LCNI
& MBA José Luis Lecona Roldán
Founding & Managing Partner
FX Global Management LLC
Investment
Club
Resumen Semanal de Mercados del 23 al 27
de Mayo 2022.
México: El costo de la informalidad y la
falta de bancarización.
Manifestando nuestro pesar tras la masacre
suscitada el pasado 24 de Mayo en una escuela de educación básica del Condado
de Uvalde, Texas que dejara un saldo de 21 muertos entre estudiantes, docentes
y el propio perpetrador a tan solo unos días del tiroteo que tuviera lugar en Buffalo,
New York también en los Estados Unidos, damos inicio con nuestro Resumen
Semanal de Mercados, luego de una semana en la que los reflectores estuvieron
enfocados -mayoritariamente- en el dinamismo económico-comercial y político-social
mundial, manifiesto lo anterior en el marco de la inusual 51ª Edición del Foro Económico
Mundial celebrada en Davos, Suiza, misma que en esta ocasión concentró su
atención en el tema “La historia en un punto de inflexión: Políticas
Gubernamentales y Estrategias Empresariales”, en la que destacó la
intervención del Secretario General de la Organización del Tratado del
Atlántico Norte (OTAN o NATO por sus siglas en Inglés), Jens Stoltenberg, quien
advirtiera que tras la invasión rusa a Ucrania es necesario anteponer la
seguridad por encima del libre comercio al señalar que; “…la guerra no
debe cambiar las necesidades de seguridad a largo plazo por intereses
económicos de corto plazo”.
Destacando que a dicho evento suelen acudir las
élites económicas para debatir formas de ayudar al mundo, aunque no está claro
cuántas acciones concretas produce la reunión, misma que esta vez estuvo caracterizada
por la ausencia de China debido a las restricciones epidemiológicas “cero
tolerancia” derivadas de Covid-19, así como de México, quien no enviara
representación alguna por parte del gobierno federal, al tiempo que la participación
del sector empresarial fuera limitada en comparación con emisiones previas del
referido evento, lo cual es lamentable considerando que parte de los temas
objeto de discusión versaron en la importancia del Nearshoring & Friendshoring,
conceptos entendidos como acercar las cadenas de suministro a los lugares en
donde se encuentra el mercado meta, así como hacer negocios con aquellos países
que resulten amigables, situación que por cuestiones de orden son susceptibles
de beneficiar a México debido a las ventajas comparativas derivadas del T-MEC y
por supuesto a la cercanía que tiene con los Estados Unidos, país que, -a pesar
de la amenaza que representan los fatídicos eventos como los anteriormente
descritos-, sigue siendo el mercado más socorrido desde el punto de vista
comercial, cuya presencia en la cita de Davos también fue precaria, entre otras
razones por el hecho de que su mandatario, Joe Biden, visitara Japón, viaje en
el que anunciara la creación de un programa para vincular más estrechamente a
los países de la región Asia-Pacífico con la potencia norteamericana impulsando
el Acuerdo Indo Pacífico y con ello contrarrestar la creciente influencia de
Beijing, iniciativa que es oportuno señalar, ya enfrenta críticas por ofrecer
escasos beneficios a los países de la zona, poniendo de manifiesto la
importancia de generar un clima óptimo que propicie la apertura e integración
comercial mediante un modelo de negociación integrador cuya relación funcional
sea “ganar-ganar” para cada una de las partes involucradas, objetivo
que en el contexto actual, es esencial.
Ante este escenario; ¿Cuáles son los retos y
desafíos que enfrenta México?
Con este escenario en mente, es preciso poner
atención a las condiciones generales del entorno y con ello identificar los
retos y desafíos que enfrenta México, así como la forma de superarlos de manera
eficaz y eficiente, para lo cual, es oportuno considerar -entre otros aspectos-
el costo de oportunidad que representan para el crecimiento económico del país
y por ende para el tan anhelado desarrollo la informalidad y la falta de
bancarización de la sociedad en su conjunto.
