LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 22 al 26 de Febrero 2021.


La diversificación como parte integral de la administración de riesgos.

No obstante es común que en nuestro Resumen Semanal de Mercados hablemos de la importancia que tiene destinar un porcentaje de nuestros activos financieros al establecimiento de las estrategias de cobertura financiera que nos permitan administrar los riesgos asociados a la actividad productiva y por añadidura a nuestros portafolios de inversión, en esta ocasión pondremos particular atención en la diversificación como parte integral de la administración de riesgos, considerando para tal efecto la diferencia entre concentración vs; diversificación señalada en entrega previa del presente correspondiente a la semana comprendida entre el 8 y el 12 de Febrero, en la que mencionamos que concentración se refiere a destinar gran parte o el total del presupuesto disponible en una misma inversión sea tradicional o alternativa, pasiva o activa, en tanto que diversificación se refiere a buscar diferentes opciones para distribuir dicho presupuesto con la finalidad de minimizar el impacto negativo derivado de una posible contingencia, partiendo de la premisa que a mayor correlación entre los diferentes activos que conformen el portafolio de inversión mayor será el riesgo asumido, mientras que a menor correlación entre éstos menor será el riesgo.

¿Cuáles son los riesgos asociados a todo portafolio de inversión?

Con base en lo anterior, es oportuno recordar que el riesgo no es el enemigo público a condenar, sino la constante que debemos aprender a administrar, por lo que es necesario considerar los principales tipos de riesgo susceptibles de impactar el desempeño de nuestros portafolios de inversión, siendo el riesgo mercado aquel imputable al sentimiento del público inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto al dinamismo económico-comercial y político-social sea local, regional o mundial, mismo que propicia las fluctuaciones en la cotizaciones de los diferentes instrumentos financieros sean de Deuda o Renta Variable incluidos los Commodities o materias primas y las divisas, impactando en consecuencia el desempeño de la economía real, no obstante lo anterior, dicho riesgo es susceptible de administrarse por lo que no es un tema objeto de preocupación sino de ocupación por parte del público inversionista y sector empresarial en su conjunto, por su parte, el riesgo emisor es aquel que puede ser aceptado o rechazado por el público inversionista dependiendo del dinamismo experimentado por el sector y/o industria al que pertenezca el instrumento financiero de referencia y/o la unidad de negocio objeto de inversión producto de la rotación del dinero derivado de la recomposición de los portafolios de inversión, mientras que el riesgo moral -como hemos señalado anteriormente- se refiere a la falta de certidumbre jurídica manifiesta, por ejemplo, en el incumplimiento de los acuerdos previamente celebrados como lamentablemente ha estado ocurriendo en México durante la presente administración, desde la cancelación del Aeropuerto Internacional de México (NAIM) en Texcoco y/o la planta cervecera de Constellation Brands en Mexicali, hasta el golpe de timón en la Reforma Energética -entre otras- susceptibles de llevar a  México de regreso a las prácticas monopólicas de la década de los 70´s del Siglo XX, sin mencionar la pésima imagen de México ante el mundo tras la controversia relacionada con la Auditoria Superior de la Federación (ASF) derivada de la cancelación del NAIM, pues tan grave puede ser que la ASF haya cometido un “error de cálculo” al momento de estimar el costo de dicha cancelación como refiriera el Secretario de Hacienda y Crédito Público (SHCP), Arturo Herrera Gutiérrez, como el hecho de que el Auditor, David Colmenares Páramo, se subordinará a los requerimientos de la Cámara de Diputados que es la entidad superior de la ASF en atención a los intereses del jefe del poder ejecutivo federal  mexicano como se ha manejado en diferentes medios de comunicación, siendo este tipo de riesgo lo que ha propiciado que JP Morgan, entidad con presencia global en servicios financieros, decidiera dejar de atender la Banca Privada en México toda vez que los clientes de ésta última, de acuerdo con lo referido por una de las fuentes a Bloomberg, han estado buscando diversificar su patrimonio en instituciones globales debido a que; “En México, las políticas populistas del presidente Andrés Manuel López Obrador, incluida una represión fiscal, han empujado a algunas familias a transferir más riqueza al exterior…”.

Destacando que JP Morgan señaló en agosto del 2020 que; “México ya no era considerado como un paraíso o ‘safe heaven’ para invertir entre los mercados emergentes [...], consecuencia de las condiciones económicas y políticas del país”. Es decir, de acuerdo con Nur Cristiani, Directora del Departamento de Análisis de Renta Variable y Estrategia para México en JP Morgan, “…el país fue considerado como un refugio para invertir […], pero estaba perdiendo ese estatus”, lo anterior a pesar de haber sido uno de los países más desarrollados dentro de los emergentes, lugar que solo recuperará si es revertida la situación del país mediante una política pública que atraiga inversiones en vez de ahuyentarlas.

Importancia de la diversificación

Ante dicho escenario es preciso considerar la posibilidad de diversificar un porcentaje de nuestro patrimonio manteniendo un sano equilibrio entre las actuales inversiones y las venideras sean éstas tradicionales o alternativas, pasivas o activas, dentro y fuera del territorio nacional, partiendo de la premisa que la idea no es propiciar una fuga de capitales mucho menos afectar la planta productiva del país, sino buscar alternativas susceptibles de preservar y multiplicar nuestro patrimonio en el mediano y largo plazo con estricto apego a la legalidad, al tiempo que generamos ingresos residuales producto de las ganancias de capital, el pago de dividendos y la magia del interés compuesto en su conjunto, siendo necesario para tal efecto tener presentes las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa aplicables a cada tipo de inversión, pues recordemos que dependiendo del tipo de inversión del que se trate serán los derechos y obligaciones, así como los alcances y limitaciones de cada una de estas.

