LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 12 al 16 de Septiembre 2022.

México: ¿Será posible pasar de un escenario incierto a un plan estratégico de oportunidades?

Luego de la conmemoración del (212) Aniversario de la Independencia de México y teniendo como punto de partida que el sector exportador es uno de los principales pilares de su dinamismo económico-comercial, por lo que es importante integrar a las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas (MIPYMES) del país a las cadenas de valor como referimos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, particularmente a las Pequeñas y Medianas Empresas (PYMES) relacionadas de forma directa o indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales para que sean parte activa del Bloque Comercial de América del Norte y con ello aprovechar las ventajas comparativas derivadas del T-MEC a propósito del Nearshoring entendido como el traslado de los procesos productivos de un lugar remoto a uno más cercano, considerando por lo general aquellos países que comparten frontera con el país en donde se encuentra el mercado meta, siendo en este caso Estados Unidos el mercado meta y México el lugar idóneo para la instalación de las plantas productivas, empecemos por señalar la visita que hicieran a México el 12 de Septiembre el Secretario de Estado, Antony Blinken y la Secretaria de Comercio de Estados Unidos, Gina Raimondo, con motivo del Diálogo Económico de Alto Nivel (DEAN) suscrito entre ambos países.

En este orden de ideas, destaca la invitación que hicieran los funcionarios estadounidenses a México para formar parte del nuevo paquete de inversiones para impulsar la fabricación de semiconductores y electromovilidad en la región, permitiendo a México pasar de un escenario incierto a un plan estratégico de oportunidades, lo cual como sabemos, dependerá de diferentes aspectos tanto internos como externos, siendo un ejemplo de cada uno de estos aspectos los de índole político como los que han dado origen a las consultas solicitadas a México por parte de Estados Unidos y Canadá en el marco del T-MEC en materia energética, así como los de tipo laboral como los imputables a la amenaza de huelga de los trabajadores del sector ferroviario de carga de Estados Unidos, quien es responsable de trasladar alrededor del 30% de la carga al interior del país incluidos los fertilizantes y el petróleo, huelga que de haberse concretado habría traído consigo mayores presiones inflacionarias debido al incremento de precios de los diferentes bienes, sin dejar de lado el caos logístico asociado, situación que por ahora pareciera estar bajo control luego de que las compañías ferroviarias y los sindicatos que representan a más de 100,000 trabajadores llegaron a un acuerdo con la finalidad de evitar una interrupción laboral, lo cual fue anunciado el jueves 15 de Septiembre, es decir, un día antes de la fecha límite establecida para el eventual estallamiento de la huelga según fuentes oficiales conforme a lo reportado por Bloomberg.

Con esto dicho y reiterando las palabras de José Antonio Centeno Reyes, Presidente Nacional de la Cámara Nacional de la Industria de Transformación (CANACINTRA), quien tras su toma de posesión el pasado mes de Marzo señalara; ““Tenemos que ir contra corriente”, generar estrategias para aumentar el PIB y para eso necesitamos crear empleos, pero antes establecer un buen entorno para las empresas”, es oportuno remitirnos a los comentarios de Emmanuel Garza, Senior Fellow en México de Sinergos, quien durante su participación en el panel “PYMES: El futuro de México” del inter.mx Expansión Summit en su Edición 2022 advirtiera; “Las PYMES tienen un rol fundamental en la reconstrucción y en la regeneración del sistema económico, social y, finalmente, el sistema ambiental del cual todos dependemos y si no lo entendemos, estaríamos perdiendo la madre de todas las batallas”.

