LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 2 al 6 de Mayo 2022.

El incremento de los precios de las materias primas y su relación con los precios de venta al público de los diferentes bienes.

Cuando oímos hablar de cobertura financiera es común remitirnos a la paridad cambiaria de una divisa frente a otra, la cual es una estrategia cuya finalidad es establecer en el presente el Tipo de Cambio al que estaremos negociando en el futuro independientemente de la paridad cambiaria de un determinado par de divisas en el Mercado Internacional para preservar el poder adquisitivo y con ello estar en condición de hacer frente a los compromisos de pago denominados en divisa extranjera y/o mantener los precios de venta al público sin trasladar el deslizamiento del Tipo de Cambio a los precios de venta al público, consiguiendo con ello una ventaja competitiva frente a nuestros competidores, pues como hemos comentado en entregas previas de nuestro Resumen Semanal de Mercados como el correspondiente a la semana del 7 al 11 de Marzo 2022 titulado; “Cuando la forma altera el fondo…”, no es lo mismo contar con un presupuesto -por ejemplo- de 1 Millón de Pesos cuando la paridad cambiaria del par de divisas compuesto por el Dólar Americano vs; Peso Mexicano (USD/MXN) se encontraba en torno al nivel mínimo anual -Low 52- ubicado en 19.59 Pesos por Dólar en el Mercado Spot registrado el mes de Junio de 2021, que cuando éste alcanzo su nivel máximo anual -High 52- el mes de Noviembre de 2021 ubicado en 22.14 Pesos por Dólar en el Mercado Spot como puede apreciarse en Daily Chart, pues debido a la paridad del poder adquisitivo, la cantidad de Dólares que se pueden adquirir con 1 Millón de Pesos es menor, situación que resulta adversa para todo aquel que haya adquirido compromisos de pago denominados en Dólares, puesto que tendrá que destinar una cantidad mayor de Pesos para cumplir con dichos compromisos denominados en Dólares, riesgo que también es aplicable a la inversa, es decir, cuando es el Peso el que se fortalece frente al Dólar, sea que se trate -por ejemplo- de una empresa estadounidense establecida en México que tiene que repatriar capitales o de una empresa mexicana cuya principal fuente de ingresos está denominada en Dólares, pues ante dichos escenarios, al momento de cambiar Dólares por Pesos, la cantidad de Pesos que se recibirán será menor, escenario que es oportuno señalar, también es aplicable para el caso de los remanentes que el Banco de México (BANXICO) puede entregar al gobierno federal producto de las utilidades generadas por el manejo de las reservas internacionales del país, mismas que se presentan cuando el Tipo de Cambio sufre depreciaciones, caso contrario no hay remanentes que entregar como ha ocurrido durante los últimos 5 años, lo cual es probable que este año (2022) se repita debido a la fortaleza experimentada por parte de la divisa mexicana frente a su par estadounidense como refiriera Ernesto O´Farrill, Presidente de Grupo Bursamétrica, al anticipar que en el contexto actual no se prevé pérdida de valor del Peso vs; el Dólar, pues el diferencial de Tasas que mantiene Banco de México (BANXICO) con la Reserva Federal (FED) hace atractivo al mercado mexicano, enfatizando que; “Hemos visto que el tipo de cambio ha vuelto a regresar debajo de los 20 pesos a cada rato, porque el premio de la tasa en pesos es bastante atractivo, y como la inflación está desatada, esperamos que la Fed incremente sus tasas de manera importante, y con ello Banxico también”.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade 

¿Cómo aplicar una estrategia de cobertura financiera considerando las materias primas como valor subyacente?

Ahora bien, cuando es el precio de las materias primas y/o sus derivados como la celulosa, energéticos, fertilizantes, maíz o trigo los que incrementan como ha ocurrido durante el último año,  es necesario diseñar las estrategias de cobertura financiera con base en la materia prima de referencia también entendida como valor subyacente para estar en condición de generar un excedente de capital similar a la pérdida relativa que se esté experimentando debido al incremento de los precios de dichas materias primas y con ello mitigar el incremento de los costos de producción y evitar el traslado del 100% de dicho incremento a los precios de venta al público, lo cual es oportuno destacar, es más eficiente que una estrategia de control de precios, pues como hemos podido constatar a lo largo de la historia, estas solo funcionan en el corto plazo, sin mencionar que debido a la apertura e integración comercial que supone la globalización independientemente de que se regionalicen o no las cadenas de valor, es poco probable controlar el comportamiento de los precios de los diferentes bienes a nivel internacional, lo cual es particularmente aplicable para el caso de los bienes importados.

