LCNI & MBA
José Luis Lecona Roldán
Founding & Managing Partner
FX Global Management LLC
Investment Club
Resumen
Semanal de Mercados del 22 al 26 de Febrero 2021.
La
diversificación como parte integral de la administración de riesgos.
No obstante es
común que en nuestro Resumen Semanal de Mercados hablemos de la importancia que
tiene destinar un porcentaje de nuestros activos financieros al establecimiento
de las estrategias de cobertura financiera que nos permitan administrar los
riesgos asociados a la actividad productiva y por añadidura a nuestros
portafolios de inversión, en esta ocasión pondremos particular atención en la diversificación
como parte integral de la administración de riesgos, considerando para tal
efecto la diferencia entre concentración vs; diversificación señalada en entrega
previa del presente correspondiente a la semana comprendida entre el 8 y el 12
de Febrero, en la que mencionamos que concentración se refiere a destinar gran
parte o el total del presupuesto disponible en una misma inversión sea
tradicional o alternativa, pasiva o activa, en tanto que diversificación se
refiere a buscar diferentes opciones para distribuir dicho presupuesto con la
finalidad de minimizar el impacto negativo derivado de una posible
contingencia, partiendo de la premisa que a mayor correlación entre los
diferentes activos que conformen el portafolio de inversión mayor será el
riesgo asumido, mientras que a menor correlación entre éstos menor será el
riesgo.
¿Cuáles son
los riesgos asociados a todo portafolio de inversión?
Con base en lo
anterior, es oportuno recordar que el riesgo no es el enemigo público a
condenar, sino la constante que debemos aprender a administrar, por lo que es
necesario considerar los principales tipos de riesgo susceptibles de impactar el desempeño de nuestros portafolios de inversión,
siendo el riesgo mercado aquel imputable al sentimiento del público
inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto al
dinamismo económico-comercial y político-social sea local, regional o mundial, mismo
que propicia las fluctuaciones en la cotizaciones de los diferentes
instrumentos financieros sean de Deuda o Renta Variable incluidos los
Commodities o materias primas y las divisas, impactando en consecuencia el
desempeño de la economía real, no obstante lo anterior, dicho riesgo es
susceptible de administrarse por lo que no es un tema objeto de preocupación
sino de ocupación por parte del público inversionista y sector empresarial en
su conjunto, por su parte, el riesgo emisor es aquel que puede ser aceptado o
rechazado por el público inversionista dependiendo del dinamismo experimentado
por el sector y/o industria al que pertenezca el instrumento financiero de
referencia y/o la unidad de negocio objeto de inversión producto de la rotación
del dinero derivado de la recomposición de los portafolios de inversión, mientras
que el riesgo moral -como hemos señalado anteriormente- se refiere a la falta
de certidumbre jurídica manifiesta, por ejemplo, en el incumplimiento de los
acuerdos previamente celebrados como lamentablemente ha estado ocurriendo en
México durante la presente administración, desde la cancelación del Aeropuerto
Internacional de México (NAIM) en Texcoco y/o la planta cervecera de
Constellation Brands en Mexicali, hasta el golpe de timón en la Reforma
Energética -entre otras- susceptibles de llevar a México de regreso a las prácticas monopólicas
de la década de los 70´s del Siglo XX, sin mencionar la pésima imagen de México
ante el mundo tras la controversia relacionada con la Auditoria Superior de la
Federación (ASF) derivada de la cancelación del NAIM, pues tan grave puede ser
que la ASF haya cometido un “error de cálculo” al momento de estimar el costo
de dicha cancelación como refiriera el Secretario de Hacienda y Crédito Público
(SHCP), Arturo Herrera Gutiérrez, como el hecho de que el Auditor, David
Colmenares Páramo, se subordinará a los requerimientos de la Cámara de
Diputados que es la entidad superior de la ASF en atención a los intereses del
jefe del poder ejecutivo federal
mexicano como se ha manejado en diferentes medios de comunicación, siendo
este tipo de riesgo lo que ha propiciado que JP Morgan, entidad con presencia
global en servicios financieros, decidiera dejar de atender la Banca Privada en
México toda vez que los clientes de ésta última, de acuerdo con lo referido por
una de las fuentes a Bloomberg, han estado buscando diversificar su patrimonio
en instituciones globales debido a que; “En México, las políticas
populistas del presidente Andrés Manuel López Obrador, incluida una represión
fiscal, han empujado a algunas familias a transferir más riqueza al exterior…”.
