LCNI
& MBA José Luis Lecona Roldán
Founding & Managing Partner
FX Global Management LLC
Investment
Club
Resumen Semanal de Mercados del 30 de
Mayo al 3 de Junio 2022.
Mercados Financieros: Entre máximos y mínimos anuales.
Una vez terminado el mes de Mayo y habiendo entrado
en la recta final del 2° Trimestre 2022, es importante considerar las
perspectivas económicas manifiestas por los diferentes agentes económicos internacionales
para estar en condición de entender las condiciones actuales del entorno
económico-comercial y político-social (local, regional y mundial) para proceder
en consecuencia con la recomposición de nuestros portafolios de inversión,
partiendo de la premisa -como refiere la palabra de sabiduría- que; “siempre
habrá tiempos de vacas gordas y tiempos de vacas flacas”, entendida
dicha parábola como el hecho de que los tiempos de vacas gordas hacen
referencia a los períodos de prosperidad, mismos que están acompañados de la
advertencia de que a dichos periodos de prosperidad habrá de sucederles otro periodo
de contracción, lo que significa que a los tiempos de vacas gordas siempre le
seguirán tiempos de vacas flacas, explicando la razón por la cual es preciso
generar las reservas necesarias en tiempos de vacas gordas que nos permitan
hacer frente a los retos y desafíos propios de los tiempos de vacas flacas, poniendo
de manifiesto que en los negocios así como en todo tipo de inversión sea
tradicional o alternativa, activa o pasiva, el riesgo no es el enemigo a
condenar sino la constante que debe administrarse.
Con esto dicho, consideremos las palabras de Kristalina
Georgieva, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), quien durante
la inauguración de la 51ª Edición del Foro Económico Mundial celebrado en
Davos, Suiza el pasado mes de Mayo comentara que la economía enfrenta "quizás
su mayor prueba desde la Segunda Guerra Mundial. […] Enfrentamos una
posible confluencia de calamidades”.
Sumándose a dichas perspectivas Jamie Dimon, CEO de
JPMorgan Chase & Co. (NYSE: JPM), quien en una conferencia en
Bernstein el 1° de Junio predijo un “huracán” económico generado
por el conflicto armado en Ucrania, las presiones inflacionarias y el
incremento de las Tasas de Interés por parte de la Reserva Federal (FED) -seguido
de otros Bancos Centrales como el Banco de México (BANXICO)- al advertir que; "En
este momento las cosas están algo soleadas, van bien. Todos creen que la FED
puede con esto. […] Ese huracán está ahí afuera, viniendo hacia nosotros. […] No
sabemos si es uno menor o la super tormenta Sandy. Será mejor que se preparen
[...] para un entorno no benigno", destacando que, si bien las condiciones
actuales del entorno sugieren cautela, no son como el "tsunami"
al que se enfrentaron los bancos en 2007 y 2008 durante la Crisis Subprime,
cuando el mercado hipotecario se derrumbó hundiendo algunas de las grandes instituciones
financieras, no obstante lo anterior, Dimon advierte que el “huracán”
al que hace referencia es bastante malo y ciertamente más dañino que una
tormenta cualquiera, por lo que será necesario dar seguimiento al conflicto armado
en Ucrania y el impacto que este tendrá en los precios de las materias primas
(Commodities), particularmente agrícolas y energéticos por ser los países en
conflicto productores y por ende exportadores de dichas materias primas.
Percepción compartida por John Waldron, CEO de The Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS), quien un día después
afirmara en el marco de una conferencia con inversionistas; “Este es uno
de los entornos dinámicos y complejos, si no el más, que he visto en mi carrera.
[…] La confluencia de shocks en el sistema no tiene precedentes. […] No hay
duda de que estamos viendo un entorno de mercados de capitales más difícil”.
Completando la plana Larry Fink, CEO de BlackRock,
Inc. (NYSE: BLK) considerado el mayor gestor de Fondos del mundo,
quien espera que la inflación se mantenga elevada durante varios años,
principalmente debido a la interrupción de las cadenas de suministro, destacando
en entrevista con Bloomberg Television el mismo jueves 2 de Junio que la
inflación “Se ha visto agravada por el COVID y los cierres en diferentes
partes del mundo. […] Está más impulsada por la oferta”.
