LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 30 de Mayo al 3 de Junio 2022.

Mercados Financieros: Entre máximos y mínimos anuales.

Una vez terminado el mes de Mayo y habiendo entrado en la recta final del 2° Trimestre 2022, es importante considerar las perspectivas económicas manifiestas por los diferentes agentes económicos internacionales para estar en condición de entender las condiciones actuales del entorno económico-comercial y político-social (local, regional y mundial) para proceder en consecuencia con la recomposición de nuestros portafolios de inversión, partiendo de la premisa -como refiere la palabra de sabiduría- que; “siempre habrá tiempos de vacas gordas y tiempos de vacas flacas”, entendida dicha parábola como el hecho de que los tiempos de vacas gordas hacen referencia a los períodos de prosperidad, mismos que están acompañados de la advertencia de que a dichos periodos de prosperidad habrá de sucederles otro periodo de contracción, lo que significa que a los tiempos de vacas gordas siempre le seguirán tiempos de vacas flacas, explicando la razón por la cual es preciso generar las reservas necesarias en tiempos de vacas gordas que nos permitan hacer frente a los retos y desafíos propios de los tiempos de vacas flacas, poniendo de manifiesto que en los negocios así como en todo tipo de inversión sea tradicional o alternativa, activa o pasiva, el riesgo no es el enemigo a condenar sino la constante que debe administrarse.

Con esto dicho, consideremos las palabras de Kristalina Georgieva, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), quien durante la inauguración de la 51ª Edición del Foro Económico Mundial celebrado en Davos, Suiza el pasado mes de Mayo comentara que la economía enfrenta "quizás su mayor prueba desde la Segunda Guerra Mundial. […] Enfrentamos una posible confluencia de calamidades”.

Sumándose a dichas perspectivas Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase & Co. (NYSE: JPM), quien en una conferencia en Bernstein el 1° de Junio predijo un “huracán” económico generado por el conflicto armado en Ucrania, las presiones inflacionarias y el incremento de las Tasas de Interés por parte de la Reserva Federal (FED) -seguido de otros Bancos Centrales como el Banco de México (BANXICO)- al advertir que; "En este momento las cosas están algo soleadas, van bien. Todos creen que la FED puede con esto. […] Ese huracán está ahí afuera, viniendo hacia nosotros. […] No sabemos si es uno menor o la super tormenta Sandy. Será mejor que se preparen [...] para un entorno no benigno", destacando que, si bien las condiciones actuales del entorno sugieren cautela, no son como el "tsunami" al que se enfrentaron los bancos en 2007 y 2008 durante la Crisis Subprime, cuando el mercado hipotecario se derrumbó hundiendo algunas de las grandes instituciones financieras, no obstante lo anterior, Dimon advierte que el “huracán” al que hace referencia es bastante malo y ciertamente más dañino que una tormenta cualquiera, por lo que será necesario dar seguimiento al conflicto armado en Ucrania y el impacto que este tendrá en los precios de las materias primas (Commodities), particularmente agrícolas y energéticos por ser los países en conflicto productores y por ende exportadores de dichas materias primas.

Percepción compartida por John Waldron, CEO de The Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS), quien un día después afirmara en el marco de una conferencia con inversionistas; “Este es uno de los entornos dinámicos y complejos, si no el más, que he visto en mi carrera. […] La confluencia de shocks en el sistema no tiene precedentes. […] No hay duda de que estamos viendo un entorno de mercados de capitales más difícil”.

Completando la plana Larry Fink, CEO de BlackRock, Inc. (NYSE: BLK) considerado el mayor gestor de Fondos del mundo, quien espera que la inflación se mantenga elevada durante varios años, principalmente debido a la interrupción de las cadenas de suministro, destacando en entrevista con Bloomberg Television el mismo jueves 2 de Junio que la inflación “Se ha visto agravada por el COVID y los cierres en diferentes partes del mundo. […] Está más impulsada por la oferta”.