En este orden de ideas y con la finalidad de poner en contexto los temas objeto de análisis, consideremos el caso de Arca Continental, Bachoco, Bimbo, Coca Cola FEMSA, Genomma Lab, Gruma, Herdez, Kimberly-Clark de México y Lala; que son algunas de las principales empresas de consumo que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), mismas que reportaron en promedio un incremento del 20.4% en sus costos de producción para el 1er Trimestre de 2022 equivalente a 264 Mil 547.6 Millones de Pesos, es decir, 40 Mil 607.5 Millones de Pesos más de lo que gastaron el 1er Trimestre de 2021, mientras que en 2020, a inicios de la pandemia derivada del Covid-19, el incremento representó el 21.6%, a lo que Barclays, Compañía de Servicios Financieros, comentó; “Si bien la recuperación de los servicios postpandemia es positiva, los ingresos reales de los hogares se ven reducidos por la elevada inflación, que es probable que afecte consumo adicional en los próximos trimestres”.

Ante esta realidad, es oportuno conocer la forma de proceder de algunas de las empresas más representativas del dinamismo económico-comercial mexicano de acuerdo con El Financiero | Bloomberg que por su naturaleza son susceptibles de verse impactadas negativamente ante las condiciones actuales del entorno caracterizadas por la escasez de ciertas materias primas y sus repercusiones inflacionarias.

Con esto dicho, Alsea, operadora de marcas como Starbucks y Domino’s Pizza, cuyo Director de Administración y Finanzas, Rafael Contreras, comento que su costo de ventas y gasto operativo aumentó 44.1% representando un desembolso adicional de 11 Mil 770.5 Millones de Pesos durante el 1er Trimestre de 2022 en comparación con el mismo periodo del 2021, por lo que una de sus estrategias fue incrementar sus coberturas de precios de materias primas con proveedores frente al Tipo de Cambio que pasaron de ser de 12 a 18 meses, además de incrementar inventarios de materias primas cuando hubo precios de oportunidad, reducir sus promociones y subir precios de algunos platillos partiendo de la premisa; “Algo que cuidamos mucho es no tener desabasto de algún producto por querer mantener cierto precio, son muchas las estrategias que manejamos para mantener el margen”. 

Destacando que una de las estrategias susceptibles de implementarse por parte de diferentes empresas es la denominada “reduflación” entendida como la reducción en el tamaño y/o cantidad de sus productos para evitar encarecerlos, aun cuando esto es susceptible de generar un deterioro en la calidad de los mismos, toda vez que la “reduflación” implica reducir la cantidad -gramos o mililitros- de lo que ofrecen al consumidor con el fin de evitar un impacto inflacionario, es decir, algunas empresas recurren a esta reducción en el tamaño o cantidad de producto para mantener los precios sin cambios, práctica que es oportuno señalar, es legal siempre y cuando esté indicado en la envoltura o envase la cantidad que se está vendiendo como comentara en entrevista para EXPANSIÓN Jessica Roldán, Directora de Análisis Económico de Finamex Casa de Bolsa al afirmar; “Esta es una práctica que se observa más en estos episodios en que los precios están creciendo de manera acelerada. Es un fenómeno normal de mecanismos de mercado porque los mercados se pueden ajustar vía precios o vía cantidad. ¡Ojo! Que puede ser el ajuste también vía calidad”. 

Explicando la razón por la cual podemos ver en las tiendas de la esquina y/o en los anaqueles de los autoservicios una gran variedad de presentaciones de un mismo producto, puesto que los consumidores no acostumbran pensar en términos de la cantidad de un producto, sino en el precio que tendrán que pagar por éstos y en el impacto que tendrá en su presupuesto, dando lugar a que las empresas, para no perder competitividad, se ajusten al presupuesto disponible por parte del consumidor, lo cual tarde o temprano impactará negativamente a éste último puesto que “…recibe menor cantidad de producto por un precio igual o incluso hasta mayor” de acuerdo con Marco Montañez, Subdirector de Análisis Fundamental de Vector Casa de Bolsa.

Por su parte, Rodolfo Ramos Arvizu, Director General de Bachoco señaló; “Continuamos observando precios históricamente altos en los granos y pasta de soya. Pensamos que gran parte del movimiento en ese mercado está relacionado a la tensión geopolítica entre Ucrania y Rusia”, razón por la que el 1er Trimestre de 2022, la empresa reportó un aumento del 26.6% anual en sus gastos operativos, representando un desembolso de 21 Mil 239.6 Millones de Pesos más que en el 1er Trimestre del 2021 para llevar sus productos a las mesas de los consumidores.

