LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 23 al 27 de Mayo 2022.

México: El costo de la informalidad y la falta de bancarización.

Manifestando nuestro pesar tras la masacre suscitada el pasado 24 de Mayo en una escuela de educación básica del Condado de Uvalde, Texas que dejara un saldo de 21 muertos entre estudiantes, docentes y el propio perpetrador a tan solo unos días del tiroteo que tuviera lugar en Buffalo, New York también en los Estados Unidos, damos inicio con nuestro Resumen Semanal de Mercados, luego de una semana en la que los reflectores estuvieron enfocados -mayoritariamente- en el dinamismo económico-comercial y político-social mundial, manifiesto lo anterior en el marco de la inusual 51ª Edición del Foro Económico Mundial celebrada en Davos, Suiza, misma que en esta ocasión concentró su atención en el tema “La historia en un punto de inflexión: Políticas Gubernamentales y Estrategias Empresariales”, en la que destacó la intervención del Secretario General de la Organización del Tratado del Atlántico Norte (OTAN o NATO por sus siglas en Inglés), Jens Stoltenberg, quien advirtiera que tras la invasión rusa a Ucrania es necesario anteponer la seguridad por encima del libre comercio al señalar que; “…la guerra no debe cambiar las necesidades de seguridad a largo plazo por intereses económicos de corto plazo”.

Destacando que a dicho evento suelen acudir las élites económicas para debatir formas de ayudar al mundo, aunque no está claro cuántas acciones concretas produce la reunión, misma que esta vez estuvo caracterizada por la ausencia de China debido a las restricciones epidemiológicas “cero tolerancia” derivadas de Covid-19, así como de México, quien no enviara representación alguna por parte del gobierno federal, al tiempo que la participación del sector empresarial fuera limitada en comparación con emisiones previas del referido evento, lo cual es lamentable considerando que parte de los temas objeto de discusión versaron en la importancia del Nearshoring & Friendshoring, conceptos entendidos como acercar las cadenas de suministro a los lugares en donde se encuentra el mercado meta, así como hacer negocios con aquellos países que resulten amigables, situación que por cuestiones de orden son susceptibles de beneficiar a México debido a las ventajas comparativas derivadas del T-MEC y por supuesto a la cercanía que tiene con los Estados Unidos, país que, -a pesar de la amenaza que representan los fatídicos eventos como los anteriormente descritos-, sigue siendo el mercado más socorrido desde el punto de vista comercial, cuya presencia en la cita de Davos también fue precaria, entre otras razones por el hecho de que su mandatario, Joe Biden, visitara Japón, viaje en el que anunciara la creación de un programa para vincular más estrechamente a los países de la región Asia-Pacífico con la potencia norteamericana impulsando el Acuerdo Indo Pacífico y con ello contrarrestar la creciente influencia de Beijing, iniciativa que es oportuno señalar, ya enfrenta críticas por ofrecer escasos beneficios a los países de la zona, poniendo de manifiesto la importancia de generar un clima óptimo que propicie la apertura e integración comercial mediante un modelo de negociación integrador cuya relación funcional sea “ganar-ganar” para cada una de las partes involucradas, objetivo que en el contexto actual, es esencial.

Ante este escenario; ¿Cuáles son los retos y desafíos que enfrenta México?

Con este escenario en mente, es preciso poner atención a las condiciones generales del entorno y con ello identificar los retos y desafíos que enfrenta México, así como la forma de superarlos de manera eficaz y eficiente, para lo cual, es oportuno considerar -entre otros aspectos- el costo de oportunidad que representan para el crecimiento económico del país y por ende para el tan anhelado desarrollo la informalidad y la falta de bancarización de la sociedad en su conjunto.