Con base en lo anterior, será importante dar seguimiento al comportamiento de las materias primas  agrícolas y energéticas mediante los Exchange Traded Funds (ETF´s) Invesco DB Agriculture Fund NYSE: DBA, el cual replica un Índice de 10 Contratos de Futuros de materias primas agrícolas, mismo que cerró la jornada del viernes 3 de Junio en $US 21.87 por Título luego de haber alcanzado un máximo anual -High 52- el pasado 17 de Mayo ubicado en $US 23.01 por Título, teniendo como Soportes los retrocesos de Fibonacci del 23.6%, 38.2% y 50% señalados en Daily Chart con las líneas horizontales en color rojo, mismos que de ser respetados mantendrán la cotización dentro de un Mercado Alcista -Bullish-, a reserva de que la cotización caiga de forma sostenida por debajo del Exponential Moving Average (EMA) 200 señalado en color blanco, en cuyo caso estaríamos ante la presencia del inicio de un Mercado a la Baja -Bearish-.

DBA (Invesco DB Agriculture Fund) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade 
 

Así como United States Oil Fund, LP NYSE: USO, cuya cartera está conformada -principalmente- por Contratos de Futuros del New York Mercantile Exchange (NYMEX) a corto plazo sobre petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI), el cual marcó un nuevo máximo anual -High 52- la jornada del viernes 3 de Junio ubicado en $US 89.56 por Título, cerrando la semana en niveles de $US 89.47 por Título, teniendo como Soportes los retrocesos de Fibonacci del 23.6%, 38.2% y 50% señalados en Daily Chart con las líneas horizontales en color rojo, mismos que al igual que en el caso anterior, de ser respetados mantendrán la cotización dentro de un Mercado Alcista -Bullish-, a reserva de que la cotización caiga de forma sostenida por debajo del Exponential Moving Average (EMA) 200 señalado en color blanco, en cuyo caso estaríamos ante la presencia del inicio de un Mercado a la Baja -Bearish-.  

USO (United States Oil Fund, LP) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

Con este antecedente; ¿Qué importancia tienen los niveles máximos y mínimos anuales?