Al tiempo que Pablo González, Director General de Kimberly-Clark de México, dueña de las marcas Kleenex, Pétalo, Huggies y Kotex -entre otras- comentó en una conferencia con analistas; “Incrementamos precios entre noviembre y enero, que se reflejaron ya completamente para marzo. Continuaremos con la estrategia de precios del portafolio con promociones, que forman parte de nuestra estrategia, pese al incremento histórico (de materias primas) que hemos enfrentado”, siendo las materias primas que más se incrementaron las fibras para reciclar importadas con cerca de 70%, seguido de los materiales superabsorbentes, las fibras vírgenes, el fluff y las resinas de polipropileno que subieron 50%, 30%, 15% y 10% respectivamente, propiciando que el gasto operativo y costo de ventas subiera 20.9% anual el 1er Trimestre de 2022, significando un desembolso adicional de 10 Mil 571.9 Millones de Pesos frente al mismo periodo del 2021. 

Escenario que sugiere por parte de las empresas buscar variantes o variedades más económicas -ajustes de calidad- para la adquisición de sus insumos, así como hacer más eficientes sus procesos productivos incluyendo la posibilidad de realizar compras anticipadas y contratar coberturas financieras sobre sus principales insumos, sin descartar la posibilidad de que “En algunos casos, […] puedan consolidar sus participaciones de mercado mediante adquisiciones de otras empresas, para lograr economías de escala, y de esta manera bajar costos unitarios y mantener su competitividad” de acuerdo con Marco Montañez, de forma similar a lo propuesto por el modelo de negocio de Empresa Integradora del que hemos hablado en entregas previas de nuestro Resumen Semanal de Mercados como el correspondiente a la semana del 24 al 28 de Mayo 2021 titulado; Empresas Integradoras: ¿Qué son? ¿Quién las integra? ¿Qué beneficios aportan a sus integrados?

Retos y desafíos que son extensivos a la industria automotriz, toda vez que la venta de vehículos ligeros en México durante el mes de Abril de 2022 retrocedió 12.3% al venderse 83 mil 459 unidades nuevas, comparadas con los 95 mil 199 vehículos comercializados el mes previo (Marzo), periodo que de acuerdo con el Instituto Nacional de Geografía y Estadística (INEGI) ha sido el mejor en lo que va del año, lo cual es atribuido a la presión derivada de la inflación y la falta de semiconductores desde el inicio de la pandemia producto del COVID-19, lo que ha provocado retrasos en la producción de nuevo inventario, en las ventas y en la manufactura de autopartes a nivel mundial, ante lo cual, Guillermo Rosales, Presidente de la Asociación Mexicana de Distribuidores Automotores (AMDA), señaló que la falta de inventarios seguirá presionando los resultados de ventas por lo menos hasta el 1er Semestre de 2022 al afirmar; “Para el mes de abril consideramos que fue un mes de nueva cuenta con limitantes en la oferta, los primeros sondeos que hemos realizado para el mes de mayo igualmente nos están dando una primera aproximación de que de nueva cuenta será un mes con dificultades en la oferta y hacia junio se tiene una mejor perspectiva […] la industria sigue en un estancamiento, provocado por la pandemia y la interrupción en las cadenas de suministro para producir más autos, situación que tardaría al menos un año en nivelarse […] Seguimos con niveles bajos de inventario, el mes de marzo hubo una leve mejoría en el nivel de inventario disponible y eso se reflejó en una comercialización de 95 mil 199 unidades que en términos generales representaron 5 mil unidades adicionales a las que teníamos consideradas”.

Sumándose a las presiones inflacionarias el incremento en las Tasas de Interés que en su conjunto restan "apetito" para tomar créditos, pues como sabemos, en la medida que BANXICO incremente la Tasa de Referencia, los costos de los créditos serán más altos, por lo que será menos atractivo tomar un préstamo, lo cual es aplicable lo mismo para la adquisición de bienes duraderos por parte de los consumidores que para las empresas que ante un incremento en los costos financieros prefieren postergar la contratación de líneas de crédito -por ejemplo- para la ampliación de su capacidad instalada, afectando en consecuencia el dinamismo de la industria de servicios financieros y el crecimiento económico del país, lo anterior fundamentado en las palabras de la Gobernadora de BANXICO, Victoria Rodríguez Ceja, quien estimó que la inflación regresará al rango del 3% hasta mediados de 2023, por lo que la banca en México podría experimentar dificultades para hacer crecer su cartera de crédito ante un escenario de alta inflación e incremento de Tasas de Interés de acuerdo con Ángel García, Director de Instituciones Financieras en HR Ratings, pues esto supone una complicación para el crecimiento y colocación de créditos de las instituciones financieras al afirmar; “En término de tasas de interés, si es más alta, hace que la demanda en créditos sea mucho menor, porque sale más caro y limita la capacidad de pago de los acreditados”.

