LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 6 al 10 de Diciembre 2021.

Recomponiendo Portafolios de Inversión.

Luego de llevarse a cabo la 1ª de 2 Cumbres por la Democracia (The Summit for Democracy) organizada por el Departamento de Estado de los Estados Unidos (US Deparment of State) que tuviera lugar de forma virtual los días 9 y 10 de Diciembre, misma que en una acción colectiva reunió a líderes del gobierno, la sociedad civil y el sector privado en un esfuerzo compartido por establecer una agenda afirmativa para la renovación democrática y abordar las amenazas actualmente enfrentadas por las democracias, partiendo de la premisa; “La democracia no ocurre por accidente. Tenemos que defenderla, luchar por ella, fortalecerla, renovarla”, señalada por el Presidente de los Estados Unidos, Joe Biden a principios de su mandato, damos seguimiento a nuestro Resumen Semanal de Mercados previo en el que advertimos sobre las presiones inflacionarias derivadas -entre otros aspectos- de los cuellos de botella en las cadenas de suministro debido a la falta de conductores de vehículos pesados para trasladar las mercancías de los puertos a los centros de distribución, sumado a las restricciones epidemiológicas producto del Covid-19 y sus diferentes variantes, además del incremento en los precios del combustible, aspectos que en su conjunto han llevado la Tasa de Inflación al cierre del pasado mes de Noviembre a niveles no vistos en 39 años en los Estados Unidos al ubicarse en 6.8% de acuerdo con la Oficina de Estadísticas Laborales (Bureau of Labor Statistics) y 7.3% para el caso de México de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), nivel no visto desde hace 20 años, lo que podría dar lugar a que la Reserva Federal (FED) reduzca aún más de lo anunciado previamente su programa de compra de Bonos y suba las Tasas de Interés antes de lo previsto luego de reconocer que el fenómeno inflacionario no es "transitorio", lo cual es oportuno señalar, refuerza las expectativas respecto a que el Banco de México (BANXICO) haga lo propio incrementando por 5ª ocasión consecutiva la Tasa de Interés de referencia la próxima semana, todo lo anterior con sus consecuentes repercusiones en el dinamismo económico-comercial tanto local como internacional, pues recordemos que si la FED incrementa Tasas de Interés, las economías emergentes, incluido México, son susceptibles de experimentar una fuga de capitales además de verse impactadas negativamente al incrementar el precio de la Deuda pública denominada en Dólares Americanos.