En este orden de ideas, es oportuno recordar que los niveles máximos y mínimos anuales mejor conocidos como High 52 y Low 52 respectivamente, hacen referencia precisamente a los niveles máximos y mínimos alcanzados por un determinado valor subyacente entendido como Acción, Commodity, Divisa o Índice Bursátil -entre otros- a lo largo del último año calendario, explicando la razón por la cual es importante tenerlos presentes, toda vez que nos permiten identificar la tendencia primaria del Mercado y/o de un determinado valor subyacente en particular a lo largo de las últimas 52 semanas equivalentes a 12 meses, permitiendo lo anterior anticipar las posibles contracciones en las cotizaciones a través de los retrocesos de Fibonacci, manifiestos estos últimos en los denominados “rebotes” tratándose de una caída pronunciada o “ajustes” tratándose de una pausa en el camino durante un Mercado alcista, es decir, un “rebote” tendrá lugar luego de presentarse una caída considerable en las cotizaciones, mientras que un “ajuste” lo hará tras un periodo de bonanza en las mismas, siendo los retrocesos de Fibonacci más representativos más no por ello los únicos, los niveles correspondientes al 38.2%, 50% y 61.8%, por lo que, una vez alcanzados estos niveles sea que se trate de un Mercado al Alza -Bull Market- o un Mercado a la Baja -Bear Market-, los operadores de Mercados Financieros suelen aprovechar la oportunidad para generar ganancias de capital en el corto plazo tomando posiciones -según corresponda- al alza o Long Position para aprovechar el “rebote” o bien, tomando posición a la baja o Short Position para tomar ventaja del “ajuste”, particularmente cuando la cotización se encuentra en torno al 50% de retroceso de Fibonacci, toda vez que en este nivel es cuando tienen lugar la mayor parte de “rebotes” y/o “ajustes”, sin que ello signifique que siempre se cumplirán los patrones de comportamiento, poniendo de manifiesto la importancia de establecer la estrategia de negociación correspondiente con anticipación considerando para tal efecto el precio de entrada al Mercado -Entry Point-, precio objetivo para tomar utilidades -Target-, así como el nivel máximo de tolerancia -Stop Loss- en caso de ser necesario tomar una pérdida al no haberse cumplido el patrón de comportamiento identificado, partiendo de la premisa que las pérdidas son parte intrínseca del negocio, lo que nos remite a la máxima que dice; “Trend is your friend… Cut small losses and let your profit run”, máxima que traducida al Español significa; “La tendencia es tu amiga… Corta las pequeñas pérdidas y deja correr las ganancias”, a reserva de que se trate de una estrategia de “acumulación” entendida como la compra del valor subyacente de referencia como pueden ser las Acciones de una determinada empresa, con la finalidad de completar una posición de tamaño considerable dentro del Mercado, por ejemplo, 1,000 Títulos o más, en cuyo caso la compra total se hará en parcialidades en diferentes niveles de precio mediante la estrategia Scaling In and Out descrita en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”, la cual nos permitirá incrementar el tamaño de la posición en la medida que las cotizaciones nos favorezcan, al tiempo que podremos administrar el riesgo asociado liquidando dicha posición de forma parcial o total en caso de presentarse una contracción inesperada, tomando utilidades de al menos una porción de la posición, estrategia que también puede ser aplicable para el caso de una estrategia de “distribución” consistente en negociar a la baja el valor subyacente de referencia con la finalidad de aprovechar el “ajuste” por venir, en el entendido que las estrategias de “acumulación” implican comprometerse en el mediano y/o largo plazo con el valor subyacente de referencia, mientras que las estrategias de “distribución” son aplicables para el corto plazo, razón por la cual estas últimas suelen llevarse a cabo con el auxilio de algunos instrumentos financieros de forma paralela como es el caso de las Opciones Financieras, cuyo riesgo se limita a la(s) Prima(s) pagada(s) por los Contratos (Call & Put) correspondientes y sus respectivos costos operativos como los aplicables a la estrategia SPDR también descrita en los materiales educativos disponibles en el Sitio Web de FX Global Management LLC o bien negociando un ETF inverso como ProShares UltraPro Short QQQ NASDAQ: SQQQ, el cual suele ser utilizado como estrategia de Cobertura Financiera ante los “ajustes” del Mercado de Valores, particularmente los aplicables al Índice NASDAQ-100 replicado por el ETF Invesco QQQ Trust NASDAQ: QQQ -mismo que registró un nuevo mínimo anual -Low 52- el 20 de Mayo ubicado en 280.21 Unidades, cerrando la jornada del viernes 3 de Junio en 306.20 Unidades-, pues como podemos advertir en Daily Chart, cuando el ETF QQQ experimenta un “ajuste”, el ETF SQQQ se mueve en la dirección opuesta, conscientes de que llevar a cabo una estrategia de Cobertura Financiera con un ETF inverso como SQQQ puede requerir mayores cantidades de dinero, así como representar un mayor nivel de riesgo comparado con las estrategias de Cobertura Financiera llevadas a cabo con el auxilio de las Opciones Financieras, pues estas últimas son lo más parecido que hay a un Seguro, el cual si bien tiene un costo manifiesto en la Prima pagada más las comisiones por concepto de intermediación, también es cierto que limitan el riesgo asumido al pago de dicha Prima.

QQQ (Invesco QQQ Trust) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

SQQQ (ProShares UltraPro Short QQQ) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

¿Qué relación tienen los aspectos técnicos con los aspectos fundamentales?

Ahora bien, así como podemos decir que una gráfica (Chart) es como el electrocardiograma de los diferentes instrumentos financieros (Acción, Commodity, Divisa o Índice Bursátil), al tiempo que la información que nos proporcionan es básica para proceder en consecuencia con el Análisis Técnico correspondiente para identificar el High 52 y Low 52 además de los retrocesos de Fibonacci anteriormente señalados -entre otros datos-, es necesario conjugar los aspectos propios del Análisis Fundamental para proceder en consecuencia con la toma de decisiones al momento de diversificar un portafolio de inversión, considerando para tal efecto tanto la información proporcionada -por ejemplo- mediante los Estados Financieros de la empresa de nuestro interés, ya que estos son equivalentes a una radiografía que nos permite conocer la “salud” de la estructura financiera de dicha empresa, así como los aspectos de tipo macroeconómico para conocer las condiciones del dinamismo económico-comercial y político-social (local, regional y mundial) y la forma en que éstos datos impactan positiva o negativamente a cada Sector y/o Industria en particular, siendo la Tasa de Desempleo uno de los datos sujetos de consideración, pues recordemos que cuando la Tasa de Desempleo baja es considerado como un factor positivo toda vez que se asume que las empresas están contratando más personal debido a que la demanda de sus bienes y/o servicios ha incrementado lo que se traduce en mayores expectativas de ganancia, caso contrario cuando la Tasa de Desempleo sube, pues esto es considerado como un factor negativo toda vez que las empresas requieren menos personal debido a que sus ventas se han contraído y con ello sus ganancias.