A la luz de esta realidad, es oportuno tener presente la confianza del consumidor, la cual el mes de Marzo aumentó 3 puntos en comparación con el mismo mes de 2021 para ubicarse en 43.9 puntos de acuerdo con el INEGI, no obstante lo anterior, considerando las condiciones generales del dinamismo económico-comercial, para los próximos 12 meses, la confianza del consumidor  descendió 2.7 puntos a tasa anual respecto a la actual, significando que, aunque los consumidores tienen más confianza hoy que hace 12 meses, tienen perspectivas de que esta pueda empeorar hacia adelante.

En cuanto a las posibilidades de adquirir bienes duraderos como autos, lavadoras, muebles, televisores y otros aparatos electrodomésticos, estas subieron 5 puntos comparado con Marzo de 2021, información que es relevante, puesto que la mayor parte de los bienes de consumo duradero son adquiridos con algún tipo de crédito pagadero en el corto, mediano o largo plazo dependiendo del bien del que se trate, no obstante lo anterior, es preciso recordar que si BANXICO sigue incrementando la Tasa de Referencia, los costos de los créditos serán más altos, por lo que será menos atractivo tomar un préstamo, postergando el consumo, la inversión y el aumento de la producción, afectando en consecuencia la recuperación económica y las carteras de los bancos.

En este sentido, es oportuno destacar que la FED anunció el miércoles 4 de Mayo un incremento de 0.50 Puntos Base en la Tasa de Referencia, dejándola entre 0.75% y 1%, siendo el 1er incremento de esta magnitud desde principios de los años 2000, cuyo objetivo es tratar de controlar la inflación que se encuentra en niveles récord, advirtiendo que nuevas alzas "se justificarán" a futuro, al tiempo que empezará a reducir sus tenencias en Bonos a partir del 1° de Junio, indicando que debido a los embates inflacionarios derivados del conflicto armado en Ucrania y los confinamientos en China “el Comité anticipa que los aumentos continuos del rango serán apropiados”, por lo que es de esperarse que su contraparte, BANXICO, haga lo propio y proceda en consecuencia con el correspondiente incremento de la Tasa de Referencia conforme a lo señalado por Ernesto O´Farrill.

Lo cual sin lugar a dudas estará acompañado del monitoreo de la Tasa de Desempleo de los Estados Unidos para conocer el pulso del dinamismo económico-comercial regional, pues recordemos que el desarrollo de la economía mexicana está ligado al dinamismo de la economía estadounidense vía las exportaciones, por lo que es importante considerar que durante los (2) últimos años el mercado de trabajo del vecino del norte ha experimentado algunos problemas, tales como la disminución de la fuerza laboral también entendida como escasez de empleados, aunque en medio de las dificultades, la economía ha logrado recuperar +/- 19 millones de puestos de trabajo de los 22 millones perdidos a causa de la pandemia derivada del Civid-19, pese a que el número de puestos de trabajo sin cubrir en Estados Unidos aumentó el pasado mes de Marzo alcanzando una cifra récord de 11.5 millones de vacantes, frente a los 11.34 millones del mes anterior (Febrero) y más de 3 millones por encima de los 8.4 millones de Marzo de 2021 de acuerdo con el Departamento de Trabajo (United States Department of Labor), significando que el número de puestos de trabajo vacantes en Estados Unidos el pasado mes de Marzo prácticamente duplica la cifra de 5,952 millones de desempleados, lo que supone 1.9 puestos de trabajo disponibles por cada desempleado, por lo que será importante dar seguimiento al reporte de desempleo no agrícola mejor conocido como NFP por sus siglas en Inglés, mismo que para el recién concluido mes de Abril registró la creación de  428K puestos de trabajo en comparación con los 391K puestos de trabajo estimados y los 428K creados el mes previo (Marzo), contrastando con los 5 mil 490 puestos de trabajo creados en México el mismo mes de acuerdo con el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) en comparación con los 64,566 empleos creados el mes previo (Marzo) de acuerdo con la misma dependencia, cifras que son un llamado de atención considerando que, de acuerdo con la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), al mes de Marzo de 2022 el 55.7% de los trabajadores en México lo hace en la informalidad pese al nivel histórico de afiliados al IMSS en los últimos meses.

¿Qué enseñanza nos deja lo anterior?