Así las cosas, empecemos por reconocer que, en
México, la informalidad laboral alcanzó el 56% de la población trabajadora de acuerdo
con cifras de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) al cierre de Marzo
de 2022, demostrando que más de la mitad de quienes tienen alguna ocupación se
encuentran en condiciones vulnerables en el ámbito laboral, destacando que gran
parte de la informalidad laboral se concentra en las actividades agropecuarias,
comercio minorista, industrias manufactureras, servicios y trabajo del hogar,
en el entendido que las cifras de la ENOE también reflejaron disparidades
regionales, de modo que si sólo se consideran las regiones urbanas representadas
por un universo de 32 ciudades, la tasa de informalidad laboral se reduce a
44.2% significando poco menos de la mitad del total de personas trabajadoras,
ante lo cual, es oportuno señalar que si bien las Micro Pequeñas y Medianas Empresas
(MIPYMES) en su conjunto generan cerca del 70% de los puestos de trabajo del país,
muchas de ellas surgen de la necesidad de autoempleo por parte de sus
fundadores, lo cual significa que además de representar su actividad
preponderante, también son su única fuente de ingresos, mismas que tienen en
común como principal obstáculo para mantener a flote sus operaciones las
dificultades para acceder a las fuentes de financiamiento de corto, mediano y
largo plazo para consolidar y eventualmente escalar sus unidades de negocio, lo
que las orilla a buscar “préstamos” no institucionalizados,
mismos que suelen ser extremadamente “caros”, dificultando y en
algunos casos imposibilitando a las MIPYMES el oportuno cumplimiento de las
obligaciones contraídas, poniendo de manifiesto la necesidad de identificar las
necesidades de financiamiento de dichas unidades de negocio para que puedan ser
atendidas por los diferentes intermediarios financieros sean estos
Instituciones de Crédito o Instituciones Auxiliares del Crédito, partiendo de
la premisa que una democratización de los productos y servicios financieros puede
potenciar la capacidad instalada y productividad de las MIPYMES que son la
espina dorsal del dinamismo económico-comercial de México, derivando en una mayor
competitividad que a su vez les permita generar más y mejores empleos, gracias
a que estarán en condición de incursionar -de forma directa o indirecta- en un mercado de exportación de manera
eficaz y eficiente, siendo esta la razón de ser de aquellas entidades que sin
ser intermediario financiero, tienen como objeto social vincular a las MIPYMES
con los diferentes intermediarios financieros debidamente habilitados para el ejercicio
de sus funciones, anteponiendo los intereses de las diferentes unidades de
negocio por encima de los intereses de dichos intermediarios financieros, al
permitirles conocer las diferentes alternativas de financiamiento disponibles,
de tal forma que una vez habiendo valorado las relaciones costo-beneficio y
riesgo-recompensa asociadas a cada una de estas puedan determinar cuál es la
más conveniente en su caso, evitando así incurrir en costos innecesarios,
aspectos con los que FX Global Management LLC en coordinación con
sus aliados estratégicos establecidos en ambos lados de la frontera común entre
México y Estados Unidos auxilia a sus miembros y sus respectivas cadenas de
valor.
¿Qué papel juegan los incrementos en la Tasa de
Interés por parte de BANXICO?
Desde luego, así como es importante conocer las
diferentes fuentes de financiamiento disponibles, es preciso considerar que en
la medida que Banco de México (BANXICO) incrementa la Tasa de Referencia, los
costos de los créditos tienden a ser más altos, por lo que es importante ser
cautelosos al momento de comprometerse con una determinada fuente de
financiamiento, lo cual es aplicable lo mismo para la adquisición de bienes
duraderos por parte de los consumidores que para las unidades de negocio en busca
-por ejemplo- de ampliar su capacidad instalada con el apoyo de un crédito
hipotecario, adquirir equipo a través del arrendamiento y/o anticipar el pago
de las facturas emitidas a sus clientes mediante el factoraje financiero, entre
otros, siendo necesario para tal efecto familiarizarse con los diferentes tipos
de amortización ofrecidos por los intermediarios financieros, conscientes de
que cada uno de éstos deberá sujetarse a una serie de disposiciones, algunas de
las cuales pueden ser más estrictas que otras, lo que a su vez se traduce en un
mayor o menor Costo Anual Total (CAT) a pagar por parte de los acreditados, por
lo que el punto de partida es entender que a mayores requerimientos por parte
del intermediario financiero es posible que podamos acceder a una Tasa de
Interés menor, caso contrario, cuanto más flexible el procedimiento es posible
que la Tasa de Interés a pagar sea mayor, lo cual es susceptible de trasladarse
a la reciprocidad solicitada por parte de los intermediarios financieros
también entendida como el colateral requerido para acceder a la fuente de
financiamiento en cuestión, siendo este tipo de aspectos a los que se debe poner
atención para proceder en consecuencia antes de comprometerse con una
determinada fuente de financiamiento, partiendo de la premisa que la idea es
contratar una alternativa de solución para la consolidación y eventual
escalamiento de las unidades de negocio sin que esta se convierta en un dolor
de cabeza como referimos en nuestro Resumen Semanal de Mercados del 2 al 6 de Mayo
de 2022 titulado “El incremento de los precios de las materias primas y
su relación con los precios de venta al público de los diferentes bienes”.