Con base en lo anterior, es necesario monitorear -por ejemplo- el reporte de desempleo no agrícola de los Estados Unidos mejor conocido por sus siglas en Ingles como NFP, el cual registró la creación de 390K puestos de trabajo el mes de Mayo, superando las expectativas de 325K, quedando por debajo de los 436K puestos de trabajo creados el mes previo (Abril), lo cual si bien puede ser considerado como un factor positivo toda vez que se superaron las expectativas, también es un llamado de atención para México ante la posible contracción y/o cambio en el dinamismo económico-comercial de su principal socio comercial y destino de la mayor parte de sus exportaciones, pues recordemos que han sido precisamente las exportaciones las que han mantenido a flote el dinamismo económico-comercial de México durante la pandemia, por lo que será necesario dar seguimiento al comportamiento tanto del dinamismo económico-comercial de Estados Unidos como al Sector exportador mexicano, máxime ante las condiciones actuales del entorno en el que los consumidores estadounidenses empiezan a retomar los hábitos de consumo que tenían previo a la pandemia tales como salir de casa para consumir servicios, sea para comer en un restaurante, ir al cine o visitar algún parque de diversiones, entre otros distractores, a diferencia del consumo de bienes adquiridos a través del Comercio Electrónico (e-Commerce) durante la pandemia debido al confinamiento derivado de la misma y la necesidad de la ciudadanía por mantenerse ocupada, lo cual es particularmente aplicable para aquellos bienes duraderos que son precisamente el tipo de bienes que México suele exportar a los Estados Unidos, explicando la razón por la cual un gran número de los puestos de trabajo creados en el vecino país del norte corresponden al Sector Terciario, es decir, a los servicios.

¿Cómo se relaciona lo anterior con la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN?

Tan importante como lo anterior, es dar seguimiento al comportamiento del par de divisas compuesto por el Dólar Americano vs; Peso Mexicano (USD/MXN), pues recordemos que la fortaleza experimentada por la divisa mexicana frente a su par estadounidense no se debe precisamente a las perspectivas favorables sobre el desempeño de la economía mexicana, sino a factores externos como los señalados en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados relacionados con las operaciones Carry Trade consistentes en que los grandes inversionistas institucionales internacionales suelen financiarse o pedir dinero prestado en activos de bajo rendimiento para invertirlo en activos que ofrecen un mayor rendimiento y con ello beneficiarse del diferencial de Tasas, que es justo lo que está ocurriendo al encontrarse la Tasa de Referencia por parte de la FED en 1%, mientras que la Tasa de Referencia para el caso de BANXICO se encuentra en 7%.

Lo cual como hemos comentado anteriormente, representa una inversión especulativa al grado de ser considerada “capital golondrino” toda vez que es susceptible de migrar tan pronto como el incentivo para realizar operaciones Carry Trade se agote, al menos por ahora, no obstante lo anterior mientras dicho incentivo esté presente, también lo estará la posibilidad de que la divisa mexicana se mantenga fortalecida frente a la divisa estadounidense, explicando la razón por la cual la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN registró un nuevo mínimo anual -Low 52- el 30 de Mayo en 19.40 Pesos por Dólar cerrando la jornada del viernes 3 de Junio en torno a 19.54 Pesos por Dólar en el Mercado Spot, en el entendido que mientras la cotización permanezca por debajo de los Exponential Moving Average (EMA´s) 20 (color rojo), 50 (color azul), 100 (color mostaza) y 200 (color blanco), particularmente este último, la tendencia primaria permanecerá a la baja -Bearish- aun cuando la cotización se mantenga dentro de un Canal Lateral -Flat-, caso contrario y “Sí y Solo Sí” la cotización llegara a superar de forma sostenida el EMA 200, podríamos estar ante la presencia del inicio de una tendencia primaria alcista -Bullish-, en cuyo caso los posibles Target serían los niveles de Resistencia coincidentes con los retrocesos de Fibonacci señalados con las líneas horizontales en color rojo en Daily Chart como referimos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados.


 USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade 

¿Cuál fue el comportamiento del Índice del Dólar Americano?

En cuanto al Índice del Dólar Americano $US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY) frente al resto de sus contrapartes se refiere, durante la semana comprendida entre el 30 de Mayo y el 3 de Junio, se mantuvo dentro de un Canal Lateral -Flat- cerrando la jornada del viernes 3 de Junio en 102.16 Unidades, teniendo como Resistencia el EMA 20 señalado en color rojo ubicado en niveles de 102.47 Unidades y como Soporte el EMA 50 señalado en color azul ubicado en torno a 101.44 Unidades, nivel coincidente con el 23.6% de retroceso de Fibonacci señalado con la línea horizontal en color rojo como puede apreciarse en Daily Chart, dejando atrás el máximo anual -High 52- registrado el 13 de Mayo ubicado en 105.00 Unidades, por lo que será necesario dar seguimiento al sentimiento del Mercado también entendido como público inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto a los acontecimientos por venir para proceder en consecuencia con la recomposición de nuestros portafolios de inversión acorde con la rotación del dinero.

$DXY ($US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

¿Qué aspectos debemos considerar para recomponer nuestros portafolios de inversión?

Ahora bien, para determinar que tipo de activos son los más adecuados para recomponer nuestros portafolios de inversión, lo primero que debemos hacer es remitirnos a la diferencia entre Ahorro vs; Inversión, independientemente de que esta última sea tradicional o alternativa, activa o pasiva, hecho lo cual, determinar qué porcentaje de nuestro patrimonio tiene como finalidad cubrir el gasto corriente y por tanto requiere de mayor liquidez, así como aquel porcentaje del patrimonio cuya liquidez no es una prioridad sino su multiplicación en el mediano y largo plazo, siendo este último el capital disponible para diversificar nuestras inversiones, en el entendido que si actualmente mantenemos posiciones abiertas dentro del Mercado con una determinada emisora que haya experimentado una minusvalía durante las últimas jornadas, lo procedente es entender que éstas minusvalías no son una pérdida consumada en tanto no se liquide dicha posición, por lo que deberemos identificar las condiciones actuales del entorno y las perspectivas respecto al Sector y/o Industria al que pertenezca dicha emisora para definir un rumbo de acción, partiendo de la premisa que las minusvalías son parte intrínseca de los ciclos económicos también entendidos como los tiempos de vacas gordas y los tiempos de vacas flacas a los que hicimos referencia al inicio del presente, por lo que deberemos otorgar la tolerancia en tiempo y forma que permitan la recuperación de las cotizaciones de los activos financieros que conforman nuestro portafolio de inversión para evitar perdidas innecesarias, lo cual es aplicable lo mismo para los Fondos de Ahorro para el Retiro, Sociedades de Inversión o cualquier otro tipo de inversión en instrumentos financieros sea que se lleve a cabo mediante un vehículo de inversión tradicional o alternativo, de forma individual si nuestra restricción presupuestaria lo permite o de forma colectiva -por ejemplo- mediante un Investment Club que estando debidamente habilitado para el ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestro perfil consideremos pertinente, conscientes de que un Investment Club no tiene clientes sino inversionistas asociados con intereses en común, los cuales se reservan el derecho de administrar discrecionalmente sus activos financieros, al tiempo que son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa implícitas de forma proporcional a sus aportaciones de capital, permitiéndoles lo anterior acceder a inversiones diversificadas anteriormente reservadas para los grandes capitales sin tener que aportar considerables cantidades de dinero de forma individual, en el entendido que un Investment Club, al igual que cualquier otra inversión alternativa sea activa o pasiva, están reservados para administrar Excedentes de Capital y no así Capital Patrimonial, pues para este fin están las inversiones tradicionales disponibles a través de intermediarios financieros -por ejemplo- como las Aseguradoras, Bancos y Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión, tema también abordado en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI”.

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”

Nota: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

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