaje es que la situación es menos mala de lo que temíamos hace un par de meses, pero eso no significa que sea buena. Lo que ha mejorado es que la inflación parece estar orientándose en la dirección correcta, es decir, a la baja”.

Tema al que estaremos dando seguimiento en entregas posteriores de nuestro Resumen Semanal de Mercados, así como a la agenda de los eventos que por su naturaleza implican la participación de los diferentes agentes económicos tanto nacionales como internacionales, destacando para el caso de la próxima semana la Cumbre de la Comunidad de Estados Latinoamericanos y el Caribe (CELAC), que tendrá lugar en Buenos Aires, Argentina, en el marco de la apuesta de más voces por una mayor unión de la región ante los diferentes desafíos sociales y macroeconómicos que afronta el territorio, en sintonía con lo señalado por Marisol Argueta, Directora Principal para América Latina del Foro Económico Mundial, quien comentara que "México también debe mirar al sur" luego de señalar que "Países como México deberían estar presentes" en este tipo de Foros, en referencia a la ausencia por 2° año consecutivo -durante la presente administración- de una representación del Gobierno Federal Mexicano en el Foro Económico Mundial como referimos en la introducción del presente, poniendo de manifiesto que tan importante como el Nearshoring es el Friendshoring para la consecución de negociaciones exitosas en beneficio de cada una de las partes involucradas para estar en condición de aprovechar las ventajas comparativas derivadas de la apertura e integración comercial como la que supone todo Acuerdo Comercial como los suscritos por México, incluido desde luego el T-MEC, que además de concentrar la mayor parte del intercambio comercial de México, también es uno de los principales Bloques Comerciales del Mundo.

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada” -1ª Edición-

Descargo de Responsabilidad: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

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