Con base en lo anterior, empecemos por echar un vistazo a las proyecciones de diversos analistas, quienes afirman que en virtud de las condiciones generales del entorno, particularmente en materia económica y comercial, en 2022 el público inversionista internacional -institucional y/o individual- podría recomponer sus portafolios de inversión priorizando Emisoras consideradas de valor como las Bancarias, de Consumo, Industriales, Petroleras y de Salud, en vez de las grandes tecnológicas como Amazon, Apple o Facebook, sumándose a lo anterior aquellos instrumentos considerados refugio ante los embates inflacionarios tales el Oro y la Plata -aun cuando esta última ha sido golpeada desde el pasado mes de Junio- y por increíble que parezca, las criptodivisas Bitcoin y Ethereum, la 1ª por ser considerada un instrumento de cobertura contra las presiones inflacionarias y la 2ª por ser el medio de pago de los denominados Non-Fungible Token o NFT, mismos que están transformando el coleccionismo de arte y bienes digitales, en el entendido que dicha diversificación, con excepción de Ethereum por ahora, es susceptible de llevarse a cabo mediante los diferentes Exchange Traded Funds (ETF´s) por la diversificación que suponen al ser un híbrido entre una Acción y una Sociedad de Inversión, Acción por ser posible negociarlos de forma similar a éstas y Sociedad de Inversión por tratarse de una cesta conformada por diversos activos, pudiendo ser estos una cesta conformada por Emisoras de un determinado Sector/Industria independientemente de que se trate de Emisoras locales, internacionales o globales y/o una cesta de Contratos de Futuros cuyo valor subyacente sea el Oro, la Plata o el Bitcoin -entre otros valores subyacentes- o bien invirtiendo de forma individual en una Emisora en particular o adquiriendo el valor subyacente de forma directa, lo que incluye a los bienes raíces, conscientes de que también es posible invertir en bienes raíces a través del Mercado de Valores mediante los Real Estate Investment Trust (REIT´s), no obstante las inversiones en bienes raíces -por su naturaleza- suponen menor liquidez, sobre todo las inversiones físicas a diferencia de los REIT´s, pues estos además de bienes raíces, también invierten en hipotecas, por lo que no fundamentan la base de sus ingresos únicamente en la plusvalía de los bienes raíces objeto de inversión, sino en la actividad productiva llevada a cabo al interior de estos y/o en el pago de las referidas hipotecas, destacando el papel preponderante que están jugando las denominadas inversiones responsables entendidas como aquellas que cumplen con los criterios ESG por sus siglas en Inglés que hacen referencia a la responsabilidad medioambiental y social acompañadas de un buen gobierno corporativo, inversiones impulsadas por los principales gestores de Fondos internacionales como BlackRock -entre otros-, conscientes de que las inversiones de referencia suponen compromisos de mediano y largo plazo mediante estrategias de tipo Swing Trading acorde con la tendencia primaria del Mercado, con excepción de las estrategias de diversificación de corto plazo y/o cobertura financiera que en estricto sentido permiten aprovechar las fluctuaciones de las cotizaciones mediante estrategias Intraday acorde con la tendencia secundaria del Mercado como se refiere en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.

¿Cómo podemos mantener un sano equilibrio entre concentración y diversificación?

En este orden de ideas y con la finalidad de mantener un sano equilibrio entre las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa, es oportuno recordar la diferencia entre concentración y diversificación, pues mientras que concentración se refiere a destinar sino el total, si gran parte del presupuesto disponible en una misma inversión, diversificación se refiere a distribuir el valor total del presupuesto disponible en diferentes activos con la finalidad de minimizar el impacto negativo derivado de una posible contingencia, razón por al cual, la diversificación forma parte integral de la administración de riesgos, toda vez que a mayor concentración se tiene mayor correlación entre los activos que conforman el portafolio de inversión, lo que significa que sí nuestro portafolio de inversión está concentrado en un mismo Sector/Industria, las posibilidades de que una afectación a dicho Sector/Industria impacte negativamente la totalidad del portafolio de inversión son mayores, mientras que mediante la diversificación es posible minimizar el impacto negativo derivado de una posible contingencia, lo cual -como hemos mencionado con anterioridad- es equivalente a no poner todos los huevos en la misma canasta ni todas las canastas en el mismo camión.