Así las cosas, empecemos por reconocer que, en México, la informalidad laboral alcanzó el 56% de la población trabajadora de acuerdo con cifras de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) al cierre de Marzo de 2022, demostrando que más de la mitad de quienes tienen alguna ocupación se encuentran en condiciones vulnerables en el ámbito laboral, destacando que gran parte de la informalidad laboral se concentra en las actividades agropecuarias, comercio minorista, industrias manufactureras, servicios y trabajo del hogar, en el entendido que las cifras de la ENOE también reflejaron disparidades regionales, de modo que si sólo se consideran las regiones urbanas representadas por un universo de 32 ciudades, la tasa de informalidad laboral se reduce a 44.2% significando poco menos de la mitad del total de personas trabajadoras, ante lo cual, es oportuno señalar que si bien las Micro Pequeñas y Medianas Empresas (MIPYMES) en su conjunto generan cerca del 70% de los puestos de trabajo del país, muchas de ellas surgen de la necesidad de autoempleo por parte de sus fundadores, lo cual significa que además de representar su actividad preponderante, también son su única fuente de ingresos, mismas que tienen en común como principal obstáculo para mantener a flote sus operaciones las dificultades para acceder a las fuentes de financiamiento de corto, mediano y largo plazo para consolidar y eventualmente escalar sus unidades de negocio, lo que las orilla a buscar “préstamos” no institucionalizados, mismos que suelen ser extremadamente “caros”, dificultando y en algunos casos imposibilitando a las MIPYMES el oportuno cumplimiento de las obligaciones contraídas, poniendo de manifiesto la necesidad de identificar las necesidades de financiamiento de dichas unidades de negocio para que puedan ser atendidas por los diferentes intermediarios financieros sean estos Instituciones de Crédito o Instituciones Auxiliares del Crédito, partiendo de la premisa que una democratización de los productos y servicios financieros puede potenciar la capacidad instalada y productividad de las MIPYMES que son la espina dorsal del dinamismo económico-comercial de México, derivando en una mayor competitividad que a su vez les permita generar más y mejores empleos, gracias a que estarán en condición de incursionar -de forma directa o indirecta- en un mercado de exportación de manera eficaz y eficiente, siendo esta la razón de ser de aquellas entidades que sin ser intermediario financiero, tienen como objeto social vincular a las MIPYMES con los diferentes intermediarios financieros debidamente habilitados para el ejercicio de sus funciones, anteponiendo los intereses de las diferentes unidades de negocio por encima de los intereses de dichos intermediarios financieros, al permitirles conocer las diferentes alternativas de financiamiento disponibles, de tal forma que una vez habiendo valorado las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa asociadas a cada una de estas puedan determinar cuál es la más conveniente en su caso, evitando así incurrir en costos innecesarios, aspectos con los que FX Global Management LLC en coordinación con sus aliados estratégicos establecidos en ambos lados de la frontera común entre México y Estados Unidos auxilia a sus miembros y sus respectivas cadenas de valor.

¿Qué papel juegan los incrementos en la Tasa de Interés por parte de BANXICO?

Desde luego, así como es importante conocer las diferentes fuentes de financiamiento disponibles, es preciso considerar que en la medida que Banco de México (BANXICO) incrementa la Tasa de Referencia, los costos de los créditos tienden a ser más altos, por lo que es importante ser cautelosos al momento de comprometerse con una determinada fuente de financiamiento, lo cual es aplicable lo mismo para la adquisición de bienes duraderos por parte de los consumidores que para las unidades de negocio en busca -por ejemplo- de ampliar su capacidad instalada con el apoyo de un crédito hipotecario, adquirir equipo a través del arrendamiento y/o anticipar el pago de las facturas emitidas a sus clientes mediante el factoraje financiero, entre otros, siendo necesario para tal efecto familiarizarse con los diferentes tipos de amortización ofrecidos por los intermediarios financieros, conscientes de que cada uno de éstos deberá sujetarse a una serie de disposiciones, algunas de las cuales pueden ser más estrictas que otras, lo que a su vez se traduce en un mayor o menor Costo Anual Total (CAT) a pagar por parte de los acreditados, por lo que el punto de partida es entender que a mayores requerimientos por parte del intermediario financiero es posible que podamos acceder a una Tasa de Interés menor, caso contrario, cuanto más flexible el procedimiento es posible que la Tasa de Interés a pagar sea mayor, lo cual es susceptible de trasladarse a la reciprocidad solicitada por parte de los intermediarios financieros también entendida como el colateral requerido para acceder a la fuente de financiamiento en cuestión, siendo este tipo de aspectos a los que se debe poner atención para proceder en consecuencia antes de comprometerse con una determinada fuente de financiamiento, partiendo de la premisa que la idea es contratar una alternativa de solución para la consolidación y eventual escalamiento de las unidades de negocio sin que esta se convierta en un dolor de cabeza como referimos en nuestro Resumen Semanal de Mercados del 2 al 6 de Mayo de 2022 titulado “El incremento de los precios de las materias primas y su relación con los precios de venta al público de los diferentes bienes”.

