LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 21 al 25 de Junio 2021.

La Política Monetaria y su efecto en la rotación del dinero.

 

Solidarizándonos con las víctimas, familiares, amigos y los residentes tanto permanentes como temporales, nacionales y/o extranjeros de Miami, FL en los Estados Unidos, tras el derrumbe del edificio Champlain Towers South ubicado en Surfside al norte de Miami Beach cercano a Bal Harbour y dando seguimiento al tema relacionado con la rotación del dinero producto de la libre flotación del Tipo de Cambio susceptible de propiciar tanto una depreciación como una apreciación en la paridad cambiaria de una divisa frente a otra como referimos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, en esta ocasión concentraremos nuestra atención en la percepción del Mercado entendido como público inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto a la toma de decisiones de los Bancos Centrales en cuanto a Política Monetaria se refiere.

 

En este orden de ideas y mientras que la semana pasada estuvo protagonizada por el fortalecimiento del Dólar Americano frente al resto de las divisas incluido el Peso Mexicano derivado del anuncio que hiciera la Reserva Federal (FED) respecto a un posible adelanto en el incremento de la Tasa de Interés estimado para 2023 en vez de 2024, en esta ocasión el comportamiento de éste último -Peso Mexicano- apunta en dirección opuesta luego de darse a conocer el incremento en 25 Puntos Base de la Tasa de Interés por parte del Banco de México (BANXICO) el jueves 24 de Junio pasando del 4.00% al 4.25% conduciendo la paridad cambiaria del par de divisas conformado por el Peso Mexicano frente al Dólar Americano (USD/MXN) a mínimos de 19.69 Pesos por Dólar durante la jornada del viernes 25 de Junio luego de haber alcanzado un máximo en torno a 20.65 Pesos por Dólar una semana antes, para cerrar la semana comprendida entre el 21 y el 25 de Junio en 19.80 Pesos por Dólar en el Mercado Spot pese a que la inflación durante la 1ra mitad del mes de Junio (2021) se ubicó en 6.02% de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), lo que en estricto sentido representa un rendimiento negativo una vez descontada ésta última, poniendo de manifiesto la subjetividad del sentimiento del Mercado respecto a la toma de decisiones de los Bancos Centrales, pues mientras BANXICO ha decidido incrementar la Tasa de Interés, la FED la ha dejado -por ahora- sin cambio manteniéndola cercana a “0”, al tiempo que tanto México como Estados Unidos enfrentan un incremento en la inflación superior a lo estimado, derivando en un efecto diferenciado producto de la Política Monetaria tanto de BANXICO como de la FED, pues como sabemos, mientras que los consumidores y empresarios en su conjunto son susceptibles de contraer su gasto ante una Política Monetaria restrictiva producto del incremento en la Tasa de Interés, el público inversionista internacional en busca de mayores rendimientos suele sentirse atraído ante esta disposición, trayendo como resultado la apreciación de una divisa frente a la otra, en este caso del Peso Mexicano frente a su par el Dólar Americano, dejando abierta la posibilidad de que el par de divisas USD/MXN se aproxime una vez más al nivel más bajo de los últimos 12 meses -Low 52- ubicado en torno a 19.54 Pesos por Dólar como puede apreciarse en Daily Chart, no obstante las observaciones de Charles Seville, Analista Soberano para México de la Calificadora de Riesgo Fitch Ratings, quien refirió que la Deuda Soberana de México enfrenta el riesgo de perder su grado de inversión en caso (i) de presentarse un deterioro en los indicadores de gobernanza en el país, (ii) si se descompone el clima de inversión y (iii) si no mejoran los pronósticos de crecimiento, lo que sugiere estar atentos de la evolución del dinamismo económico-comercial y político-social de México y desde luego, de la percepción que de ello tenga el Mercado para proceder en consecuencia con el diseño y administración de nuestras estrategias de diversificación y cobertura financiera acorde con la rotación del dinero.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso) Daily Chart 1 Year 

Fuente: TD Ameritrade

¿Cómo ha sido interpretado el incremento de Tasas de Interés por parte de los diferentes agentes económicos?