Con base en lo anterior, será importante dar seguimiento al comportamiento de las materias primas agrícolas y energéticas mediante los Exchange Traded Funds (ETF´s) Invesco DB Agriculture Fund NYSE: DBA, el cual replica un Índice de 10 Contratos de Futuros de materias primas agrícolas, mismo que cerró la jornada del viernes 3 de Junio en $US 21.87 por Título luego de haber alcanzado un máximo anual -High 52- el pasado 17 de Mayo ubicado en $US 23.01 por Título, teniendo como Soportes los retrocesos de Fibonacci del 23.6%, 38.2% y 50% señalados en Daily Chart con las líneas horizontales en color rojo, mismos que de ser respetados mantendrán la cotización dentro de un Mercado Alcista -Bullish-, a reserva de que la cotización caiga de forma sostenida por debajo del Exponential Moving Average (EMA) 200 señalado en color blanco, en cuyo caso estaríamos ante la presencia del inicio de un Mercado a la Baja -Bearish-.
DBA (Invesco DB Agriculture Fund) Daily Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade
Así como United States Oil Fund, LP NYSE: USO,
cuya cartera está conformada -principalmente- por Contratos de Futuros del New
York Mercantile Exchange (NYMEX) a corto plazo sobre petróleo crudo West Texas
Intermediate (WTI), el cual marcó un nuevo máximo anual -High 52- la jornada
del viernes 3 de Junio ubicado en $US 89.56 por Título, cerrando la semana en
niveles de $US 89.47 por Título, teniendo como Soportes los retrocesos de
Fibonacci del 23.6%, 38.2% y 50% señalados en Daily Chart con
las líneas horizontales en color rojo, mismos que al igual que en el caso
anterior, de ser respetados mantendrán la cotización dentro de un Mercado
Alcista -Bullish-, a reserva de que la cotización caiga de forma sostenida por
debajo del Exponential Moving Average (EMA) 200 señalado en color blanco, en
cuyo caso estaríamos ante la presencia del inicio de un Mercado a la Baja
-Bearish-.
USO (United States Oil Fund, LP) Daily Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade
Con este antecedente; ¿Qué importancia tienen los niveles máximos y mínimos anuales?
En este orden de ideas, es oportuno recordar que los
niveles máximos y mínimos anuales mejor conocidos como High 52 y Low 52 respectivamente,
hacen referencia precisamente a los niveles máximos y mínimos alcanzados por un
determinado valor subyacente entendido como Acción, Commodity, Divisa o Índice
Bursátil -entre otros- a lo largo del último año calendario, explicando la
razón por la cual es importante tenerlos presentes, toda vez que nos permiten
identificar la tendencia primaria del Mercado y/o de un determinado valor
subyacente en particular a lo largo de las últimas 52 semanas equivalentes a 12
meses, permitiendo lo anterior anticipar las posibles contracciones en las
cotizaciones a través de los retrocesos de Fibonacci, manifiestos estos últimos
en los denominados “rebotes” tratándose de una caída pronunciada
o “ajustes” tratándose de una pausa en el camino durante un Mercado
alcista, es decir, un “rebote” tendrá lugar luego de presentarse
una caída considerable en las cotizaciones, mientras que un “ajuste”
lo hará tras un periodo de bonanza en las mismas, siendo los retrocesos de
Fibonacci más representativos más no por ello los únicos, los niveles correspondientes
al 38.2%, 50% y 61.8%, por lo que, una vez alcanzados estos niveles sea que se
trate de un Mercado al Alza -Bull Market- o un Mercado a la Baja -Bear Market-,
los operadores de Mercados Financieros suelen aprovechar la oportunidad para
generar ganancias de capital en el corto plazo tomando posiciones -según corresponda- al alza o Long
Position para aprovechar el “rebote” o bien, tomando posición a
la baja o Short Position para tomar ventaja del “ajuste”, particularmente
cuando la cotización se encuentra en torno al 50% de retroceso de Fibonacci,
toda vez que en este nivel es cuando tienen lugar la mayor parte de “rebotes”
y/o “ajustes”, sin que ello signifique que siempre se cumplirán los
patrones de comportamiento, poniendo de manifiesto la importancia de establecer
la estrategia de negociación correspondiente con anticipación considerando para
tal efecto el precio de entrada al Mercado -Entry Point-, precio objetivo para
tomar utilidades -Target-, así como el nivel máximo de tolerancia -Stop Loss-
en caso de ser necesario tomar una pérdida al no haberse cumplido el patrón de
comportamiento identificado, partiendo de la premisa que las pérdidas son parte
intrínseca del negocio, lo que nos remite a la máxima que dice; “Trend is
your friend… Cut small losses and let your profit run”, máxima que traducida
al Español significa; “La tendencia es tu amiga… Corta las pequeñas
pérdidas y deja correr las ganancias”, a reserva de que se trate de una