¿Cuál es la relación del incremento de la Tasa de Interés por parte de BANXICO con el Tipo de Cambio?

En cuanto a la relación del incremento de la Tasa de Interés por parte de BANXICO con el Tipo de Cambio, es oportuno remitirnos -entre otros aspectos- al concepto Carry Trade señalado en entregas previas de nuestro Resumen Semanal de Mercados, consistente en financiarse o pedir dinero prestado en activos de bajo rendimiento para invertirlo en activos que ofrecen un mayor rendimiento, actividad usualmente llevada a cabo por los inversionistas institucionales a nivel internacional, mismos que ante un escenario como el actual suelen financiarse o pedir dinero prestado -en este caso- en Dólares para invertir dicho financiamiento en Pesos y de esta forma aprovechar el diferencial de Tasas, el cual es atractivo considerando que la Tasa de Referencia por parte de la Reserva Federal (FED) se sitúa en 1%, mientras que la Tasa de Referencia para el caso de BANXICO se encuentra en 7% de acuerdo con el Portal Investing.com, sumándose a lo anterior las palabras de la Subgobernadora de BANXICO Irene Espinoza, quien se pronunciara en favor de incrementar la Tasa de Referencia en 75 Puntos Base en vez de 50 Puntos Base durante la decisión de Política Monetaria del pasado 12 de Mayo, en cuyo caso la Tasa de Referencia habría quedado en 7.25%, argumentando que; “Es indispensable actuar con determinación, firmeza y oportunidad. Aumentar el ritmo de ajuste de la postura monetaria a 75 Puntos Base es necesario para lograr la convergencia a la meta dentro del horizonte de planeación”, postura que en estricto sentido es compartida por el Subgobernador Jonathan Heath -no obstante este último voto en favor de un incremento de 50 Puntos Base-, quien comentara; “Incrementar la Tasa 75 Puntos Base sería un mensaje más fuerte del compromiso con el objetivo prioritario. Esta medida disiparía aún más cualquier duda sobre la autonomía y refrendaría la obligación moral con el segmento más vulnerable de la población. […] Dicho incremento (75 Puntos Base) podría marcar un nuevo ritmo de ajuste, difícil de reducir en el contexto de una inflación elevada, un ciclo de la Reserva Federal muy restrictivo y un ajuste monetario en México que va para largo”.