Fundamentado lo anterior en el hecho de que las PYMES aportan más del 70% de los empleos de México, al tiempo que contribuyen con más de la mitad del Producto Interno Bruto (PIB) del país, poniendo de manifiesto la importancia de que tanto el gobierno como la sociedad en su conjunto apoyen a este sector, toda vez que las PYMES son el “puente” para el desarrollo económico de los sectores de la población que están deprimidos, siendo de utilidad para conseguir dicho propósito considerar los casos de éxito de países como Israel y Finlandia caracterizados por ser "ecosistemas donde las PYMES son motores de crecimiento", partiendo de la premisa que la prosperidad de los países no depende de la buena voluntad mucho menos de la popularidad de sus gobernantes, sino de sus empresas que son las que generan los puestos de trabajo productivos y estos a su vez el valor agregado para satisfacer las necesidades de los consumidores dentro y fuera del territorio nacional, explicando la importancia de apoyarlas financieramente facilitándoles el acceso a las fuentes de financiamiento de corto, mediano o largo plazo sean tradicionales o alternativas conforme a su propia circunstancia, lo cual es importante considerar, pues si bien las Tecnologías de la Información y Comunicación (TIC´s) han llegado para quedarse al grado que las FinTech entendidas como aquellas entidades que ofrecen diferentes productos y/o servicios financieros por medios electrónicos -muchos de ellos a través de dispositivos móviles- están experimentando un acelerado posicionamiento en el mercado mexicano, también es cierto que en México, de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), más del 50% de la Población Económicamente Activa (PEA) genera su fuente de ingresos de manera informal, lo cual significa que no necesariamente hacen uso del Sistema Financiero, sino que siguen manejando intensivamente efectivo, por lo que es preciso hacer lo propio para que estos agentes económicos se integren a la formalidad, al tiempo que se democratiza el acceso a los servicios financieros mediante la “inclusión financiera”, sea mediante la generación de más y mejores puestos de trabajo y/o facilitando a los emprendedores y pequeños empresarios la puesta en marcha, consolidación y eventual escalamiento de sus unidades de negocio como señalara Alejandro Valenzuela, Director General de Banco Azteca, también durante su participación en la Edición 2022 del inter.mx Expansión Summit al referir; “Para generar desarrollo es necesario un crecimiento sustentable. El crecimiento es generar valor agregado y riqueza. El salario está en función de la productividad y el gobierno, en el sentido de la recaudación, al generar riqueza puede recaudar mucho más”.

¿Cuáles son las perspectivas económicas para México y Estados Unidos en los meses por venir?

Con base en lo anterior, corresponde echar un vistazo a las perspectivas económicas para México y Estados Unidos en los meses por venir, para lo cual nos auxiliaremos del pronóstico de Enrique Quintana, Director General Editorial de El Financiero, manifiesto a través del EF Meet Point Virtual: Perspectivas de la Economía Mexicana, quien considera que, para el caso de México, no hay certeza de que estemos en el punto más alto de la inflación, de hecho, es posible que entre Septiembre y Octubre alcance niveles del 9%, pudiendo ser este su nivel máximo, lo cual no significa que así será, por lo que deberemos ser cautelosos, particularmente ante el eventual incremento de Tasas de Interés, pues como sabemos, estas tienden a subir en la medida que lo hace la inflación como se anticipa que ocurrirá en la próxima reunión de Política Monetaria de Banco de México (BANXICO) a celebrarse a finales del mes de Septiembre, en la que se espera un incremento de 75 Puntos Base en la Tasa de Referencia, en sintonía con lo que haga la Reserva Federal (FED) la próxima semana, trayendo en consecuencia un incremento en la Tasa de Interés que cobrarán las Instituciones de Crédito y Auxiliares del Crédito a sus clientes por concepto de las diferentes fuentes de financiamiento por estas ofrecidas, mientras que, para el caso de Estados Unidos “si bien no se puede asegurar hasta dónde llegará la inflación, se prevé que siga escalando”, dando lugar a que la FED siga incrementando la Tasa de Referencia, cuyo próximo incremento se espera sea también de 75 Puntos Base como en las (2) últimas ocasiones, no obstante hay quienes esperan un incremento de 100 Puntos Base, lo cual desde luego no es un hecho, pero si una posibilidad ante el alza experimentada por el Índice de los Precios al Consumidor o CPI por sus siglas en Inglés, mismo que aumentó 0.1% desde el pasado mes de Julio, después de no haber cambios el mes previo (Junio) de acuerdo con el Departamento del Trabajo de Estados Unidos (US Department of Labor), posicionando la inflación anual al cierre del mes de Agosto en 8.3%, nivel inferior al registrado en México que alcanzó el 8.7%, el mayor en casi 22 años, cuya actualización al cierre de la 1ª Quincena de Septiembre de igual forma se dará a conocer la próxima semana, por lo que será importante estar atentos de la toma de decisiones en cuanto a la Tasa de Referencia tanto por parte de la FED como de BANXICO en los días por venir y sobre todo de la percepción del público inversionista internacional -institucional y/o individual- al respecto para proceder en consecuencia con las estrategias de diversificación y cobertura financiera de nuestros portafolios de inversión acorde con la rotación del dinero.