estrategia de “acumulación” entendida como la compra del valor
subyacente de referencia como pueden ser las Acciones de una determinada empresa,
con la finalidad de completar una posición de tamaño considerable dentro del
Mercado, por ejemplo, 1,000 Títulos o más, en cuyo caso la compra total se hará
en parcialidades en diferentes niveles de precio mediante la estrategia Scaling
In and Out descrita en la 2ª Edición del libro “El Manejo de Capitales
en el Siglo XXI”, la cual nos permitirá incrementar el tamaño de la posición en
la medida que las cotizaciones nos favorezcan, al tiempo que podremos administrar
el riesgo asociado liquidando dicha posición de forma parcial o total en caso
de presentarse una contracción inesperada, tomando utilidades de al menos una
porción de la posición, estrategia que también puede ser aplicable para el caso
de una estrategia de “distribución” consistente en negociar a la
baja el valor subyacente de referencia con la finalidad de aprovechar el “ajuste”
por venir, en el entendido que las estrategias de “acumulación” implican
comprometerse en el mediano y/o largo plazo con el valor subyacente de
referencia, mientras que las estrategias de “distribución” son
aplicables para el corto plazo, razón por la cual estas últimas suelen llevarse
a cabo con el auxilio de algunos instrumentos financieros de forma paralela
como es el caso de las Opciones Financieras, cuyo riesgo se limita a la(s) Prima(s)
pagada(s) por los Contratos (Call & Put) correspondientes y sus respectivos
costos operativos como los aplicables a la estrategia SPDR
también descrita en los materiales educativos disponibles en el Sitio Web de FX
Global Management LLC o bien negociando un ETF inverso como ProShares UltraPro Short QQQ NASDAQ: SQQQ,
el cual suele ser utilizado como estrategia de Cobertura Financiera ante los “ajustes”
del Mercado de Valores, particularmente los aplicables al Índice
NASDAQ-100 replicado por el ETF Invesco QQQ Trust NASDAQ: QQQ -mismo
que registró un nuevo mínimo anual -Low 52- el 20 de Mayo ubicado en 280.21
Unidades, cerrando la jornada del viernes 3 de Junio en 306.20 Unidades-, pues
como podemos advertir en Daily Chart, cuando el ETF QQQ experimenta un “ajuste”,
el ETF SQQQ se mueve en la dirección opuesta, conscientes de que llevar a cabo
una estrategia de Cobertura Financiera con un ETF inverso como SQQQ puede requerir
mayores cantidades de dinero, así como representar un mayor nivel de riesgo
comparado con las estrategias de Cobertura Financiera llevadas a cabo con el
auxilio de las Opciones Financieras, pues estas últimas son lo más parecido que
hay a un Seguro, el cual si bien tiene un costo manifiesto en la Prima pagada
más las comisiones por concepto de intermediación, también es cierto que limitan
el riesgo asumido al pago de dicha Prima.
QQQ (Invesco QQQ Trust) Daily Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade
SQQQ (ProShares UltraPro Short QQQ) Daily Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade
¿Qué relación tienen los aspectos técnicos
con los aspectos fundamentales?
Ahora bien, así como podemos decir que una gráfica
(Chart) es como el electrocardiograma de los diferentes instrumentos
financieros (Acción, Commodity, Divisa o Índice Bursátil), al tiempo que la
información que nos proporcionan es básica para proceder en consecuencia con el
Análisis Técnico correspondiente para identificar el High 52 y Low 52 además de
los retrocesos de Fibonacci anteriormente señalados -entre otros datos-, es
necesario conjugar los aspectos propios del Análisis Fundamental para proceder
en consecuencia con la toma de decisiones al momento de diversificar un portafolio
de inversión, considerando para tal efecto tanto la información proporcionada -por
ejemplo- mediante los Estados Financieros de la empresa de nuestro interés, ya
que estos son equivalentes a una radiografía que nos permite conocer la “salud”
de la estructura financiera de dicha empresa, así como los aspectos de tipo
macroeconómico para conocer las condiciones del dinamismo económico-comercial y
político-social (local, regional y mundial) y la forma en que éstos datos
impactan positiva o negativamente a cada Sector y/o Industria en particular, siendo
la Tasa de Desempleo uno de los datos sujetos de consideración, pues recordemos
que cuando la Tasa de Desempleo baja es considerado como un factor positivo
toda vez que se asume que las empresas están contratando más personal debido a
que la demanda de sus bienes y/o servicios ha incrementado lo que se traduce en
mayores expectativas de ganancia, caso contrario cuando la Tasa de Desempleo sube,
pues esto es considerado como un factor negativo toda vez que las empresas requieren
menos personal debido a que sus ventas se han contraído y con ello sus ganancias.
