LCNI
& MBA José Luis Lecona Roldán
Founding & Managing Partner
FX Global Management LLC
Investment
Club
Resumen Semanal de Mercados del 21 al 25
de Junio 2021.
La
Política Monetaria y su efecto en la rotación del dinero.
Solidarizándonos
con las víctimas, familiares, amigos y los residentes tanto permanentes como temporales,
nacionales y/o extranjeros de Miami, FL en los Estados Unidos, tras el derrumbe
del edificio Champlain Towers South ubicado en Surfside al norte de Miami Beach
cercano a Bal Harbour y dando seguimiento al tema relacionado con la rotación
del dinero producto de la libre flotación del Tipo de Cambio susceptible de
propiciar tanto una depreciación como una apreciación en la paridad cambiaria
de una divisa frente a otra como referimos en entrega previa de nuestro Resumen
Semanal de Mercados, en esta ocasión concentraremos nuestra atención en la
percepción del Mercado entendido como público inversionista internacional
-institucional y/o individual- respecto a la toma de decisiones de los Bancos
Centrales en cuanto a Política Monetaria se refiere.
En
este orden de ideas y mientras que la semana pasada estuvo protagonizada por el
fortalecimiento del Dólar Americano frente al resto de las divisas incluido el
Peso Mexicano derivado del anuncio que hiciera la Reserva Federal (FED)
respecto a un posible adelanto en el incremento de la Tasa de Interés estimado
para 2023 en vez de 2024, en esta ocasión el comportamiento de éste último -Peso
Mexicano- apunta en dirección opuesta luego de darse a conocer el incremento en
25 Puntos Base de la Tasa de Interés por parte del Banco de México (BANXICO) el
jueves 24 de Junio pasando del 4.00% al 4.25% conduciendo la paridad cambiaria
del par de divisas conformado por el Peso Mexicano frente al Dólar Americano (USD/MXN)
a mínimos de 19.69 Pesos por Dólar durante la jornada del viernes 25 de Junio luego
de haber alcanzado un máximo en torno a 20.65 Pesos por Dólar una semana antes,
para cerrar la semana comprendida entre el 21 y el 25 de Junio en 19.80 Pesos
por Dólar en el Mercado Spot pese a que la inflación durante la 1ra mitad del
mes de Junio (2021) se ubicó en 6.02% de acuerdo con el Instituto Nacional de
Estadística y Geografía (INEGI), lo que en estricto sentido representa un
rendimiento negativo una vez descontada ésta última, poniendo de manifiesto la
subjetividad del sentimiento del Mercado respecto a la toma de decisiones de los
Bancos Centrales, pues mientras BANXICO ha decidido incrementar la Tasa de
Interés, la FED la ha dejado -por ahora- sin cambio manteniéndola cercana a “0”, al tiempo que tanto México como Estados Unidos enfrentan un incremento en la inflación superior a lo estimado, derivando en un efecto diferenciado producto de la Política Monetaria tanto de BANXICO como de la FED, pues como sabemos, mientras que los consumidores y
empresarios en su conjunto son susceptibles de contraer su gasto
ante una Política Monetaria restrictiva producto del incremento en la Tasa de
Interés, el público inversionista internacional en busca de mayores rendimientos
suele sentirse atraído ante esta disposición, trayendo como resultado la apreciación de una divisa frente a la otra, en este caso del Peso Mexicano frente a su par el Dólar Americano, dejando abierta la
posibilidad de que el par de divisas USD/MXN se aproxime una vez más al nivel más bajo de los últimos 12
meses -Low 52- ubicado en torno a 19.54 Pesos por Dólar como puede apreciarse
en Daily Chart, no obstante las observaciones de Charles Seville, Analista
Soberano para México de la Calificadora de Riesgo Fitch Ratings, quien refirió que la Deuda Soberana de
México enfrenta el riesgo de perder su grado de inversión en caso (i) de presentarse
un deterioro en los indicadores de gobernanza en el país, (ii) si se descompone
el clima de inversión y (iii) si no mejoran los pronósticos de crecimiento, lo
que sugiere estar atentos de la evolución del dinamismo económico-comercial y
político-social de México y desde luego, de la percepción que de ello tenga el
Mercado para proceder en consecuencia con el diseño y administración de nuestras
estrategias de diversificación y cobertura financiera acorde con la rotación
del dinero.
USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso) Daily
Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade
¿Cómo ha sido interpretado el incremento
de Tasas de Interés por parte de los diferentes agentes económicos?