En este sentido, destaca el señalamiento de la Junta de Gobierno de BANXICO, la cual cambió su expectativa sobre el momento en que la inflación regresará al objetivo de 3% al advertir que será hasta el 3er Trimestre del 2022 cuando ocurra lo anterior argumentando que; “…tomará las acciones necesarias con base en la información adicional a fin de que la Tasa de Referencia sea congruente con la convergencia ordenada y sostenida de la inflación general a la meta de 3% anual en el plazo que opera la Política Monetaria”.

Ante lo cual, Gabriela Siller, Directora de Análisis Económico en Banco Base, manifestó a través del Diario El Economista que; “…el sorpresivo incremento de la Tasa indica que la política de emergencia económica ha concluido”, lo anterior fundamentado en el hecho de que la emergencia económica que provocó la pandemia derivada del Covid-19, solo instrumentó el apoyo contracíclico desde BANXICO con los 6 recortes de la Tasa que se aplicaron desde Marzo de 2020 cuando se encontraba en 7% por lo que según Siller; “…con el alza […] y el tono empleado en el comunicado de BANXICO se abre la posibilidad de otra alza adicional de 25 Puntos Base en la Tasa de Interés y podría cerrar el año en un nivel de 4.5%”.

Por su parte, el economista para América Latina de la Consultoría Británica Pantheon Macroeconomics, Andrés Abadía, explicó que la medida refuerza el compromiso del BANXIXCO con la estabilidad financiera y la lucha contra la inflación, al tiempo que puede apoyar -marginalmente- al Tipo de Cambio y fortalecer la credibilidad de la Junta de Gobierno de BANXICO, lo cual es clave dado el papel que ha venido desempeñando durante los últimos años el Peso Mexicano como instrumento de cobertura financiera.

Mientras que Charles Seville de Fitch Ratings, consideró que la decisión de BANXICO “parece haber sido empujada por la inflación más alta de lo esperado”, sin embargo, descartó que esta sorpresiva alza sea el inicio de un ciclo de aumentos en la Tasa de Interés, argumentando que; “Al ver el punto de partida para la Tasa de Fondeo y la trayectoria esperada de la inflación, todavía no esperaría que este sea el comienzo de un ciclo prolongado de ajuste al alza”.

¿Qué enseñanza nos deja lo anterior?

En este contexto, la enseñanza derivada de lo anterior es la importancia de mantener un sano equilibrio entre análisis cuantitativo y análisis cualitativo para proceder en consecuencia con el diseño y administración de nuestras estrategias de diversificación y cobertura financiera acorde con la rotación del dinero, lo cual significa tener presentes tanto los aspectos propios del análisis fundamental como del análisis técnico como parte integral del análisis cuantitativo, al tiempo que el constante monitoreo del sentimiento del Mercado también conocido como “Momentum” que en estricto sentido es la percepción del público inversionista “aquí y ahora” respecto a los acontecimientos económico-comerciales y político-sociales tanto locales como regionales y mundiales debe ser el principal componente del análisis cualitativo para estar en condición de identificar la multicitada rotación del dinero, misma que no se limita a la racionalidad económica proporcionada por el análisis fundamental, mucho menos al cumplimiento de los patrones de comportamiento manifiestos en el análisis técnico, pues también juega un papel de suma importancia el referido “Momentum”, el cual puede estar fundamentado indistintamente en la racionalidad económica o en la respuesta a incentivos, sin embargo, puede cambiar la tendencia del Mercado así sea en el corto plazo tal y como ha ocurrido en esta y otras ocasiones -como la semana pasada-, pues si bien desde el punto de vista fundamental puede parecer lógico que una divisa se debilite y/o se fortalezca frente a otra derivado de la Política Monetaria de los Bancos Centrales, al tiempo que desde el punto de vista técnico puede presentarse la formación de un determinado patrón de comportamiento que nos permita pronosticar el futuro próximo inmediato de las cotizaciones, también es cierto que nada de lo anterior detiene el sentimiento del Mercado -positivo o negativo-, el cual es susceptible de tirar por la borda todo pronóstico, por lo que es preciso considerar escenarios posibles ante circunstancias imprevistas que permitan mantener un sano equilibrio entre las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa asociadas a nuestras estrategias de diversificación y cobertura financiera, partiendo de la premisa que siempre será mejor contar con una alternativa de solución y no necesitarla que necesitarla y no contar con ella, tema también abordado en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation –NAIC-

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”

 

Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

 

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