Con base en lo anterior, es evidente que las condiciones actuales del entorno y sus implicaciones inflacionarias afectan a toda la cadena de valor, desde los productores, pasando por los transformadores, seguido de los distribuidores hasta llegar al consumidor final, lo cual no significa que el riesgo asociado a las fluctuaciones de los precios de las materias primas -entre otros- sea el enemigo público a condenar, sin embargo, forma parte de los riesgos que debemos aprender a administrar, sin que ello implique evitar que sucedan sino minimizar el impacto negativo derivado de su aparición, para lo cual es necesario destinar -por ejemplo- el 10% del valor de la tesorería de la unidad de negocio en cuestión para proceder en consecuencia con la puesta en marcha de las estrategias de cobertura financiera correspondientes, mismas que pueden ser llevadas a cabo a través de diferentes instrumentos financieros sea que se coticen en los Mercados Regulados como el Chicago Mercantile Exchange Group (CME) como los Contratos de Futuros y Opciones o los Mercados denominados Over the Counter –OTC- también conocidos como Mercados Extrabursátiles o Mercados de Contratos a Medida en el que son negociados diferentes instrumentos financieros como Acciones, Bonos, Materias Primas, Swaps o Derivados de Crédito directamente entre dos partes, incluido el Mercado Internacional de Divisas mejor conocido por su abreviación en Inglés como FOREX o bien auxiliándonos de un Exchange Traded Fund (ETF) como los cotizados en NYSE o NASDAQ, mismos que están conformados -por ejemplo- por una cesta de divisas frente al Dólar Americano tratándose de una estrategia de cobertura financiera sobre el Tipo de Cambio, en cuyo caso estaremos hablando de una cobertura cambiaria, o bien de una cesta de Contratos de Futuros de una determinada materia prima sea agrícola, energética, metal y/o sus derivados, entre otros valores subyacentes, en el entendido que si nuestra restricción presupuestaria lo permite es posible llevar a cabo dichas estrategias de cobertura financiera de forma individual, caso contrario podemos hacerlo de forma colectiva -por ejemplo- a través de un Investment Club que estando debidamente habilitado para el ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestros intereses consideremos pertinente, conscientes de que un Investment Club no tiene clientes sino inversionistas con intereses en común asociados entre sí, cuya integración de sus aportaciones de capital les permite acceder a estrategias de cobertura financiera anteriormente reservadas para los grandes capitales como los Hedge Funds, sin tener que realizar considerables aportaciones de dinero de forma individual, al tiempo que son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa implícitas de forma proporcional a sus aportaciones de capital, lo cual es particularmente aplicable para las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas (MIPYMES) relacionadas de forma directa o indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales sea que se trate de exportadores, importadores o una combinación de ambos escenarios.

¿Con que ETF´s podemos administrar los riesgos asociados a la actividad productiva, manufacturera y comercial?

Así las cosas y conscientes de la variedad de instrumentos financieros diseñados para administrar los riesgos asociados a las fluctuaciones del Tipo de Cambio y/o el incremento de los precios de las materias primas -entre otros-, sin que ello signifique que uno sea mejor que otro sino diferentes entre sí por las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa que los caracterizan, consideremos el caso de los ETF´s por ser un híbrido entre una Acción y una Sociedad de Inversión, Acción por ser posible negociarlos de forma similar que éstas y Sociedad de Inversión al estar conformados por una cesta de valores, pudiendo ser estos una cesta de divisas frente al Dólar Americano como es el caso de Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund NYSE: UUP y/o Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund NYSE: UDN, mismos que replican el comportamiento del Índice del Dólar Americano, con la salvedad que UUP lo hace al alza mientras que UDN lo hace a la baja permitiendo lo anterior llevar a cabo una estrategia de cobertura cambiaria, lo cual es importante considerando que el Dólar Americano es la divisa base de cotización de la mayor parte del comercio mundial, por lo que una variación en su cotización frente a sus contrapartes puede impactar -positiva o negativamente- el presupuesto de las unidades de negocio exportadoras/importadoras independientemente del sector e industria al pertenezcan, su etapa de madurez, lugar de origen y/o ubicación geográfica.

UUP (Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

UDN (Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

O bien puede tratarse del ETF United States Oil Fund, LP NYSE: USO, cuya cartera está conformada -principalmente- por Contratos de Futuros a corto plazo del New York Mercantile Exchange (NYMEX) sobre petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI), mismo que luego de haber alcanzado un máximo anual -High 52- el pasado mes de Marzo ubicado en $US 87.84 por Título, cerró la jornada del viernes 6 de Mayo en $US 82.13 por Título como puede apreciarse en Daily Chart.