¿Cuál es la relación del incremento de la Tasa
de Interés por parte de BANXICO con el Tipo de Cambio?
En cuanto a la relación del incremento de la Tasa de
Interés por parte de BANXICO con el Tipo de Cambio, es oportuno remitirnos -entre
otros aspectos- al concepto Carry Trade señalado en entregas previas de nuestro
Resumen Semanal de Mercados, consistente en financiarse o pedir dinero prestado
en activos de bajo rendimiento para invertirlo en activos que ofrecen un mayor
rendimiento, actividad usualmente llevada a cabo por los inversionistas
institucionales a nivel internacional, mismos que ante un escenario como el
actual suelen financiarse o pedir dinero prestado -en este caso- en Dólares
para invertir dicho financiamiento en Pesos y de esta forma aprovechar el
diferencial de Tasas, el cual es atractivo considerando que la Tasa de Referencia
por parte de la Reserva Federal (FED) se sitúa en 1%, mientras que la Tasa de Referencia
para el caso de BANXICO se encuentra en 7% de acuerdo con el Portal
Investing.com, sumándose a lo anterior las palabras de la Subgobernadora de
BANXICO Irene Espinoza, quien se pronunciara en favor de incrementar la Tasa de
Referencia en 75 Puntos Base en vez de 50 Puntos Base durante la decisión de
Política Monetaria del pasado 12 de Mayo, en cuyo caso la Tasa de Referencia
habría quedado en 7.25%, argumentando que; “Es indispensable actuar con
determinación, firmeza y oportunidad. Aumentar el ritmo de ajuste de la postura
monetaria a 75 Puntos Base es necesario para lograr la convergencia a la meta
dentro del horizonte de planeación”, postura que en estricto sentido es
compartida por el Subgobernador Jonathan Heath -no obstante este último voto en
favor de un incremento de 50 Puntos Base-, quien comentara; “Incrementar
la Tasa 75 Puntos Base sería un mensaje más fuerte del compromiso con el
objetivo prioritario. Esta medida disiparía aún más cualquier duda sobre la
autonomía y refrendaría la obligación moral con el segmento más vulnerable de
la población. […] Dicho incremento (75 Puntos Base) podría marcar un nuevo
ritmo de ajuste, difícil de reducir en el contexto de una inflación elevada, un
ciclo de la Reserva Federal muy restrictivo y un ajuste monetario en México que
va para largo”.
Lo cual si bien representa una inversión
especulativa al grado de ser considerada “capital golondrino”
toda vez que es susceptible de migrar tan pronto como el incentivo para
realizar operaciones Carry Trade se agote -así sea en el corto plazo-, también
es cierto que mientras dure existirá la posibilidad de que la divisa mexicana
se mantenga fortalecida frente a la divisa estadounidense, explicando la razón
por la cual la paridad cambiaria del par de divisas conformado por el Dólar Americano
vs; Peso Mexicano (USD/MXN) el viernes 27 de Mayo cayó por debajo del Soporte coincidente
con el mínimo anual -Low 52- alcanzado el mes de Junio de 2021 ubicado en 19.59
Pesos por Dólar señalado en las (2) últimas entregas de nuestro Resumen Semanal
de Mercados, marcando con ello un nuevo Low 52 al cotizarse en 19.54 Pesos por Dólar para
cerrar la jornada en torno a 19.59 Pesos por Dólar en el Mercado Spot, por lo
que será necesario monitorear este nivel, pues debido al grado de Sobreventa
-Oversold- en el que se encuentra la cotización, existe la posibilidad de que
se presente un ajuste al alza, en el entendido que mientras la cotización
permanezca por debajo de los Exponential Moving Average (EMA´s) 20 (color rojo),
50 (color azul), 100 (color mostaza) y 200 (color blanco), particularmente este
último, la tendencia primaria permanecerá a la baja -Bearish- aun cuando la
cotización se mantenga dentro de un Canal Lateral -Flat-, caso contrario y “Sí
y Solo Sí” la cotización llegara a superar de forma sostenida el EMA
200, podríamos estar ante la presencia del inicio de una tendencia primaria
alcista -Bullish-, en cuyo caso los posibles Target serían los niveles de Resistencia
coincidentes con los retrocesos de Fibonacci señalados con las líneas
horizontales en color rojo en Daily Chart.
USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade
¿Cómo se reflejó lo anterior en el
comportamiento del Índice del Dólar Americano?
Desde luego, es oportuno destacar que si bien las
operaciones Carry Trade anteriormente señaladas han contribuido con la
contracción del Índice del Dólar Americano, no son la única razón de lo
anterior, pues a estas se suma el hecho de que, un Dólar Americano fortalecido
frente a sus contrapartes puede ser contraproducente para las exportaciones
estadounidenses pues estas son susceptibles de caer debido al encarecimiento de
las mismas en virtud de la pérdida de poder adquisitivo de la divisa de
referencia del país importador, trayendo en consecuencia un efecto negativo en
las cadenas de suministro como hemos referido con anterioridad, impactando el
dinamismo económico-comercial local, regional y desde luego mundial, manifiesto
lo anterior en la disminución de las ventas de los diferentes bienes,
particularmente los bienes duraderos susceptibles de adquirirse mediante una
fuente de financiamiento de corto, mediano o largo plazo cuyo costo financiero como
hemos comentado, tiende a incrementar en la medida que lo hacen las Tasas de
Referencia de los Bancos Centrales como la FED y su contraparte BANXICO.
Situación que ha propiciado un ajuste a la baja del
$US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY), mismo que luego de caer a 103.02 Unidades al
cierre de la semana pasada luego de haber alcanzado un nuevo máximo anual -High
52- ubicado en torno a las 105.00 Unidades, cerró la jornada del viernes 27 de
Mayo en 101.68 Unidades tras haber penetrado momentáneamente el Soporte señalado
en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados ubicado en 101.38
Unidades coincidente con el retroceso de Fibonacci del 23.6% -señalado con la
línea horizontal en color rojo- como consta en Daily Chart.
$DXY ($US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade
¿De qué forma está aprovechando la paridad
cambiaria del par de divisas USD/MXN el público inversionista mexicano?
Ahora bien, teniendo como referencia los embates derivados
de las restricciones epidemiológicas producto del Covid-19, sumado al elevado nivel
de incertidumbre que se vive en México a causa de la falta de asertividad en la
toma de decisiones de la presente administración, manifiestas también en la imperante
inseguridad en diferentes partes del país, es que podemos entender algunos de
los factores que han propiciado que diferentes individuos y empresas nacionales
busquen diversificar un porcentaje de su patrimonio en el extranjero, lo que
nos remite a las perspectivas sobre la inversión mexicana en el exterior manifiestas
por la firma de servicios profesionales Deloitte a principios del mes de Octubre
de 2020, mismas que a 2 años de distancia permanecen vigentes.