Con base en lo anterior, es necesario monitorear -por
ejemplo- el reporte de desempleo no agrícola de los Estados Unidos mejor conocido
por sus siglas en Ingles como NFP, el cual registró la creación de 390K puestos
de trabajo el mes de Mayo, superando las expectativas de 325K, quedando por
debajo de los 436K puestos de trabajo creados el mes previo (Abril), lo cual si
bien puede ser considerado como un factor positivo toda vez que se superaron
las expectativas, también es un llamado de atención para México ante la posible
contracción y/o cambio en el dinamismo económico-comercial de su principal socio
comercial y destino de la mayor parte de sus exportaciones, pues recordemos que
han sido precisamente las exportaciones las que han mantenido a flote el
dinamismo económico-comercial de México durante la pandemia, por lo que será
necesario dar seguimiento al comportamiento tanto del dinamismo
económico-comercial de Estados Unidos como al Sector exportador mexicano,
máxime ante las condiciones actuales del entorno en el que los consumidores
estadounidenses empiezan a retomar los hábitos de consumo que tenían previo a
la pandemia tales como salir de casa para consumir servicios, sea para comer en
un restaurante, ir al cine o visitar algún parque de diversiones, entre otros
distractores, a diferencia del consumo de bienes adquiridos a través del Comercio
Electrónico (e-Commerce) durante la pandemia debido al confinamiento derivado
de la misma y la necesidad de la ciudadanía por mantenerse ocupada, lo cual es
particularmente aplicable para aquellos bienes duraderos que son precisamente
el tipo de bienes que México suele exportar a los Estados Unidos, explicando la
razón por la cual un gran número de los puestos de trabajo creados en el vecino
país del norte corresponden al Sector Terciario, es decir, a los servicios.
¿Cómo se relaciona lo anterior con la paridad
cambiaria del par de divisas USD/MXN?
Tan importante como lo anterior, es dar seguimiento
al comportamiento del par de divisas compuesto por el Dólar Americano vs; Peso
Mexicano (USD/MXN), pues recordemos que la fortaleza experimentada por la
divisa mexicana frente a su par estadounidense no se debe precisamente a las
perspectivas favorables sobre el desempeño de la economía mexicana, sino a
factores externos como los señalados en entrega previa de nuestro Resumen Semanal
de Mercados relacionados con las operaciones Carry Trade consistentes en que los
grandes inversionistas institucionales internacionales suelen financiarse o
pedir dinero prestado en activos de bajo rendimiento para invertirlo en activos
que ofrecen un mayor rendimiento y con ello beneficiarse del diferencial de Tasas,
que es justo lo que está ocurriendo al encontrarse la Tasa de Referencia por
parte de la FED en 1%, mientras que la Tasa de Referencia para el caso de
BANXICO se encuentra en 7%.
Lo cual como hemos comentado anteriormente, representa una inversión especulativa al grado de ser considerada “capital golondrino” toda vez que es susceptible de migrar tan pronto como el incentivo para realizar operaciones Carry Trade se agote, al menos por ahora, no obstante lo anterior mientras dicho incentivo esté presente, también lo estará la posibilidad de que la divisa mexicana se mantenga fortalecida frente a la divisa estadounidense, explicando la razón por la cual la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN registró un nuevo mínimo anual -Low 52- el 30 de Mayo en 19.40 Pesos por Dólar cerrando la jornada del viernes 3 de Junio en torno a 19.54 Pesos por Dólar en el Mercado Spot, en el entendido que mientras la cotización permanezca por debajo de los Exponential Moving Average (EMA´s) 20 (color rojo), 50 (color azul), 100 (color mostaza) y 200 (color blanco), particularmente este último, la tendencia primaria permanecerá a la baja -Bearish- aun cuando la cotización se mantenga dentro de un Canal Lateral -Flat-, caso contrario y “Sí y Solo Sí” la cotización llegara a superar de forma sostenida el EMA 200, podríamos estar ante la presencia del inicio de una tendencia primaria alcista -Bullish-, en cuyo caso los posibles Target serían los niveles de Resistencia coincidentes con los retrocesos de Fibonacci señalados con las líneas horizontales en color rojo en Daily Chart como referimos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados.
Fuente: TD Ameritrade
¿Cuál fue el comportamiento del Índice del
Dólar Americano?
