LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 26 al 30 de Septiembre 2022.

3er Trimestre 2022: Lo que fue y lo que podría ser.

En nombre de la pluralidad que caracteriza a FX Global Management LLC, celebramos el Año Nuevo Judío (5783) Rosh Hashaná de acuerdo con el calendario Hebreo, al tiempo que damos paso a nuestro Resumen Semanal de Mercados luego de darse a conocer que el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) destituyera a su Presidente, Mauricio Claver-Carone, tras una investigación de ética, dejando en su lugar de forma interina a la Vicepresidenta Ejecutiva, Reina Irene Mejía Chacón, hasta que se elija al nuevo Presidente, mientras que el 29 de Septiembre el Banco de México (BANXICO) confirmara el esperado incremento de 75 Puntos Base en la Tasa de Referencia por 3ª vez consecutiva para llevarla al 9.25%, fundamentando lo anterior en “los mayores retos para la conducción de la Política Monetaria ante el apretamiento de las condiciones financieras globales, el entorno de acentuada incertidumbre, las presiones inflacionarias acumuladas de la pandemia y del conflicto geopolítico” según la Junta de Gobierno, quien adelantara que BANXICO evaluará ajustar la magnitud de los aumentos de la Tasa de Referencia en sus próximas reuniones “de acuerdo con las circunstancias prevalecientes”, ante lo cual, diferentes especialistas en materia económica han coincidido en que BANXICO tiene que seguir mostrando contundencia para tratar de mitigar las presiones inflacionarias, en sintonía con su contraparte estadounidense la Reserva Federal (FED), quien una semana antes hiciera lo propio incrementando de igual forma en 75 Puntos Base la Tasa de Referencia posicionándola en el rango del 3% al 3.25% -que es su nivel más alto desde 2008- como comentamos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, dejando claro que la FED ha influido en la toma de decisiones de BANXICO, toda vez que este último debe mantener un diferencial de Tasas “atractivo” para evitar un deterioro de mayores dimensiones en el Tipo de Cambio como señalara Ernesto O’Farrill, Presidente de Grupo Bursamétrica durante el programa “Al Cierre” el 28 de Septiembre a través de El Financiero | Bloomberg al referir; “BANXIXO no puede relajarse, tiene que mantener el diferencial de 600 Puntos Base con la FED”, lo que implicaría que si la FED lleva la Tasa de Referencia para el 1er Trimestre de 2023 al rango del 4.75% al 5%, BANXICO tendría que elevar la Tasa de Referencia hasta el 11% de acuerdo con el Presidente de Bursamétrica, mientras que otros analistas estiman que la Tasa de Referencia por parte de BANXICO podría cerrar 2022 entre 10.50% y 10.75%.

Con esto dicho, lo cierto es que por ahora el diferencial de Tasas entre BANXICO y la FED ha sido suficiente para que la paridad cambiaria del par de divisas compuesto por el Dólar Americano vs; Peso Mexicano (USD/MXN) cerrara el 3er Trimestre 2022 en torno a 20.12 Pesos por Dólar en el Mercado Spot, luego de superar momentáneamente la Resistencia conformada por el 38.2% de retroceso de Fibonacci ubicado en 20.45 Pesos por Dólar un día antes del anuncio de BANXICO, alcanzando un máximo semanal cercano a los 20.60 Pesos por Dólar, manteniéndose dentro del Canal Lateral -Flat- en el que se ha venido desplazando desde el pasado mes de Agosto como consta en Daily Chart, dejando abierta la posibilidad de romper dicho Canal en cualquier dirección, por lo que será necesario estar atentos del comportamiento de la cotización en torno a los niveles de Soporte 20.00, 19.90 y 19.75 Pesos por Dólar, particularmente éste último, pues de ser penetrado de forma sostenida, el siguiente Target sería el mínimo anual -Low-52- registrado el pasado mes de Mayo ubicado en 19.40 Pesos por Dólar, caso contrario si las Resistencias coincidentes con los retrocesos de Fibonacci del 38.2%, 50%, 61.8% y 78.6% ubicados en 20.45, 20.77, 21.09 y 21.55 Pesos por Dólar -respectivamente- son superadas de forma sostenida, el Target sería el máximo anual -High 52- registrado el mes de Noviembre de 2021 ubicado en 22.14 Pesos por Dólar como puede advertirse en Daily Chart.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