Tan importante como lo anterior, es recordar la diferencia entre un instrumento destinado para el ahorro, un instrumento de inversión y un instrumento diseñado para administrar riesgos, puesto que ahorro es aquel porcentaje de nuestro presupuesto cuya liquidez es una prioridad, toda vez que con dicho ahorro estaremos en condición -por ejemplo- de cubrir en tiempo y forma el gasto corriente (casa, vestido, sustento, etc.), por lo que no podemos ni debemos destinar dicho porcentaje del presupuesto para otro fin, explicando la razón por la que el ahorro suele pagar un bajo rendimiento ya que su finalidad no es multiplicarse en el mediano y largo plazo sino estar disponible sea de forma diaria, semanal o mensual según corresponda, ejemplo de dichos instrumentos de ahorro son la Deuda Soberana, Deuda Corporativa o Deuda Bancaria, mientras que los instrumentos de inversión suponen otorgar financiamiento a la actividad productiva en el mediano y largo plazo, por ejemplo, adquiriendo Acciones de una Emisora en particular o bien mediante un ETF o REIT tratándose de inversiones financieras también conocidas como inversiones tradicionales, o bien otorgando financiamiento a una determinada unidad de negocio incluida la inversión física en bienes raíces, en cuyo caso reciben el nombre de inversiones alternativas, las cuales a su vez están divididas en inversiones activas e inversiones pasivas, siendo activas aquellas en las que la inversión en cuestión, en sí misma genera puestos de trabajo directos, a diferencia de las inversiones pasivas que si bien suponen otorgar financiamiento de mediano y largo plazo a una determinada actividad, no generan puestos de trabajo directos, lo cual es aplicable para el caso de todas y cada una de las inversiones tradicionales y algunas de las inversiones alternativas como la adquisición de bienes raíces que serán destinados a la renta para recibir un ingreso constante sin que ello signifique por parte del inversionista generar puestos de trabajo directos, a diferencia del Flipping House entendido como la compra – remodelación - y venta sistemática de bienes raíces, al tiempo que los instrumentos diseñados para la administración de riesgos mediante el establecimiento de las estrategias de cobertura financiera correspondientes, son aquellos pertenecientes al Mercado de Derivados sean regulados o los denominados Over the Counter (OTC) -como describimos en nuestro Resumen Semanal de Mercados del 22 al 26 de Noviembre 2021- incluido el Mercado Internacional de Divisas mejor conocido por su abreviación en Inglés como FOREX, los cuales en estricto sentido no suponen otorgar financiamiento en el mediano o largo plazo a la actividad productiva sino administrar los riesgos asociados a las fluctuaciones de los precios de las diferentes materias primas -Commodities- sean estos agrícolas, energéticos o metales, Índices Bursátiles o Tipos de Cambio, entre otros valores subyacentes incluidas las criptodivisas Bitcoin y/o Ethereum, razón por la cual este tipo de instrumentos financieros no suponen una inversión indefinida sino la adquisición de Contratos con una fecha de vencimiento establecida con excepción de FOREX, mismos que gracias al Apalancamiento Financiero o Leverage que los caracteriza, requieren cantidades de dinero menores a las destinadas a la inversión, en el entendido que dicho Leverage tiene relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa diferentes para cada tipo de instrumento, por lo que corresponde a cada quien determinar cuál de los instrumentos pertenecientes al Mercado de Derivados (Futures, Options, FOREX, etc.) es el más adecuado en su caso, destacando que, tanto para las inversiones de mediano y largo plazo -tradicionales o alternativas- como para las estrategias de diversificación de corto plazo y/o cobertura financiera, solo deberá destinarse aquel porcentaje del presupuesto cuya liquidez no sea una prioridad sino su multiplicación en el mediano y largo plazo, lo cual como sabemos, es posible llevar a cabo de forma individual si nuestra restricción presupuestaria lo permite o de forma colectiva -por ejemplo- a través de un Investment Club que estando debidamente habilitado para el ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestros intereses consideremos pertinente, conscientes de que un Investment Club no tiene clientes sino inversionistas asociados con intereses en común, los cuales se reservan el derecho de administrar discrecionalmente el valor acumulado de sus aportaciones de capital, al tiempo que son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa de forma proporcional a sus aportaciones de capital.

¿Cómo podría conformarse un portafolio de inversión diversificado?