En cuanto al Índice del Dólar Americano $US
Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY) frente al resto de sus contrapartes se refiere, durante
la semana comprendida entre el 30 de Mayo y el 3 de Junio, se mantuvo dentro de
un Canal Lateral -Flat- cerrando la jornada del viernes 3 de Junio en 102.16 Unidades, teniendo como Resistencia el EMA 20 señalado en color
rojo ubicado en niveles de 102.47 Unidades y como Soporte el EMA 50 señalado en
color azul ubicado en torno a 101.44 Unidades, nivel coincidente con el 23.6%
de retroceso de Fibonacci señalado con la línea horizontal en color rojo como puede
apreciarse en Daily Chart, dejando atrás el máximo anual -High 52- registrado
el 13 de Mayo ubicado en 105.00 Unidades, por lo que será necesario dar
seguimiento al sentimiento del Mercado también entendido como público
inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto a los acontecimientos
por venir para proceder en consecuencia con la recomposición de nuestros
portafolios de inversión acorde con la rotación del dinero.
$DXY ($US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year
Fuente: TD Ameritrade
¿Qué aspectos debemos considerar para recomponer
nuestros portafolios de inversión?
Ahora bien, para determinar que tipo de activos son
los más adecuados para recomponer nuestros portafolios de inversión, lo primero
que debemos hacer es remitirnos a la diferencia entre Ahorro vs; Inversión, independientemente
de que esta última sea tradicional o alternativa, activa o pasiva, hecho lo
cual, determinar qué porcentaje de nuestro patrimonio tiene como finalidad
cubrir el gasto corriente y por tanto requiere de mayor liquidez, así como
aquel porcentaje del patrimonio cuya liquidez no es una prioridad sino su
multiplicación en el mediano y largo plazo, siendo este último el capital
disponible para diversificar nuestras inversiones, en el entendido que si
actualmente mantenemos posiciones abiertas dentro del Mercado con una
determinada emisora que haya experimentado una minusvalía durante las últimas
jornadas, lo procedente es entender que éstas minusvalías no son
una pérdida consumada en tanto no se liquide dicha posición, por lo que
deberemos identificar las condiciones actuales del entorno y las perspectivas
respecto al Sector y/o Industria al que pertenezca dicha emisora para definir
un rumbo de acción, partiendo de la premisa que las minusvalías son parte
intrínseca de los ciclos económicos también entendidos como los tiempos de vacas gordas y los tiempos de vacas flacas a los que hicimos referencia al inicio del presente, por lo que deberemos otorgar la tolerancia en
tiempo y forma que permitan la recuperación de las cotizaciones de los activos financieros
que conforman nuestro portafolio de inversión para evitar perdidas innecesarias, lo cual es aplicable lo mismo
para los Fondos de Ahorro para el Retiro, Sociedades de Inversión o cualquier
otro tipo de inversión en instrumentos financieros sea que se lleve a cabo mediante
un vehículo de inversión tradicional o alternativo, de forma individual si
nuestra restricción presupuestaria lo permite o de forma colectiva -por
ejemplo- mediante un Investment Club que estando debidamente habilitado para el
ejercicio de sus funciones y siendo compatible con nuestro perfil consideremos
pertinente, conscientes de que un Investment Club no tiene clientes sino
inversionistas asociados con intereses en común, los cuales se reservan el
derecho de administrar discrecionalmente sus activos financieros, al tiempo que
son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa implícitas de
forma proporcional a sus aportaciones de capital, permitiéndoles lo anterior
acceder a inversiones diversificadas anteriormente reservadas para los grandes
capitales sin tener que aportar considerables cantidades de dinero de forma
individual, en el entendido que un Investment Club, al igual que cualquier otra
inversión alternativa sea activa o pasiva, están reservados para administrar Excedentes
de Capital y no así Capital Patrimonial, pues para este fin están las
inversiones tradicionales disponibles a través de intermediarios financieros -por
ejemplo- como las Aseguradoras, Bancos y Sociedades Operadoras de Sociedades de
Inversión, tema también abordado en la 2ª Edición del libro “El Manejo de
Capitales en el Siglo XXI”.
LCNI &
MBA José Luis Lecona Roldán
Founding & Managing Partner of FX
Global Management LLC
Investment Club Member of National
Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association
(NFA) Pool/Exemption Management
Autor del
libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-
Coautor del
libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada”
Nota: Los
comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a
los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como
inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación
de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por
dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una
recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al
público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual
la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.
Feedback: FX Global Management LLC
