LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 6 al 10 de Marzo 2023.

¿Qué pasó con la fortaleza del “Super Peso”?

Dando seguimiento a los temas objeto de análisis señalados en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados y con la finalidad de ponerlos en contexto con el sentimiento del público inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto al dinamismo económico-comercial y político-social del Bloque Comercial de América del Norte mejor conocido como T-MEC, conformado por Canadá, Estados Unidos y México, también considerado uno de los principales Bloques Comerciales del Mundo, empecemos por señalar que derivado del intercambio comercial entre Estados Unidos y México, mismo que el pasado mes de Enero alcanzó $US 63 Mil 936 Millones de Dólares, superando en 12.3% las cifras de Enero de 2022 de acuerdo con la Oficina del Censo de Estados Unidos (U.S. Census Bureau), México recuperó el 1er lugar como socio comercial de Estados Unidos seguido de Canadá y China respectivamente, poniendo de manifiesto la importancia que tiene para los (3) países miembros del T-MEC fortalecer las relaciones trilaterales en beneficio común, máxime ante el escalamiento de las tensiones entre Estados Unidos y China, destacando que la Asamblea Nacional de éste último el viernes 10 de Marzo eligió de forma unánime como Jefe de Estado a Xi Jinping, quien ejercerá su 3er mandato presidencial tras afianzarse al frente del Partido Comunista el pasado mes de Octubre (2022).

No obstante lo anterior, es necesario reconocer las áreas de oportunidad susceptibles de mejorarse, algunas de las cuales no tendrían por qué ser tema objeto de conversación, sin embargo, dada la falta de asertividad en la toma de decisiones del actual Gobierno Federal Mexicano se han convertido más que en tema objeto de ocupación, en tema objeto de preocupación, pues se ha optado por “reparar algo que no estaba descompuesto” o en el mejor de los casos, intentar repararlo luego de haber descompuesto las alternativas de solución proyectadas con años de antelación, ejemplo de lo anterior es el traslado de los vuelos de carga del Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (AICM) al Aeropuerto Internacional Felipe Ángeles (AIFA), cuyo equipamiento de este último podría tomar hasta 10 años de acuerdo con especialistas en la materia, toda vez que se requieren parques industriales, bodegas, centros de distribución y vías de acceso aptas para tractocamiones, es decir, carreteras amplias en buenas condiciones, acompañadas de seguridad para el traslado de la carga a su destino final. 

Siendo esto último preocupante considerando que el Estado de México que es en donde se encuentra el AIFA es una de las Entidades Federativas con mayor índice de robo a transportistas de acuerdo con la Cámara Nacional del Autotransporte de Carga (CANACAR), lo cual representa además de un “foco rojo” en materia de seguridad, una “paradoja económica”, pues no basta con la existencia de los terrenos para la construcción de la infraestructura necesaria, toda vez que además de lo anterior, se necesita contar con acceso a servicios básicos tales como agua, gas y luz eléctrica, sin olvidar que por ahora el AIFA no cuenta con agentes aduanales suficientes para despachar la carga importada, certificaciones de terceros que son requeridas por los operadores de la(s) terminal(es), por ejemplo (ACC3-RA3) para carga que se transporta a Europa, equipamiento adecuado de los almacenes de carga autorizados por la Agencia Federal de Aviación Civil de México (AFAC), registro de agentes de carga y un sistema aduanero operativo, de acuerdo con Peter Cerdá, Vicepresidente Regional de la Asociación de Transporte Aéreo Internacional (IATA por sus siglas en Inglés) para las Américas, por lo que, mientras el AIFA no cuente con todo lo anterior, la carga en este recibida vía aérea tendrá que ser trasladada vía terrestre al AICM sino de forma total, cuando menos de forma parcial, incrementando en consecuencia los costos operativos, lo cual como sabemos, pudo evitarse de haberse continuado hasta concluirse la construcción del Nuevo Aeropuerto Internacional de México (NAIM).

Aspectos que es de esperarse sean abordados durante la Edición 2023 de CAPA Latin America Aviation & LCCs Summit, convención a la que asistirán empresas de turismo y transporte aéreo, misma que tendrá lugar en Querétaro, Querétaro, el 31 de Agosto y 1° de Septiembre, de acuerdo con lo anunciado por el Secretario de la Secretaría de Desarrollo Sustentable del Estado de Querétaro (SEDESU), Marco Antonio del Prete Tercero.

Ahora bien, en cuanto a “reparar algo que no estaba descompuesto”, destaca el tema relacionado con el veto a las importaciones de maíz transgénico, ya que hasta ahora no se ha presentado evidencia científica de que sea dañino para la salud humana como argumenta la presente administración, quien defiende su postura con ideologías carentes de fundamento de acuerdo con la Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos (USTR por sus siglas en Inglés) y el Secretario de Agricultura de Estados Unidos, Tom Vilsack, dando lugar a que Estados Unidos solicitara formalmente a México las consultas correspondientes en el marco del T-MEC como señalamos en estrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, mismas que de no resolverse satisfactoriamente podrían derivar en un panel de solución de controversias, destacando que “En caso de que haya un panel internacional, la probabilidad de perderlo como país es muy alta, ya que no hay una sola evidencia científica que hable del daño ocasionado por el maíz transgénico […] Si se llegara a convocar el panel internacional sobre el país, lo perdería México y las consecuencias serían importantes, pudieran ponernos aranceles a las exportaciones mexicanas” para compensar el daño que tendrían los productores estadounidenses por la prohibición de las importaciones de maíz transgénico a México, de acuerdo con José Medina Mora Icaza, Presidente de la Confederación Patronal de la República Mexicana (Coparmex), quien advirtiera; “Tener aranceles a las exportaciones mexicanas sería un daño muy fuerte para la economía, porque las exportaciones son el motor de nuestro país”.