USO (United States Oil Fund, LP) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

Así mismo, podemos considerar el ETF Invesco DB Agriculture Fund NYSE: DBA, mismo que da seguimiento a un Índice de 10 Contratos de Futuros de materias primas agrícolas, el cual alcanzo su máximo anual -High 52- el pasado mes de Abril ubicado en $US 22.88 por Título para cerrar la jornada del viernes 6 de Mayo en $US 21.84 por Título como consta en Daily Chart.

DBA (Invesco DB Agriculture Fund) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

De igual forma, podemos auxiliarnos de iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF NYSE: AGG, el cual se cotiza en torno al mínimo anual -Low 52- registrado durante la jornada del viernes 6 de Mayo ubicado en $US 101.49 por Título como podemos advertir en Daily Chart, para beneficiarnos del incremento en las Tasas de Interés, toda vez que este ETF da seguimiento a un Índice de Bonos de los Estados Unidos con grado de inversión, mismo que incluye Bonos del Tesoro, Asset Backed Securities (ABS), Commercial Mortgage Backed Securities (CMBS) y empresas con grado de inversión, conscientes de que éste ETF puede ser utilizado más que como una estrategia de cobertura financiera, como un vehículo para diversificar un Fondo de Reservas, mismo que es susceptible de ser remplazado por otro instrumento de inversión en caso de así sugerirlo la rotación del dinero, en cuyo caso podemos considerar -por ejemplo- un ETF que replique el comportamiento de algún metal precioso como el oro o la plata, esta última para tomar ventaja de su cotización luego de haber sido golpeada durante las últimas jornadas o bien un Real Estate Investment Trust (REIT) entendido como un vehículo de inversión colectiva cotizado en los Mercados Financieros como NYSE y NASDAQ cuya cartera está conformada por inmuebles y/o hipotecas con la finalidad de preservar el capital mediante dichos activos, al tiempo que fundamentan su fuente de ganancias en la actividad productiva llevada a cabo al interior de cada inmueble objeto de inversión y/o el pago de las referidas hipotecas, destacando que los REIT´s distribuyen sus ganancias entre sus inversionistas acorde con sus respectivas aportaciones de capital como se refiere en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.

AGG (iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

Aspectos que es oportuno señalar, en adelante dependerán no solo del rendimiento ofrecido por los diferentes instrumentos de inversión, sino por la eventual obligación por parte de las emisoras cotizadas en el Mercado de Valores de reportar la forma en que están dando oportuno cumplimiento con los criterios ESG (por sus siglas en Inglés) entendidos como responsabilidad medioambiental, responsabilidad social y gobierno corporativo de acuerdo con lo señalado por Agustín Carstens, Gerente General del Banco de Pagos Internacionales (BIS por sus siglas en Inglés), quien ha convocado a los Bancos Centrales que son los responsables de imprimir las divisas de curso legal también conocidas como divisas fiat tales como el Dólar Americano, Euro, Libra Esterlina, Peso Mexicano, entre otras, para dispersarlas a través de los diferentes Grupos Financieros, al encuentro virtual denominado ‘Green Swan 2022′  o Cisne Verde 2022 a celebrarse los días 31 de Mayo y 1° de Junio, para tratar los retos y desafíos derivados del calentamiento global, con la finalidad de dar seguimiento a la 1ª Edición del referido evento también celebrado de forma virtual en 2021 titulado “Cómo puede el sector financiero en la práctica tomar medidas inmediatas contra los riesgos relacionados con el cambio climático”, teniendo como referencia las palabras de una de las mujeres más respetadas en el mundo de los bancos, Christine Lagarde, Presidente del Banco Central Europeo (BCE), quien lanzó una alerta relacionada con el deterioro de los activos emitidos por los bancos, los cuales al estar perdiendo valor, representan un riesgo sistémico para los Grupos Financieros, fundamentando lo anterior en el hecho de que, “…los hoteles y otros bienes, como la infraestructura energética que los bancos tomaron en garantía, se deterioran o simplemente salen de operación en un menor tiempo, su devaluación se acelera y el respaldo del dinero que depositó la gente, se debilita”. 

Poniendo de manifiesto que el público inversionista internacional -institucional y/o individual- en la actualidad no se limita a considerar la maximización de sus rendimientos, sino que está poniendo cada vez más atención al oportuno cumplimiento de los criterios ESG anteriormente señalados, baste con tener presente que BlackRock, considerado el principal gestor de fondos a nivel mundial, recientemente advirtió que en adelante sus portafolios de inversión administrados de forma activa solo considerarán emisoras que cumplan con los criterios ESG, por lo que será oportuno dar seguimiento al sentimiento del público inversionista internacional para proceder en consecuencia con la diversificación de nuestros portafolios de inversión acorde con la rotación del dinero, particularmente tratándose de estrategias de mediano y/o largo plazo como las llevadas a cabo por FX Global Management LLC, mismas que en tiempos de incertidumbre y alta volatilidad como los actuales sugieren aprovechar las minusvalías experimentadas para acumular posición con un determinado universo de instrumentos financieros susceptibles de recuperarse gracias a la rotación del dinero y/o a la reactivación del dinamismo económico-comercial en diferentes sectores y/o industrias.