Lo cual si bien representa una inversión especulativa al grado de ser considerada “capital golondrino” toda vez que es susceptible de migrar tan pronto como el incentivo para realizar operaciones Carry Trade se agote -así sea en el corto plazo-, también es cierto que mientras dure existirá la posibilidad de que la divisa mexicana se mantenga fortalecida frente a la divisa estadounidense, explicando la razón por la cual la paridad cambiaria del par de divisas conformado por el Dólar Americano vs; Peso Mexicano (USD/MXN) el viernes 27 de Mayo cayó por debajo del Soporte coincidente con el mínimo anual -Low 52- alcanzado el mes de Junio de 2021 ubicado en 19.59 Pesos por Dólar señalado en las (2) últimas entregas de nuestro Resumen Semanal de Mercados, marcando con ello un nuevo Low 52 al cotizarse en 19.54 Pesos por Dólar para cerrar la jornada en torno a 19.59 Pesos por Dólar en el Mercado Spot, por lo que será necesario monitorear este nivel, pues debido al grado de Sobreventa -Oversold- en el que se encuentra la cotización, existe la posibilidad de que se presente un ajuste al alza, en el entendido que mientras la cotización permanezca por debajo de los Exponential Moving Average (EMA´s) 20 (color rojo), 50 (color azul), 100 (color mostaza) y 200 (color blanco), particularmente este último, la tendencia primaria permanecerá a la baja -Bearish- aun cuando la cotización se mantenga dentro de un Canal Lateral -Flat-, caso contrario y “Sí y Solo Sí” la cotización llegara a superar de forma sostenida el EMA 200, podríamos estar ante la presencia del inicio de una tendencia primaria alcista -Bullish-, en cuyo caso los posibles Target serían los niveles de Resistencia coincidentes con los retrocesos de Fibonacci señalados con las líneas horizontales en color rojo en Daily Chart.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

¿Cómo se reflejó lo anterior en el comportamiento del Índice del Dólar Americano?

Desde luego, es oportuno destacar que si bien las operaciones Carry Trade anteriormente señaladas han contribuido con la contracción del Índice del Dólar Americano, no son la única razón de lo anterior, pues a estas se suma el hecho de que, un Dólar Americano fortalecido frente a sus contrapartes puede ser contraproducente para las exportaciones estadounidenses pues estas son susceptibles de caer debido al encarecimiento de las mismas en virtud de la pérdida de poder adquisitivo de la divisa de referencia del país importador, trayendo en consecuencia un efecto negativo en las cadenas de suministro como hemos referido con anterioridad, impactando el dinamismo económico-comercial local, regional y desde luego mundial, manifiesto lo anterior en la disminución de las ventas de los diferentes bienes, particularmente los bienes duraderos susceptibles de adquirirse mediante una fuente de financiamiento de corto, mediano o largo plazo cuyo costo financiero como hemos comentado, tiende a incrementar en la medida que lo hacen las Tasas de Referencia de los Bancos Centrales como la FED y su contraparte BANXICO.

Situación que ha propiciado un ajuste a la baja del $US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY), mismo que luego de caer a 103.02 Unidades al cierre de la semana pasada luego de haber alcanzado un nuevo máximo anual -High 52- ubicado en torno a las 105.00 Unidades, cerró la jornada del viernes 27 de Mayo en 101.68 Unidades tras haber penetrado momentáneamente el Soporte señalado en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados ubicado en 101.38 Unidades coincidente con el retroceso de Fibonacci del 23.6% -señalado con la línea horizontal en color rojo- como consta en Daily Chart.

$DXY ($US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

¿De qué forma está aprovechando la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN el público inversionista mexicano?

Ahora bien, teniendo como referencia los embates derivados de las restricciones epidemiológicas producto del Covid-19, sumado al elevado nivel de incertidumbre que se vive en México a causa de la falta de asertividad en la toma de decisiones de la presente administración, manifiestas también en la imperante inseguridad en diferentes partes del país, es que podemos entender algunos de los factores que han propiciado que diferentes individuos y empresas nacionales busquen diversificar un porcentaje de su patrimonio en el extranjero, lo que nos remite a las perspectivas sobre la inversión mexicana en el exterior manifiestas por la firma de servicios profesionales Deloitte a principios del mes de Octubre de 2020, mismas que a 2 años de distancia permanecen vigentes.