En este sentido, destaca el señalamiento de la
Junta de Gobierno de BANXICO, la cual cambió su expectativa sobre el momento en que la
inflación regresará al objetivo de 3% al advertir que será hasta el 3er Trimestre
del 2022 cuando ocurra lo anterior argumentando que; “…tomará las
acciones necesarias con base en la información adicional a fin de que la Tasa
de Referencia sea congruente con la convergencia ordenada y sostenida de la
inflación general a la meta de 3% anual en el plazo que opera la Política Monetaria”.
Ante lo cual, Gabriela Siller, Directora
de Análisis Económico en Banco Base, manifestó a través del Diario El Economista
que; “…el sorpresivo incremento de la Tasa indica que la política de
emergencia económica ha concluido”, lo anterior fundamentado en el
hecho de que la emergencia económica que provocó la pandemia derivada del Covid-19,
solo instrumentó el apoyo contracíclico desde BANXICO con los 6 recortes de la Tasa
que se aplicaron desde Marzo de 2020 cuando se encontraba en 7% por lo que
según Siller; “…con el alza […] y el tono empleado en el comunicado de BANXICO
se abre la posibilidad de otra alza adicional de 25 Puntos Base en la Tasa de Interés
y podría cerrar el año en un nivel de 4.5%”.
Por su parte, el economista para América
Latina de la Consultoría Británica Pantheon Macroeconomics, Andrés Abadía,
explicó que la medida refuerza el compromiso del BANXIXCO con la estabilidad
financiera y la lucha contra la inflación, al tiempo que puede apoyar -marginalmente-
al Tipo de Cambio y fortalecer la credibilidad de la Junta de Gobierno de
BANXICO, lo cual es clave dado el papel que ha venido desempeñando durante los últimos
años el Peso Mexicano como instrumento de cobertura financiera.
Mientras que Charles Seville de Fitch Ratings, consideró que la decisión de BANXICO “parece
haber sido empujada por la inflación más alta de lo esperado”, sin
embargo, descartó que esta sorpresiva alza sea el inicio de un ciclo de
aumentos en la Tasa de Interés, argumentando que; “Al
ver el punto de partida para la Tasa de Fondeo y la trayectoria esperada de la
inflación, todavía no esperaría que este sea el comienzo de un ciclo prolongado
de ajuste al alza”.
¿Qué enseñanza nos deja lo anterior?
En este contexto, la enseñanza derivada
de lo anterior es la importancia de mantener un sano equilibrio entre análisis
cuantitativo y análisis cualitativo para proceder en consecuencia con el diseño
y administración de nuestras estrategias de diversificación y cobertura
financiera acorde con la rotación del dinero, lo cual significa tener presentes
tanto los aspectos propios del análisis fundamental como del análisis técnico
como parte integral del análisis cuantitativo, al tiempo que el constante
monitoreo del sentimiento del Mercado también conocido como “Momentum” que en
estricto sentido es la percepción del público inversionista “aquí y ahora” respecto
a los acontecimientos económico-comerciales y político-sociales tanto locales
como regionales y mundiales debe ser el principal componente del análisis cualitativo
para estar en condición de identificar la multicitada rotación del dinero,
misma que no se limita a la racionalidad económica proporcionada por el
análisis fundamental, mucho menos al cumplimiento de los patrones de
comportamiento manifiestos en el análisis técnico, pues también juega un papel
de suma importancia el referido “Momentum”, el cual puede estar fundamentado
indistintamente en la racionalidad económica o en la respuesta a incentivos, sin
embargo, puede cambiar la tendencia del Mercado así sea en el corto plazo tal y
como ha ocurrido en esta y otras ocasiones -como la semana pasada-, pues si bien desde el punto de
vista fundamental puede parecer lógico que una divisa se debilite y/o se fortalezca
frente a otra derivado de la Política Monetaria de los Bancos Centrales, al
tiempo que desde el punto de vista técnico puede presentarse la formación de un
determinado patrón de comportamiento que nos permita pronosticar el futuro próximo
inmediato de las cotizaciones, también es cierto que nada de lo anterior
detiene el sentimiento del Mercado -positivo o negativo-, el cual es susceptible
de tirar por la borda todo pronóstico, por lo que es preciso considerar
escenarios posibles ante circunstancias imprevistas que permitan mantener un
sano equilibrio entre las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa
asociadas a nuestras estrategias de diversificación y cobertura financiera,
partiendo de la premisa que siempre será mejor contar con una alternativa de
solución y no necesitarla que necesitarla y no contar con ella, tema también
abordado en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.
LCNI &
MBA José Luis Lecona Roldán
Founding & Managing Partner of FX Global
Management LLC
Investment Club Member of National Association of
Investors Corporation –NAIC-
Autor del
libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-
Coautor
del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”
Nota: Los comentarios emitidos en el
presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de
FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus
respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de
inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad
administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de
inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en
general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de
decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.
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