Por su parte, el Índice del Dólar Americano, US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY), ha continuado su escalada al alza aproximándose cada vez más a su nivel máximo en 2 décadas registrado el 6 de Julio de 2021 ubicado en 119.95 Unidades, al alcanzar el pasado 28 de Septiembre un nuevo máximo anual -High 52- ubicado en 114.77 Unidades, contrayéndose los días posteriores para cerrar el 3er Trimestre 2022 en 112.11 Unidades como consta en Daily Chart, lo cual sugiere cautela, pues si bien la tendencia primaria se encuentra en franco ascenso -Bull Market-, será necesario monitorear el sentimiento del público inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto a los acontecimientos por venir, ya que si la cotización cae de forma sostenida por debajo de los Exponential Moving Average (EMA) 20, 50, 100 y 200 señalados en color rojo, azul, mostaza y blanco y/o los retrocesos de Fibonacci correspondientes al 23.6%, 38.2%, 50% y 61.8% ubicados en 110.00, 106.79, 104.00 y 101.50 Unidades -respectivamente-, la tendencia del Mercado podría revertirse, así sea para experimentar lo que se conoce en el medio financiero bursátil como ajuste técnico antes de continuar con la tendencia original.

$DXY (US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade

Ajuste técnico o cambio de tendencia atribuido al hecho de que, un “rally” por parte del $DXY como el actualmente experimentado suele crear situaciones insostenibles, baste con recordar que en ocasiones anteriores, la fortaleza del Dólar Americano frente al resto de las divisas ha derivado en algún tipo de crisis económica o financiera como comentara a Bloomberg Michael Wilson, Estratega Responsable de Renta Variable en Morgan Stanley, quien advirtiera; "Aunque es complicado predecir este tipo de eventos, sí vemos que se dan las condiciones para que eso ocurra", fundamentado lo anterior en el comparativo de la situación actual vs; las diferentes crisis que han tenido lugar entre 2000 y 2012, en las que el $DXY se ha fortalecido mientras que los principales Índices Bursátiles de Estados Unidos han caído considerablemente, escenario que todo parece indicar se está repitiendo, toda vez que en lo que va de 2022, el $DXY se ha fortalecido (+/-) 19%, mientras que los principales Índices Bursátiles han caído en promedio (+/-) -23%, destacando que "Lo que es increíble es que la fortaleza del Dólar se está produciendo en un momento en el que otros grandes Bancos Centrales están también endureciendo su Política Monetaria a un ritmo acelerado […] Si hay algo en el punto de mira para romperse, este sería uno", poniendo de manifiesto la importancia de anticipar la estrategia de cobertura financiera para hacer frente al “riesgo de cola” derivado del eventual ajuste a la baja del $DXY, al tiempo que se diversifica un porcentaje de los activos financieros en otros “instrumentos refugio” como el oro y la plata aprovechando que se encuentran cerca de sus mínimos anuales -Low 52- como comentamos en nuestro Resumen Semanal de Mercados del 29 de Agosto al 2 de Septiembre 2022 titulado “La paradoja de las estrategias de Cobertura Financiera”.

¿Qué implicaciones tiene lo anterior para el dinamismo económico-comercial de México?

Como podemos inferir, las implicaciones derivadas del incremento de la Tasa de Referencia por parte de BANXICO vendrá acompañada de un incremento en la Tasa de Interés que cobren las Instituciones de Crédito y/o Auxiliares del Crédito a sus clientes, lo que es susceptible de impactar negativamente el dinamismo económico-comercial de México, pues mientras que los consumidores tendrán menor propensión para solicitar créditos, sobre todo créditos al consumo, las empresas también tendrán menor propensión y/o acceso a las fuentes de financiamiento de corto, mediano y largo plazo, salvo algunas excepciones como el Factoraje Financiero tanto nacional como internacional, pues en estricto sentido más que un “préstamo” se trata del anticipo de hasta el 90% de las facturas emitidas que serán cobradas en 30, 60, 90 o 120 días posteriores, mismas que suelen ser el único colateral necesario para acceder a dicha fuente de financiamiento.

En cuanto al público inversionista se refiere, es una realidad que denominar sino todo si una parte de sus recursos financieros en instrumentos de Deuda -particularmente- Soberana de México, puede ser una buena alternativa para aprovechar las actuales Tasas de Interés, sobre todo tratándose de necesidades de liquidez iguales o menores a 1 año, conscientes desde luego de que dicha Tasa es Nominal y no Real, por lo que será necesario descontar el efecto inflacionario, mismo que al cierre de la 1ª Quincena de Septiembre 2022 se ubicó en 8.76% de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), lo cual considerando que la Tasa de Referencia se encuentra en 9.25%, representa un rendimiento, aunque marginal, al final del día positivo, al menos mientras la inflación se mantenga en un nivel inferior, en el entendido que siempre estará presente el riesgo asociado a la pérdida de poder adquisitivo del Peso frente al Dólar.