Ante este escenario, lo procedente es estar atentos de la evolución tanto del Índice del Dólar Americano -US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY)- como del par de divisas conformado por el Dólar Americano vs; Peso Mexicano -USD/MXN-, pues recordemos que al ser el 1° la divisa base de cotización de la mayor parte del comercio mundial, es preciso conocer la paridad del poder adquisitivo del resto de las divisas frente al mismo, incluido el par de divisas USD/MXN, ya que si bien la estabilidad del Peso frente al Dólar es percibida como referente de estabilidad macroeconómica, también es cierto que esta última debe estar acompañada del sentimiento del público inversionista internacional que es al final del día quien determina la rotación del dinero con base en la percepción que tenga de las condiciones generales del entorno económico-comercial y político-social tanto nacional como regional y desde luego mundial.

Con esto dicho, recordemos que ante un escenario inflacionario como el actualmente experimentado lo esperado es un incremento en la Tasa de Referencia por parte de la FED, lo que provoca la rotación del dinero en favor del Dólar Americano por ser considerado como “instrumento refugio”, pese a que el rendimiento obtenido -por ahora- sea negativo una vez descontado el efecto inflacionario, lo que explica la razón por la cual BANXICO suele mantener un atractivo diferencial de Tasas con su par estadounidense, pues gracias a este se incentivan las operaciones Carry Trade realizadas -principalmente- por los inversionistas institucionales consistentes en pedir dinero prestado en aquella divisa que cobre la menor Tasa para invertirlo temporalmente en aquella otra que pague la mayor Tasa, en este caso pidiendo dinero prestado en Dólares cuya Tasa de Referencia es del 2.25% vs; el 8.50% pagado por la inversión en Pesos, al menos mientras el diferencial de Tasas sea lo suficientemente atractivo para generar un excedente de capital gracias a que el rendimiento generado con la inversión en Pesos supera significativamente el costo financiero del préstamo denominado en Dólares permitiendo pagar el préstamo y conservar los excedentes, inversiones que, como podemos advertir, son altamente especulativas, por lo que tan pronto como desaparezca el incentivo del diferencial de Tasas y/o el Riesgo Emisor del instrumento de inversión que pague la mayor Tasa incremente debido a una eventual degradación de la calificación crediticia de dicho instrumento o peor aún debido a que éste pierda el grado de inversión, definitivamente habrá una fuga de capitales del país emisor del mismo, en este caso México, trayendo como consecuencia la depreciación de su divisa.

Así las cosas, el 1er nivel a monitorear para el caso del $DXY es el Soporte ubicado en 109.65 Unidades registrado al cierre de la jornada del viernes 16 de Septiembre, mismo que de ser respetado tendría como próxima Resistencia el nivel máximo anual -High 52- registrado el pasado 7 de Septiembre ubicado en 110.78 Unidades, caso contrario los posibles Target se sitúan en torno a los Exponential Moving Average (EMA) 20 y 50 señalados en color rojo y azul ubicados en 108.97 y 107.59 Unidades respectivamente, seguidos de los EMA 100 y 200 señalados en color mostaza y blanco coincidentes con los retrocesos de Fibonacci del 23.6% y 38.2% ubicados en 105.61 y 102.54 Unidades como puede apreciarse en Daily Chart, lo cual como hemos comentado en entregas previas de nuestro Resumen Semanal de Mercados, dependerá tanto de la percepción del público inversionista respecto a los acontecimientos por venir, como de la rotación del dinero, pues recordemos que además del Dólar Americano, también los metales preciosos como el oro y la plata son considerados como “instrumento refugio”, mismos que al haber sido castigados desde el pasado mes de Marzo hasta llevarlos a registrar mínimos anuales -Low 52-, los hace candidatos elegibles para la diversificación de los portafolios de inversión ante las presiones inflacionarias, el incremento de Tasas de Interés y la consecuente desaceleración económica derivada de lo anterior, misma que el 13 de Septiembre se hizo notar tras el desplome de los principales indicadores de Wall Street, el cual es considerado como el mayor ajuste a la baja desde Junio de 2020.