¿Cuáles son los aspectos a considerar para la contratación de una fuente de financiamiento?

Ahora bien, conscientes de la importancia que tiene el acceso a las fuentes de financiamiento de corto, mediano y largo plazo para la puesta en marcha, consolidación y eventual escalamiento de nuestras unidades de negocio independiente del sector y/o industria al que pertenezcan, sea que se trate de Arrendamiento, Crédito Hipotecario, Factoraje Financiero (nacional y/o internacional), Financiamiento de Órdenes de Compra o Prestamos Basados en Activos -entre otras- y toda vez que nada podemos hacer por evitar que BANXICO incremente las Tasas de Interés, pero mucho podemos hacer para identificar las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa asociadas a cada una de ellas para estar en condición de separar lo deseable de lo posible y con base en lo anterior decidir cuál es la alternativa de solución más conveniente en nuestro caso, es necesario familiarizarnos con los diferentes tipos de amortización ofrecidas por los intermediarios financieros sean estos Instituciones de Crédito como los Bancos o SOFOM, Instituciones Auxiliares del Crédito como las Cooperativas de Ahorro y Préstamo o SOFIPO o las denominadas FinTech que son aquellas entidades que auxiliadas de las Tecnologías de la Información y Comunicación (TIC´s) ponen al alcance del público en general el acceso a los diferentes productos y servicios financieros, conscientes de que cada uno de los intermediarios financieros señalados a su vez deberá sujetarse a una serie de disposiciones, algunas de las cuales pueden ser más estrictas que otras, lo que a su vez se traduce en un mayor o menor Costo Anual Total (CAT) a pagar por parte de los acreditados, por lo que el punto de partida es entender que a mayores requerimientos por parte del intermediario financiero es posible que podamos acceder a una Tasa de Interés menor, caso contrario, cuanto más flexible el procedimiento es posible que la Tasa de Interés a pagar sea mayor, lo cual es susceptible de trasladarse a la reciprocidad solicitada por parte del intermediario financiero en cuestión también entendida como el colateral requerido para acceder a la fuente de financiamiento de nuestro interés, siendo este tipo de aspectos a los que debemos poner atención para proceder en consecuencia antes de comprometernos con una determinada fuente de financiamiento, partiendo de la premisa que la idea es contratar una alternativa de solución para la puesta en marcha, consolidación y eventual escalamiento de nuestras unidades de negocio sin que esta se convierta en un dolor de cabeza.

En este orden de ideas, el tipo de amortización al que deberemos sujetarnos deberá incluir el plazo para reintegrar el capital, intereses y en ocasiones el seguro correspondiente para liquidar el adeudo en caso de fallecimiento del acreditado, siendo los tipos de amortización más comunes 1) modelo francés, 2) modelo alemán, 3) modelo americano y 4) modelo italiano.

Así las cosas, el tipo de amortización francés suele ser el más utilizado en los Créditos Hipotecarios y en general en aquellos Prestamos Basados en Activos, en los que el que el pago de las amortizaciones será constante a lo largo del periodo contratado, en el entendido que las primeras amortizaciones estarán destinadas a pagar una mayor cantidad por concepto de intereses y una menor cantidad para abonar al capital, existiendo la posibilidad de hacer pagos anticipados, sin embargo, estos últimos serán abonados a las últimas cuotas de la tabla de amortización independientemente de que se haya contratado la línea de crédito a Tasa Fija o Tasa Variable, destacando que algunos intermediarios financieros penalizan al acreditado en caso de que éste haga pagos anticipados sea de forma parcial o total, haciendo de este tipo de amortización una de las más lucrativas para los intermediarios financieros.

Por su parte, el tipo de amortización alemán, a diferencia del francés, no obstante también puede ser utilizado en Créditos Hipotecarios y Prestamos Basados en Activos independientemente de la finalidad de estos sea que se trate de Créditos al Consumo o Financiamiento de Órdenes de Compra -entre otros-, suele cobrar los intereses correspondientes sobre saldos insolutos, es decir, mientras que las amortizaciones a capital serán constantes a lo largo del periodo contratado, los intereses serán calculados con base en el saldo deudor, lo cual significa que cuanto menor sea el adeudo menor será la cantidad que se pague por concepto de intereses, destacando que la mayoría de intermediarios financieros que trabajan con este tipo de amortización permiten hacer pagos anticipados sin penalización alguna, al tiempo que todo pago anticipado es abonado al capital, significando mayores aportaciones a capital y por ende menor pago de intereses, en el entendido que de no hacerse pagos anticipados, las amortizaciones a capital serán constantes a lo largo del periodo contratado mientras que el pago de intereses será menor en las cuotas subsecuentes por el simple hecho de que el monto del adeudo disminuye de un mes a otro, haciendo de este tipo de amortización una de las más convenientes para él acreditado.