Ahora bien, tratándose de aquel porcentaje de los recursos financieros susceptible de invertirse con perspectiva de mediano y/o largo plazo, es indispensable considerar el plazo mínimo requerido para que dicha inversión alcance el grado de madurez que permita recuperar el capital invertido y generar el retorno esperado sobre dicha inversión y “Sí y Solo Sí” la restricción presupuestaria y disposición para asumir las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa de cada cual lo permiten proceder en consecuencia independientemente de que se trate de una inversión tradicional o alternativa, activa o pasiva, en territorio nacional o en el extranjero, de forma individual o colectiva, en el entendido que, si lo que buscamos es diversificar nuestros activos financieros porque necesitamos acceder a un determinado producto/servicio financiero para optimizar la operación de nuestra unidad de negocio como puede ser la administración de los riesgos asociados a la misma, será conveniente considerar un híbrido entre inversiones tradicionales e inversiones alternativas, particularmente tratándose de las necesidades de aquellas unidades de negocio relacionadas de forma directa o indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales, lo cual como sabemos, es posible llevar a cabo de forma individual o colectiva sea a través de un Fondo de Inversión Tradicional y/o un Investment Club, conscientes de que estos últimos no tienen clientes sino inversionistas asociados con intereses en común, quienes se reservan el derecho de administrar discrecionalmente sus activos financieros, accediendo de esta forma a inversiones diversificadas y estrategias de cobertura financiera anteriormente reservadas para los grandes capitales sin tener que destinar considerables cantidades de dinero de forma individual, al tiempo que son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa implícitas de forma proporcional a las aportaciones de capital de sus miembros como hemos comentado en diferentes entregas de nuestro Resumen Semanal de Mercados.

Buy Side vs; Sell Side: ¿De qué lado esta cada uno de los participantes de los Mercados Financieros?

Tan importante como lo anterior, es tener claro el lugar que corresponde a cada uno de los participantes de los Mercados Financieros, es decir, si se encuentran en el Buy Side o en Sell Side, pues mientras el Buy Side corresponde al público inversionista, el Sell Side se encarga de crear, promocionar y colocar los diferentes vehículos de inversión entre el público inversionista, en otras palabras, mientras que los intermediarios financieros entendidos como Aseguradoras, Bancos, Casas de Bolsa o Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión, forman parte del Sell Side toda vez que sus funciones consisten en crear, promocionar y colocar los diferentes vehículos de inversión entre el público inversionista, quien al final del día es su cliente, un Investment Club en estricto sentido, es una Sociedad Mercantil conformada por pequeños inversionistas -personas físicas o morales- cuyo objeto social es administrar discrecionalmente sus activos financieros acorde con sus propios intereses, auxiliándose para tal efecto de uno o varios de los intermediarios financieros de referencia, quienes hacen las veces de proveedor de acceso a los diferentes instrumentos de inversión disponibles.

Con esto dicho, recordemos que un Investment Club es el vehículo idóneo para destinar excedentes de capital -por ejemplo- para administrar los riesgos asociados a las fluctuaciones del Dólar Americano frente al resto de las divisas, al tiempo que las ganancias derivadas de lo anterior son destinadas al financiamiento de la actividad productiva de mediano y/o largo plazo acorde con la rotación del dinero mediante diferentes Exchange Traded Funds (ETF´s) conformados por emisoras locales, internacionales o globales sea que se trate de ETF´s que invierten en instrumentos de Deuda o en instrumentos de Renta Variable independientemente del sector y/o industria al que pertenezcan, pudiendo ser la extracción de minerales, servicios financieros, Blockchain -entre otros-,  algunos de los cuales son susceptibles de pagar dividendos, lo cual dependerá del grado de madurez de las emisoras que los conforman, destacando como posible universo de diversificación de mediano y/o largo plazo los ETF´s ESG, entendidos como aquellos cuyas emisoras que los conforman están alineadas con los aspectos medioambientales, responsabilidad social y gobierno corporativo, algunos de los cuáles forman parte de las denominadas Inversiones de Impacto, mismas que proponen pasar de la solidaridad espontánea al involucramiento participativo, lo cual significa que sin perder su carácter lucrativo, concentran su atención en aquellos proyectos productivos que representen un mayor beneficio a la sociedad en su conjunto, particularmente a la base de la pirámide.  

O bien, invirtiendo de forma individual en una o varias emisoras en tanto estén alineadas con los intereses de los miembros del Investment Club independientemente de su etapa de madurez, sector y/o industria al que pertenezcan, bastará con que estén debidamente listadas en los Mercados Financieros sean regulados o los denominados Over the Counter –OTC- también conocidos como Mercados Extrabursátiles o Mercados de Contratos a Medida en el que son negociados diferentes instrumentos financieros como Acciones, Bonos, Materias Primas, Swaps o Derivados de Crédito directamente entre dos partes, emisoras también conocidas como Penny Stocks, así como en Real Estate Investment Trust (REIT´s), los cuales como hemos señalado con anterioridad, son un instrumento de inversión en bienes raíces y/o hipotecas a través de los Mercados Financieros como NYSE o NASDAQ, mismos que invierten en diferentes inmuebles con la finalidad de preservar el capital mediante éstos, al tiempo que fundamentan su fuente de ganancias en la actividad productiva llevada a cabo al interior de cada inmueble y/o pago de las hipotecas que los conforman, destacando que los REIT´s distribuyen sus ganancias entre sus inversionistas acorde con sus respectivas aportaciones de capital.