Destacando que
JP Morgan señaló en agosto del 2020 que; “México ya no era considerado
como un paraíso o ‘safe heaven’ para invertir entre los mercados emergentes [...], consecuencia de las condiciones económicas y políticas del país”. Es
decir, de acuerdo con Nur Cristiani, Directora del Departamento de Análisis de
Renta Variable y Estrategia para México en JP Morgan, “…el país fue
considerado como un refugio para invertir […], pero estaba perdiendo ese
estatus”, lo anterior a pesar de haber sido uno de los países más desarrollados
dentro de los emergentes, lugar que solo recuperará si es revertida la
situación del país mediante una política pública que atraiga inversiones en vez
de ahuyentarlas.
Importancia de
la diversificación
Ante dicho
escenario es preciso considerar la posibilidad de diversificar un porcentaje de
nuestro patrimonio manteniendo un sano equilibrio entre las actuales
inversiones y las venideras sean éstas tradicionales o alternativas, pasivas o
activas, dentro y fuera del territorio nacional, partiendo de la premisa que la
idea no es propiciar una fuga de capitales mucho menos afectar la planta
productiva del país, sino buscar alternativas susceptibles de preservar y multiplicar
nuestro patrimonio en el mediano y largo plazo con estricto apego a la legalidad,
al tiempo que generamos ingresos residuales producto de las ganancias de
capital, el pago de dividendos y la magia del interés compuesto en su conjunto,
siendo necesario para tal efecto tener presentes las relaciones costo-beneficio
y riesgo-recompensa aplicables a cada tipo de inversión, pues recordemos que dependiendo
del tipo de inversión del que se trate serán los derechos y obligaciones, así
como los alcances y limitaciones de cada una de estas.
Inversiones
Tradicionales vs; Inversiones Alternativas
En este orden
de ideas, cabe señalar que algunos de los mayores clientes de JP Morgan se
encontraron recientemente con una reacción insólita luego de que el banco les
pidiera que se llevaran su dinero a otra parte, pues según explicó Jamie Dimon,
quien es Ejecutivo de la Institución, “…la histórica firma de inversiones
solicitó a algunas de las empresas que más fondos tienen depositados en él que
los traspasaran a otras entidades, hasta reducir su base de depósitos en
200,000 Millones de Dólares”.
Lo cual ha
sido reiterado por Nathan Stovall de S&P Global, experto en el Sistema Financiero
de los Estados Unidos de América al mencionar que; "Los mayores
bancos del país están inundados de dinero, hasta el punto de que algunos han
empezado a rechazar depósitos y podríamos ver que otros empiecen a hacerlo
también […]. Vivimos una crisis de liquidez al revés. Normalmente, cuando hay
una recesión el efectivo se vuelve un bien preciado y los bancos podían ser muy
agresivos en la captación de fondos. Pero en la crisis provocada por la
pandemia está sucediendo todo lo contrario. Los bancos tienen demasiado dinero
al que apenas pueden sacar beneficio".