Inversiones Tradicionales vs; Inversiones Alternativas

En este orden de ideas, cabe señalar que algunos de los mayores clientes de JP Morgan se encontraron recientemente con una reacción insólita luego de que el banco les pidiera que se llevaran su dinero a otra parte, pues según explicó Jamie Dimon, quien es Ejecutivo de la Institución, “…la histórica firma de inversiones solicitó a algunas de las empresas que más fondos tienen depositados en él que los traspasaran a otras entidades, hasta reducir su base de depósitos en 200,000 Millones de Dólares”.

Lo cual ha sido reiterado por Nathan Stovall de S&P Global, experto en el Sistema Financiero de los Estados Unidos de América al mencionar que; "Los mayores bancos del país están inundados de dinero, hasta el punto de que algunos han empezado a rechazar depósitos y podríamos ver que otros empiecen a hacerlo también […]. Vivimos una crisis de liquidez al revés. Normalmente, cuando hay una recesión el efectivo se vuelve un bien preciado y los bancos podían ser muy agresivos en la captación de fondos. Pero en la crisis provocada por la pandemia está sucediendo todo lo contrario. Los bancos tienen demasiado dinero al que apenas pueden sacar beneficio".

Lo cual obedece al hecho de que en condiciones normales, los bancos suelen estar ávidos de recibir depósitos porque con ellos pueden conceder préstamos y obtener una ganancia producto del diferencial de Tasas de Interés entre lo que pagan a los ahorradores y lo que cobran a los que les prestan, lo que constituye parte fundamental de su negocio, sin embargo, dicho margen de ganancia ha disminuido considerablemente y en algunos casos desaparecido debido a una combinación de factores relacionados con los requerimientos de capital entendidos como reservas aprobadas tras la crisis financiera de 2008 para respaldar los depósitos de los ahorradores, el golpe económico de la pandemia y la política de estímulos adoptada por el gobierno estadounidense para contrarrestar lo anterior, trayendo como resultado que el margen de ganancia que significa para los bancos captar dinero barato para prestarlo caro se vea afectado negativamente toda vez que las Tasas de Interés  se encuentran en torno a “cero” con la finalidad de reactivar el dinamismo económico, lo cual sumado a los estímulos del gobierno que incluyen -entre otros- pagos directos a las familias y a los negocios, así como la prudencia que sugiere la incertidumbre derivada de la contingencia epidemiológica, han contribuido con la caída de la demanda de créditos, explicando la razón por la cual los bancos están optando por rechazar más depósitos, pues recordemos que el dinero que para los ahorradores representa un activo, para los bancos es un pasivo.

A la luz de esta realidad es conveniente diversificar un porcentaje de nuestro patrimonio en inversiones alternativas sea de forma pasiva o activa a nivel internacional, pudiendo ser una buena opción la diversificación en bienes raíces e infraestructura mediante los denominados Real Estate Investment Trust (REIT´s) y/o Exchange Traded Funds (ETF´s) listados en NASDAQ o NYSE, particularmente aquellos relacionados con la infraestructura -tratándose de inversiones pasivas- por ser una de las prioridades de la administración del presidente estadounidense Joe Biden, al tiempo que se diversifica otro porcentaje del patrimonio en inversiones activas -por ejemplo- en House Flipping en los Estados Unidos de América por el dinamismo que supone dicho sector en determinados estados de la unión americana, lo cual como sabemos es posible llevar a cabo de forma individual si nuestra restricción presupuestaria lo permite o bien de forma colectiva a través de un Investment Club que estando debidamente habilitado para el ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestros intereses consideremos pertinente, de esta forma estaremos en condición de beneficiarnos de inversiones diversificadas anteriormente reservadas para los grandes capitales sin tener que realizar considerables aportaciones de dinero de forma individual, al tiempo que destinamos un porcentaje del presupuesto disponible a la administración de los riesgos asociados a las fluctuaciones del Tipo de Cambio para preservar la paridad del poder adquisitivo del Peso Mexicano frente al Dólar Americano, el cual tras una semana de operaciones superó el Moving Average (MA) 200 Daily Chart (color blanco) en su momento ubicado en 20.7763 Pesos por Dólar conforme a lo referido en nuestra entrega previa, cotizándose el viernes 26 al cierre de la última jornada del mes de Febrero en torno a 20.8430 Pesos por Dólar en el Mercado Spot, por lo que de mantenerse la cotización de forma sostenida por arriba de dicho indicador, el cambio de tendencia de Bear Market a Bull Market en el par de divisas USD/MXN se habrá consolidado, de modo que la siguiente Resistencia a superar sería 21.0000 Pesos por Dólar, misma que de ser traspasada de forma contundente daría lugar a un 1er Target en 21.6334 seguido de un 2º Target en 22.4279 Pesos por Dólar acorde con los retrocesos de Fibonacci, no sin antes enfrentar las Resistencias ubicadas en 21.5000 y 22.0000 Pesos por Dólar -respectivamente- como puede apreciarse en Daily Chart, lo cual como sabemos, dependerá de la percepción del público inversionista respecto a la evolución del dinamismo económico-comercial y político-social en el ámbito local, regional y mundial, por lo que será necesario monitorear la rotación del dinero para proceder en consecuencia con las estrategias de diversificación y cobertura financiera correspondientes.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade


LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation –NAIC-

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”

 

Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

 

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