Lo anterior fundamentado en el hecho de que, la Inversión Extranjera Directa (IED) de México hacia el exterior, entendida como ese capital que se invierte en la economía real de otros países con perspectiva de largo plazo, ha registrado desde el 2° Trimestre de 2020 un crecimiento anual de hasta 315% sin que lo anterior signifique una fuga de capitales de acuerdo con Deloitte, sino evitar los riesgos derivados de la concentración también señalados en las (2) últimas entregas de nuestro Resumen Semanal de Mercados, lo cual como sabemos, forma parte integral de la diversificación, misma que podemos llevar a cabo dentro o fuera del territorio nacional, indistintamente en inversiones tradicionales o financieras que por su naturaleza son consideradas inversiones pasivas y/o en inversiones alternativas, pudiendo ser al igual que las anteriores inversiones pasivas o bien inversiones activas, en cuyo caso deberán generar puestos de trabajo directos independientemente del país en el que se lleven a cabo, pudiendo ser mediante la puesta en marcha de una nueva unidad de negocio, la compra de una unidad de negocio en marcha o la adquisición y posterior operación de una franquicia -entre otras-, destacando que este tipo de inversiones activas son susceptibles de calificar para la obtención de la VISA de inversionista correspondiente y con ello estar en condición de vivir con apego a la legalidad en el país en el que se haya realizado dicha inversión activa, siendo aquellos países que presenten más y mejores oportunidades para preservar y multiplicar el patrimonio de cada cual los que logren captar la mayor parte de dicha inversión activa, ejemplo de lo anterior son los Estados Unidos por las diferentes ventajas competitivas propias del país, razón por la cual las actuales condiciones de la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN representan una oportunidad para diversificar los portafolios de inversión en activos denominados en Dólares y/o establecidos en Estados Unidos, toda vez que debido a la fortaleza del Peso frente al Dólar, es posible adquirir una mayor cantidad de Dólares con una cantidad menor de Pesos, lo cual como sabemos es una oportunidad susceptible de desaparecer de un momento a otro, por lo que es importante si estamos considerando diversificar un porcentaje de nuestro patrimonio en inversiones denominadas en Dólares y/o establecidas en Estados Unidos aprovechar ahora que la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN se encuentra en torno al Low 52.

De esta forma, estaremos en condición de diversificar nuestro patrimonio al tiempo que podremos generar ingresos residuales,  lo cual como sabemos es posible llevar a cabo de forma individual si nuestra restricción presupuestaria lo permite o bien de forma colectiva -por ejemplo- a través de un Investment Club que estando debidamente habilitado para el ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestros intereses consideremos pertinente, conscientes de que un Investment Club no tiene clientes sino inversionistas asociados con intereses en común quienes se reservan el derecho de administrar discrecionalmente sus activos financieros al tiempo que son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa implícitas de forma proporcional a sus respectivas aportaciones de capital, tema también abordado en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.

Lo cual, FX Global Management LLC, cuyos grupos de interés entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor, al estar relacionados de forma directa o indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales, lleva a cabo poniendo particular atención al comportamiento del Índice del Dólar Americano por ser la divisa base de cotización de la mayor parte del comercio mundial, al tiempo que, una vez  realizado el Due Diligence correspondiente, destina un porcentaje de sus ganancias de capital al financiamiento de Initial Public Offers (IPO´s), Direct Listing recién listados en los Mercados de Valores o Penny Stocks, estos últimos listados en los Mercados OTC también conocidos como Mercados Extrabursátiles o Mercados de Contratos a Medida y Startups a través del Equity Crowdfunding, considerando para tal efecto que las unidades de negocio objeto de financiamiento además de cumplir con los criterios ESG, que en estricto sentido significa que estén comprometidas con los aspectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, efectivamente contribuyan con el oportuno cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible  (ODS)  propuestos por la Organización de las Naciones Unidas (ONU), mismos que proponen pasar de la solidaridad espontánea al involucramiento participativo, los cuales forman parte integral de la cultura organizacional de FX Global Management LLC.

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”

Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

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