Lo cual
obedece al hecho de que en condiciones normales, los bancos suelen estar ávidos
de recibir depósitos porque con ellos pueden conceder préstamos y obtener una
ganancia producto del diferencial de Tasas de Interés entre lo que pagan a los
ahorradores y lo que cobran a los que les prestan, lo que constituye parte
fundamental de su negocio, sin embargo, dicho margen de ganancia ha disminuido
considerablemente y en algunos casos desaparecido debido a una combinación de
factores relacionados con los requerimientos de capital entendidos como
reservas aprobadas tras la crisis financiera de 2008 para respaldar los
depósitos de los ahorradores, el golpe económico de la pandemia y la política
de estímulos adoptada por el gobierno estadounidense para contrarrestar lo
anterior, trayendo como resultado que el margen de ganancia que significa para
los bancos captar dinero barato para prestarlo caro se vea afectado negativamente
toda vez que las Tasas de Interés se
encuentran en torno a “cero” con la finalidad de reactivar el dinamismo
económico, lo cual sumado a los estímulos del gobierno que incluyen -entre
otros- pagos directos a las familias y a los negocios, así como la prudencia
que sugiere la incertidumbre derivada de la contingencia epidemiológica, han
contribuido con la caída de la demanda de créditos, explicando la razón por la
cual los bancos están optando por rechazar más depósitos, pues recordemos que
el dinero que para los ahorradores representa un activo, para los bancos es un
pasivo.
A la luz de
esta realidad es conveniente diversificar un
porcentaje de nuestro patrimonio en inversiones alternativas sea de forma
pasiva o activa a nivel internacional, pudiendo ser una buena opción la
diversificación en bienes raíces e infraestructura mediante los denominados
Real Estate Investment Trust (REIT´s) y/o Exchange Traded Funds (ETF´s) listados
en NASDAQ o NYSE, particularmente aquellos relacionados con la infraestructura -tratándose
de inversiones pasivas- por ser una de las prioridades de la administración del
presidente estadounidense Joe Biden, al tiempo que se diversifica otro
porcentaje del patrimonio en inversiones activas -por ejemplo- en House Flipping en los Estados
Unidos de América por el dinamismo que supone dicho sector en determinados
estados de la unión americana, lo cual como sabemos es posible llevar a cabo de
forma individual si nuestra restricción presupuestaria lo permite o bien de
forma colectiva a través de un Investment Club que estando debidamente
habilitado para el ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestros
intereses consideremos pertinente, de esta forma estaremos en condición de
beneficiarnos de inversiones diversificadas anteriormente reservadas para los
grandes capitales sin tener que realizar considerables aportaciones de dinero
de forma individual, al tiempo que destinamos un porcentaje del presupuesto
disponible a la administración de los riesgos asociados a las fluctuaciones del
Tipo de Cambio para preservar la paridad del poder adquisitivo del Peso
Mexicano frente al Dólar Americano, el cual tras una semana de operaciones
superó el Moving Average (MA) 200 Daily Chart (color blanco) en su momento ubicado en 20.7763 Pesos
por Dólar conforme a lo referido en nuestra entrega previa, cotizándose el viernes 26 al cierre de la última jornada del mes de Febrero en torno a 20.8430 Pesos por
Dólar en el Mercado Spot, por lo que de mantenerse la cotización de forma
sostenida por arriba de dicho indicador, el cambio de tendencia de Bear Market
a Bull Market en el par de divisas USD/MXN se habrá consolidado, de modo que la
siguiente Resistencia a superar sería 21.0000 Pesos por Dólar, misma que de ser traspasada de forma contundente daría lugar a un 1er Target en 21.6334 seguido de un 2º Target en 22.4279 Pesos por Dólar acorde con los retrocesos de Fibonacci, no sin antes enfrentar las Resistencias ubicadas en 21.5000 y 22.0000 Pesos por Dólar -respectivamente- como
puede apreciarse en Daily Chart, lo cual como sabemos, dependerá de la
percepción del público inversionista respecto a la evolución del dinamismo
económico-comercial y político-social en el ámbito local, regional y mundial,
por lo que será necesario monitorear la rotación del dinero para proceder en
consecuencia con las estrategias de diversificación y cobertura financiera correspondientes.
Fuente:
TD Ameritrade
LCNI & MBA José Luis Lecona
Roldán
Founding
& Managing Partner of FX Global Management LLC
Investment
Club Member of National Association of Investors Corporation –NAIC-
Autor del libro “El Manejo de
Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-
Coautor del libro
“Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”
Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen
como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global
Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas
cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación
y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben
considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura
financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es
responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus
activos financieros.
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