Lo anterior fundamentado en el hecho de que, la
Inversión Extranjera Directa (IED) de México hacia el exterior, entendida como ese
capital que se invierte en la economía real de otros países con perspectiva de largo
plazo, ha registrado desde el 2° Trimestre de 2020 un crecimiento anual de
hasta 315% sin que lo anterior signifique una fuga de capitales de acuerdo con
Deloitte, sino evitar los riesgos derivados de la concentración también señalados
en las (2) últimas entregas de nuestro Resumen Semanal de Mercados, lo cual
como sabemos, forma parte integral de la diversificación, misma que podemos llevar a
cabo dentro o fuera del territorio nacional, indistintamente en inversiones tradicionales
o financieras que por su naturaleza son consideradas inversiones pasivas y/o en
inversiones alternativas, pudiendo ser al igual que las anteriores inversiones pasivas
o bien inversiones activas, en cuyo caso deberán generar puestos de trabajo directos
independientemente del país en el que se lleven a cabo, pudiendo ser mediante
la puesta en marcha de una nueva unidad de negocio, la compra de una unidad de
negocio en marcha o la adquisición y posterior operación de una franquicia
-entre otras-, destacando que este tipo de inversiones activas son susceptibles
de calificar para la obtención de la VISA de inversionista correspondiente y
con ello estar en condición de vivir con apego a la legalidad en el país en el
que se haya realizado dicha inversión activa, siendo aquellos países que presenten
más y mejores oportunidades para preservar y multiplicar el patrimonio de cada
cual los que logren captar la mayor parte de dicha inversión activa, ejemplo de
lo anterior son los Estados Unidos por las diferentes ventajas competitivas propias
del país, razón por la cual las actuales condiciones de la paridad cambiaria
del par de divisas USD/MXN representan una oportunidad para diversificar los portafolios
de inversión en activos denominados en Dólares y/o establecidos en Estados
Unidos, toda vez que debido a la fortaleza del Peso frente al Dólar, es posible
adquirir una mayor cantidad de Dólares con una cantidad menor de Pesos, lo cual
como sabemos es una oportunidad susceptible de desaparecer de un momento a
otro, por lo que es importante si estamos considerando diversificar un
porcentaje de nuestro patrimonio en inversiones denominadas en Dólares y/o
establecidas en Estados Unidos aprovechar ahora que la paridad cambiaria del
par de divisas USD/MXN se encuentra en torno al Low 52.
De esta forma, estaremos en condición de
diversificar nuestro patrimonio al tiempo que podremos generar ingresos
residuales, lo cual como sabemos es
posible llevar a cabo de forma individual si nuestra restricción presupuestaria
lo permite o bien de forma colectiva -por ejemplo- a través de un Investment
Club que estando debidamente habilitado para el ejercicio de sus funciones y
siendo compatible con nuestros intereses consideremos pertinente, conscientes de
que un Investment Club no tiene clientes sino inversionistas asociados con
intereses en común quienes se reservan el derecho de administrar discrecionalmente
sus activos financieros al tiempo que son distribuidas las relaciones
costo-beneficio y riesgo-recompensa implícitas de forma proporcional a sus
respectivas aportaciones de capital, tema también abordado en la 2ª Edición del
libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.
Lo cual, FX Global Management LLC,
cuyos grupos de interés entendidos como inversionistas asociados y sus
respectivas cadenas de valor, al estar relacionados de forma directa o
indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales, lleva a cabo poniendo
particular atención al comportamiento del Índice del Dólar Americano por ser la
divisa base de cotización de la mayor parte del comercio mundial, al tiempo
que, una vez realizado el Due Diligence
correspondiente, destina un porcentaje de sus ganancias de capital al
financiamiento de Initial Public Offers (IPO´s), Direct Listing recién listados
en los Mercados de Valores o Penny Stocks, estos últimos listados en los
Mercados OTC también conocidos como Mercados Extrabursátiles o Mercados de
Contratos a Medida y Startups a través del Equity Crowdfunding, considerando
para tal efecto que las unidades de negocio objeto de financiamiento además de
cumplir con los criterios ESG, que en estricto sentido significa que estén comprometidas
con los aspectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo,
efectivamente contribuyan con el oportuno cumplimiento de los Objetivos de
Desarrollo Sostenible (ODS) propuestos por la Organización de las
Naciones Unidas (ONU), mismos que proponen pasar de la solidaridad espontánea
al involucramiento participativo, los cuales forman parte integral de la
cultura organizacional de FX Global Management LLC.
LCNI &
MBA José Luis Lecona Roldán
Founding & Managing Partner of FX
Global Management LLC
Investment Club Member of National
Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association
(NFA) Pool/Exemption Management
Autor del
libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-
Coautor del
libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”
Nota: Los
comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a
los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como
inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación
de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por
dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una
recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al
público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual
la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.
Feedback: FX Global Management LLC