Así mismo, mediante un Investment Club es posible replicar el modelo de negocio de Empresa Integradora al proporcionar a sus miembros y sus respectivas cadenas de valor la asesoría, consultoría y capacitación especializada para la puesta en marcha, consolidación y eventual escalamiento de sus unidades de negocio, vinculándolos con los intermediarios financieros susceptibles de proporcionarles las fuentes de financiamiento de corto, mediano y largo plazo que requieran, así como auxiliándolos con el Due Diligence correspondiente para llevar a buen puerto las inversiones alternativas activas o pasivas, en territorio nacional o en el extranjero, que de forma individual deban llevar a cabo para el oportuno cumplimiento de sus objetivos organizacionales, cerrando así un círculo virtuoso benéfico para cada una de las partes, poniendo de manifiesto la importancia del trabajo colaborativo conformado por equipos de (tele)trabajo, multifuncionales, multiculturales, autoadministrados enfocados a los resultados, en sintonía con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) propuestos por la Organización de las Naciones Unidas (ONU) y secundados por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), quien los días 29 y 30 de Septiembre llevara a cabo el Foro de “Vivienda 2022: Soluciones para reducir el déficit habitacional”, en el que se dieron a conocer diferentes alternativas de solución para facilitar a la fuerza laboral el acceso a una fuente de financiamiento para adquirir su hogar de manera asequible, sostenible y sustentable benéfica para cada una de las partes involucradas, es decir, tanto para el público objetivo como para el público inversionista y desde luego la comunidad en dónde se encuentren los desarrollos inmobiliarios al contribuir con la reactivación del dinamismo económico-comercial del lugar, de forma similar a la metodología FilanthroInvestors a la que nos hemos referido con anterioridad. 

Aspectos con los que FX Global Management LLC, en coordinación con sus aliados estratégicos y organismos de los que forma parte en ambos lados de la frontera México-Estados Unidos, auxilia a sus miembros y sus respectivas cadenas de valor, razón por la cual celebra las alianzas estratégicas y lleva a cabo las afiliaciones correspondientes con aquellos agentes económicos que le permitan cumplir su objetivo organizacional, partiendo de la premisa que dichas alianzas estratégicas y afiliaciones deberán ser el vehículo a través del cual sea posible pasar del saber al hacer y del hacer al ser, propiciando así que las cosas sucedan, para lo cual es preciso interactuar entre pares para estar en condición de dar y recibir la retroalimentación correspondiente con base en el sentido de pertinencia, pues como sabemos, no es buena idea pedir a un daltónico que sea igualador de pinturas, ya que sin importar su disposición, no le será posible distinguir los colores, lo cual puesto en contexto con el particular que nos ocupa, significa que es necesario interactuar con aquellos agentes económicos con los que además de tener intereses en común, seamos complementarios, siendo de utilidad para conseguir dicho propósito tener como referente la diferencia entre una Incubadora de Negocios vs; una Aceleradora de Negocios, conscientes de que tan buena es una como la otra, sin embargo, dependiendo de la etapa de madurez de nuestra unidad de negocio será la alternativa que mejor se ajuste a nuestro perfil, ya que la 1ª tiene como finalidad auxiliar al emprendedor para que pueda hacer de una idea de negocio un plan de negocio, de un plan de negocio una unidad de negocio y de una unidad de negocio una Micro, Pequeña o Mediana Empresa (MIPYME), mientras que la 2ª tiene como principio y fundamento contribuir con el escalamiento de las MIPYMES, por ejemplo, llevándolas de la mano para que incursionen de manera eficaz y eficiente en un mercado de exportación sea de forma directa o indirecta, lo cual no significa que siendo emprendedores no podamos considerar una Aceleradora de Negocios, bastará con recurrir a esta una vez que la etapa de madurez de nuestra unidad de negocio lo amerite, tal y como suelen hacer las unidades de negocio consolidadas al buscar su afiliación en una determinada Asociación, de modo que sin perder de vista aquella que por su naturaleza aglutina a las unidades de negocio que pertenecen al mismo sector/industria que nosotros, podemos empezar por afiliarnos con aquella otra en la cual se encuentren nuestros pares y llegado el momento en que alcancemos el grado de madurez que justifique nuestra afiliación a una Asociación de mayor envergadura proceder en consecuencia, partiendo de la premisa que toda afiliación tiene un costo que debe ser pagado en tiempo y forma, por lo que dicho costo tiene que representar una inversión y no así un gasto.

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada” -1ª Edición-

Descargo de responsabilidad: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

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