Así las cosas y considerando las expectativas de los analistas anteriormente expuestas, un portafolio de inversión diversificado puede estar compuesto por Acciones de una o varias Emisoras en particular con potencial de crecimiento en el mediano y largo plazo debido a la pertinencia de su propuesta de valor como es el caso del Banco digital brasileño Nu Holdings Ltd., cuyo CEO David Vélez de origen colombiano no define como un Banco sino como una empresa de tecnología en la que el cliente es el centro de la estrategia, misma que desafía la complejidad de la industria y toma decisiones basadas en datos, la cual ha debutado en el New York Stock Exchange (NYSE) tras el lanzamiento de su Oferta Pública Inicial, IPO por sus siglas en Inglés, el jueves 9 de Diciembre bajo el Símbolo NYSE: NU convirtiéndose en la Institución Financiera más valiosa de América Latina al contar hasta el mes de Septiembre (2021) con 48 Millones de clientes en Brasil, Colombia y México, cerrando la jornada del viernes 10 de Diciembre en $11.64 Dólares por Título por arriba de los $9.00 Dólares por Título a los que fueron vendidas originalmente las Acciones el Miércoles 8 de Diciembre previo al lanzamiento del IPO de acuerdo con Bloomberg News, destacando que la cotización subió Post-Market a $ 11.85 Dólares por Título como puede apreciarse en 1 Day 1 Min Chart.

NU (Nu Holdings Ltd.) 1 Day 1 Min

Fuente: TD Ameritrade

Así mismo, pueden integrarse al portafolio de inversión algunos ETF´s conformados -por ejemplo- por una cesta de divisas frente al Dólar Americano para el establecimiento de las estrategias de cobertura financiera sobre la paridad cambiaria del Dólar Americano frente al resto de las divisas como Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund NYSE: UUP & Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund NYSE: UDN, los cuales dan seguimiento al Dow Jones FXCM Dollar Index a la alza y a la baja respectivamente, mismo que cerró la jornada del viernes 10 de Diciembre apoyándose en el Soporte comprendido por el Exponential Moving Average (EMA) 20 ubicado en torno a las 12,212.20 Unidades, ligeramente por debajo del máximo anual -High 52- alcanzado el pasado 30 de Noviembre ubicado en 12,269.58 Unidades como puede advertirse en Daily Chart.

$USDOLLAR (Dow Jones FXCM Dollar Index) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

Desde luego, dando seguimiento al sentimiento del Mercado y sin que ello signifique que estamos a favor o en contra de las criptodivisas, sino obedeciendo a la rotación del dinero, puede ser conveniente destinar un porcentaje de las ganancias de capital previamente acumuladas a ProShares Trust - ProShares Bitcoin Strategy ETF NYSE: BITO conformado por Contratos de Futuros del Chicago Mercantile Exchange Group (CME) sobre el Bitcoin para aprovechar los deslizamientos de la criptodivisa mediante un instrumento financiero regulado sin tener que aportar considerables cantidades de dinero mucho menos asumir los riesgos derivados de lo anterior, el cual cerró la jornada del viernes 10 de Diciembre en $30.58 Dólares por Título, ligeramente por arriba de su nivel más bajo desde su salida al Mercado el pasado mes de Octubre ubicado en $30.00 Dólares por Título, destacando que al igual que NYSE: NU, NYSE: BITO también se ha desplazado Post-Market alcanzado los $30.75 Dólares por Título como puede apreciarse en 60 Min Chart 20 Days, por lo que es preciso considerar que se trata de un instrumento financiero cuya volatilidad es susceptible de llevar la cotización del mínimo al máximo y viceversa en un reducido periodo de tiempo, razón por la cual no debe considerarse como vehículo de inversión de mediano o largo plazo sino como como vehículo de diversificación de corto plazo mediante estrategias de negociación Intraday.

BITO (ProShares Trust - ProShares Bitcoin Strategy ETF) 60 Min 20 Days

Fuente: TD Ameritrade

Al tiempo que se destina otro porcentaje de las ganancias de capital previamente acumuladas a la inversión en bienes raíces y/o hipotecas mediante un REIT que estando al alcance de nuestro presupuesto mantenga un sano equilibrio entre concentración y diversificación como New York Mortgage Trust, Inc. NASDAQ: NYMT, empresa estadounidense constituida en 2003 con sede en la Ciudad de Nueva York, NY, cuya cotización cerró la jornada del viernes 10 de Diciembre en $3.85 Dólares por Título tras encontrar Resistencia en el EMA 20 Daily Chart ubicado en $3.95 Dólares por Título, dejando abierta la posibilidad de continuar su escalada a la alza iniciada el pasado 2 de Diciembre al rebotar desde los $3.60 Dólares por Título, muy cerca del mínimo anual -Low 52- ubicado en $3.50 Dólares por Título acorde con Daily Chart.  