En cuanto al tipo de amortización americano, supone únicamente el pago de intereses a lo largo del periodo contratado mientras que, en la última amortización, además del pago de los intereses correspondientes, se deberá reintegrar el monto total del crédito en una sola exhibición, por lo que es considerado el tipo de amortización más agresivo, razón por la cual está reservado para cierto tipo de operaciones como las relacionadas a la Agroindustria cuyo ciclo de recuperación del capital invertido para la producción puede ser de mediano a largo plazo.

Por último pero no menos importante, está el tipo de amortización italiano, mismo que suele ser aplicado -por ejemplo- en el pago de Tarjetas de Crédito y consiste en realizar pagos a capital de forma constante, mientras que el interés varía de un pago a otro, por lo que el pago total de cada amortización también es variable, toda vez que cada amortización mensual incluye una aportación constante al capital, misma que es calculada con base en un porcentaje de la deuda, razón por la cual tanto los intereses a pagar como la propia amortización mensual cambian de un mes a otro dependiendo del saldo deudor.

Cómo distribuidores de un determinado equipo médico o industrial; ¿De qué forma podemos reactivar el dinamismo de nuestras unidades de negocio?

Ahora bien, como distribuidores de un determinado equipo médico o industrial, mismo que por sus características y valor agregado que representan para la prestación de los diferentes servicios profesionales o empaque de alimentos -entre otros- los hace indispensables, una forma de reactivar el dinamismo de nuestras unidades de negocio es trabajando en equipo con aquellos distribuidores de fuentes de financiamiento de corto, mediano y largo plazo, particularmente aquellos especializados en fuentes de financiamiento dirigidas a la actividad productiva y comercial, partiendo de la premisa que cada una de las partes concentrará su atención en su actividad preponderante teniendo como objetivo organizacional facilitar -por ejemplo- al profesional de la salud, clínica u hospital o empresa empacadora -según corresponda- el equipo de su interés con el apoyo de una fuente de financiamiento que le permita dar oportuno cumplimiento con su objeto social sin tener que realizar considerables desembolsos en una sola exhibición, al tiempo que podrá acceder a ciertos beneficios fiscales aplicables a las amortizaciones de la fuente de financiamiento en cuestión, pudiendo ser el Arrendamiento la alternativa de solución más conveniente, misma que es susceptible de proporcionar la posibilidad de adquirir el equipo en cuestión al final del periodo contratado tras el pago del valor residual correspondiente o bien devolver dicho equipo para adquirir uno nuevo evitando con ello la obsolescencia del mismo.

Alianza estratégica que es oportuno señalar, deberá ser realizada con un especialista en materia de distribución de fuentes de financiamiento para la actividad productiva y comercial y no así con un intermediario financiero en particular, pues en principio, no todos ellos cuentan con un programa de aliados estratégicos, además de que, al ser tan basta la cantidad de intermediarios financieros, se corre el riesgo de quedar atrapados en la esterilidad de la burocracia o peor aún, en la frustración derivada del rechazo de las aplicaciones por haber sido presentadas ante un intermediario financiero cuyo perfil de su público objetivo sea diferente al de nuestros posibles clientes susceptibles de adquirir los referidos equipos médicos o industriales, lo cual es oportuno señalar, también puede ser aplicable para el caso de algunos distribuidores de fuentes de financiamiento, mismos que tal vez cuenten con las alianzas estratégicas que les permitan ofrecer toda una variedad de productos y/o servicios financieros, sin embargo, pueden no contar con el personal especializado para atender las necesidades particulares de la unidad de negocio distribuidora de equipo médico o industrial, aspectos con los que FX Global Management LLC, en coordinación con sus aliados estratégicos, auxilia a sus grupos de interés entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor, obedeciendo a la importancia del trabajo colaborativo conformado por equipos de (tele)trabajo multifuncionales, multiculturales, autoadministrados y enfocados a los resultados en los que lo importante no es el protagonismo sino el oportuno cumplimiento de los objetivos organizaciones acorde con el modelo de negocio de Empresa Integradora, tema también abordado en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”

Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

Feedback: FX Global Management LLC