$DXY (US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

En cuanto al par de divisas USD/MXN, es oportuno considerar que mientras la paridad cambiaria se mantenga por debajo de los EMA, particularmente el EMA 200 señalado en color blanco ubicado en 20.24 Pesos por Dólar, las posibilidades de mantenerse dentro del Canal Lateral -Flat- que lo ha llevado a cerrar las últimas (5) semanas en torno a 20.00 Pesos por Dólar en el Mercado Spot son factibles, sin descartar la posibilidad de aproximarse al nivel mínimo anual -Low 52- registrado a finales del pasado mes de Mayo ubicado en 19.40 Pesos por Dólar, caso contrario los posibles Target se sitúan en torno a los retrocesos de Fibonacci del 38.2%, 50%, 61.8% y 78.6% ubicados en 20.45, 20.77, 21.09 y 21.55 Pesos por Dólar respectivamente, destacando que los primeros 2 retroceso de Fibonacci se encuentran en torno a lo establecido en el Presupuesto 2023 presentado la semana pasada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), mientras que los otros 2 retrocesos de Fibonacci, particularmente el 4°, se encuentra(n) en torno a lo estimado por diferentes analistas, destacando entre ellos Adrián de la Garza, Director de Estudios Económicos de Citibanamex, quien a través de su cuenta de Twitter, el pasado 6 de Septiembre, compartió su pronóstico para lo que resta de 2022 y 2023 respecto a la Tasa de Inflación, Tasa de Interés, Tipo de Cambio y Crecimiento respectivamente.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

¿Cómo capitalizar las oportunidades que se presentan?

Como podemos advertir, así como las actuales condiciones generales del entorno han provocado retos y desafíos hasta hace poco inimaginables, también es cierto que han dado lugar a una serie de oportunidades susceptibles de permitir a México pasar de un escenario incierto a un plan estratégico de oportunidades, siendo necesario para aprovecharlas “reanudar el diálogo de la sociedad con el gobierno” partiendo de la premisa que “la unión hace la fuerza” como señalara José Ángel Gurría, economista mexicano quien fuera Secretario de Relaciones Exteriores y posteriormente Secretario de Hacienda y Crédito Público durante la Administración de Ernesto Zedillo, así como Secretario General de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) de 2006 a 2021, en el marco del encuentro 300 Líderes con su disertación titulada “Despertemos México”, evento organizado por la revista Líderes Mexicanos celebrado el pasado 7 de Septiembre en la Ciudad de México, destacando en su discurso las ventajas comparativas derivadas del T-MEC, por lo que "No podemos poner en riesgo lo que hemos construido. Actualmente, entre las guerras y conflictos de algunos países, surgen oportunidades de inversiones para México. Es el peor momento para desperdiciar estas oportunidades. No hay que espantar a la clientela".

Palabras que nos recuerdan que las oportunidades no se presentan todos los días, por lo que debemos estar atentos y entender que las dificultades vienen acompañadas de experiencias necesarias para triunfar, siendo requisito para tal efecto hacer frente a los retos y desafíos por venir concentrando nuestra atención en las alternativas de solución y no así en la problemática en sí misma, partiendo de la premisa que “Las dificultades dominadas son oportunidades ganadas” como en su momento señalara Winston Churchill.

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada” -1ª Edición-

Descargo de responsabilidad: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

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