Siendo NYMT una Emisora atractiva toda vez que adquiere, invierte, financia y administra activos residenciales unifamiliares y multifamiliares relacionados con hipotecas en los Estados Unidos, inversiones que incluyen préstamos residenciales, segundas hipotecas y préstamos con fines comerciales, inversiones estructuradas en propiedades multifamiliares, tales como capital preferente y préstamos mezzanine para propietarios de bienes raíces multifamiliares, así como inversiones de capital de empresas conjuntas en propiedades multifamiliares, valores respaldados por hipotecas residenciales tanto emitidos por agencias como no emitidos por estas mejor conocidos por sus siglas en Inglés como RMBS, así como valores comerciales respaldados por hipotecas o CMBS por sus siglas en Inglés y otros activos hipotecarios residenciales relacionados con el crédito, destacando que la compañía califica como REIT para fines del impuesto sobre la renta federal, por lo que, en general, no está sujeta al pago de impuestos federales sobre la renta corporativa en tanto distribuya al menos el 90% de su renta imponible a sus Accionistas.

NYMT (New York Mortgage Trust, Inc.) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade 

¿Cómo podemos diversificar un porcentaje del presupuesto disponible en inversiones alternativas, también consideradas activas?

Ahora bien, así como es posible diversificar un porcentaje del presupuesto disponible en inversiones pasivas sean estas tradicionales o alternativas como las señaladas, también es posible hacerlo mediante inversiones que siendo alternativas, también sean consideradas activas, lo cual es particularmente aplicable cuando estaremos involucrados con la operación de la unidad de negocio objeto de inversión, desde luego, acorde con nuestra restricción presupuestaria y área de interés, por ejemplo, si estamos relacionados de forma directa con el Comercio y Negocios Internacionales o debido a nuestra área de formación y experiencia profesional pretendemos incursionar en un mercado de exportación, podemos conformar una cadena de valor mediante la cual proporcionemos el financiamiento necesario al creador del valor agregado, por ejemplo, un artesano, comprando a éste último de forma recurrente sus productos para comercializarlos a través del E-Commerce, auxiliándonos para tal efecto de los aliados estratégicos que nos permitan cumplir dicho propósito, de esta forma estaremos contribuyendo con la reactivación del dinamismo económico-comercial en nuestro lugar de origen, al tiempo que estaremos satisfaciendo los requerimientos de los consumidores extranjeros, conscientes de que bajo este modelo de negocio, más que recibir un rendimiento determinado por nuestra inversión, estaremos recibiendo ganancias de capital derivadas de la venta/exportación de los bienes y/o servicios objeto de comercialización, por lo que es requisito indispensable para llevar a buen puerto una diligencia de esta naturaleza, además de hacer el estudio de mercado correspondiente, ser selectivos al momento de conformar la cadena de valor, partiendo de la premisa que lo importante no es el protagonismo sino el trabajo colaborativo mediante la conformación de equipos de teletrabajo multifuncionales, multiculturales, autoadministrados enfocados a los resultados como hemos referido con anterioridad, anteponiendo los objetivos organizacionales por encima de los intereses personales de cada cual, caso contrario no solo estaremos condenados al fracaso, sino también seremos susceptibles de experimentar una pérdida parcial o total de los recursos económicos, financieros y materiales destinados para tal efecto, tema que abordaremos con detenimiento en nuestra próxima y última entrega de 2021, previo a la celebración de las fiestas decembrinas.

 

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation –NAIC-

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”

Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

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