Por lo que el Presidente de Coparmex advierte que lo mejor es resolver toda controversia durante la fase de consultas, a las cuales se ha sumado Canadá debido a su interés sobre productos agrícolas genéticamente modificados, particularmente la canola, toda vez que Canadá es el principal productor y exportador mundial de canola, que es un cultivo genéticamente modificado utilizado en los aceites para cocinar y aderezar ensaladas, producto del que México es uno de sus principales compradores, de modo que “Si siguen llegando consultas en la medida que se resuelvan en esa instancia de diálogo es positivo, siempre habrá diferencias en cualquier tratado […] en la medida en que se puedan resolver en la fase de diálogo será muy positivo para […] los tres países”.

Prueba de lo anterior es lo señalado por Rubén Leal Buenfil, Doctor en Filosofía con Orientación en Ciencias Políticas y Maestro en Derecho Norteamericano por Washington University; Licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey (ITESM) y Licenciado en Derecho por la Universidad Autónoma de Nuevo León (UANL); Profesor de la Facultad de Derecho y Ciencias Sociales de la Universidad de Monterrey (UDEM), quien comentara en su artículo relacionado con Nearshoring, Comercio y Competencia disponible en la versión online del Diario El Financiero del 9 de Marzo que;  “Tras la fractura de las cadenas globales de suministro que causó -y sigue causando- la COVID-19, una nueva oportunidad de un siglo de oro mexicano se asoma en el horizonte. La llegada masiva de capitales internacionales que abandonan China para relocalizarse más cerca de Estados Unidos ha permitido en gran parte que el peso mexicano se haya apreciado”.

Destacando que la estabilidad del Peso Mexicano frente a su par el Dólar Americano y la llegada de Inversión Extranjera Directa (IED), se explican -entre otros aspectos- por la relocalización de las plantas productivas y no así por la asertividad en la toma de decisiones de la clase política mexicana, poniendo de manifiesto que “El mercado internacional tiene fuerzas que superan a los gobernantes mexicanos, y que actúan con ellos, sin ellos o a pesar de ellos. Por más que los políticos se aferren a querer apropiarse como logros personales de corto plazo lo que se debe a condiciones geográficas, laborales o de infraestructura desarrolladas durante décadas”.

Razón por la cual, Rubén Leal Buenfil, asegura que “aunque el T-MEC reconoce la soberanía de cada país para establecer leyes y mecanismos de protección contra las prácticas anticompetitivas, también le permite a México y Estados Unidos aplicar su legislación interna de competencia a conductas realizadas en otro país. En este sentido, es recomendable, para facilitar las condiciones al nearshoring, limitar al mínimo las excepciones invocables en los tratados comerciales para restringir la aplicación de la legislación doméstica de competencia.

Lo cual es oportuno señalar, también es aplicable para los aspectos laborales a través del Mecanismo Laboral de Respuesta Rápida (RRM por sus siglas en Inglés) del T-MEC, el cual es una herramienta para defender los derechos de los trabajadores y que ha sido invocado el 6 de Marzo por 7ª ocasión por la USTR a México con la finalidad de que este último inicié una investigación en la planta Unique Fabricating ubicada en la Capital del Estado de Querétaro, debido a que ésta ha negado a sus trabajadores los derechos de libre asociación y negociación colectiva, aspectos que es preciso homologar a nivel regional para maximizar las áreas de fortaleza del Bloque Comercial de América del Norte y con ello otorgar mayor certidumbre jurídica para potenciar el Nearshoring entre los países miembros del T-MEC como refiere el Profesor Leal Buenfil al señalar; “En la medida en que se adopten reglas que promuevan la libre competencia regional, produzcan eficiencias en los mercados norteamericanos, robustezcan nuestro mercado laboral y se capitalice la transferencia tecnológica, será posible elevar la calidad de vida de nuestra sociedad en el marco del nearshoring.”.

Aspectos que sería conveniente que el Gobierno Federal Mexicano tanto presente como futuro tomara en cuenta para fundamentar su toma de decisiones en materia económica-comercial y política-social, pues además del T-MEC, también forma parte de otros Acuerdos Comerciales, destacando entre ellos el Acuerdo Global negociado con la Unión Europea (UE), mismo que esta última espera concretar en una cumbre a celebrarse con dicho propósito a finales de 2023 de acuerdo con lo señalado el 9 de Marzo por un alto funcionario del Servicio Europeo de Acción Exterior (SEAE).

¿Qué relación tiene lo anterior con el comportamiento del Peso Mexicano frente al Dólar Americano?

Ahora bien, para poner en contexto lo anterior con el comportamiento del Peso Mexicano frente al Dólar Americano durante la semana comprendida del 6 al 10 de Marzo, es necesario remitirnos a los comentarios señalados en diferentes entregas de nuestro Resumen Semanal de Mercados relacionados con el sentimiento favorable respecto a la Deuda Soberana de México, en los que si bien hemos destacado la estabilidad de las finanzas públicas del país la cual reiteramos, es mérito de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), cuyos precursores forman parte del “periodo neoliberal” como es llamado por el actual jefe del poder ejecutivo federal mexicano, destacando entre ellos Agustín Carstens, Director Gerente del Banco Internacional de Pagos (BIS por sus siglas en Inglés), con sede en Basilea, Suiza, previamente Gobernador del Banco de México (BANXICO), Secretario de Hacienda y Crédito Público de México y Subdirector Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), quien recibió el 6 de Marzo de manos del Rey Felipe VI de España el Premio Rey Juan Carlos de Economía, considerado el galardón económico de mayor prestigio del mundo hispanohablante.

Seguido del diferencial de Tasas entre BANXICO y su par estadounidense la FED (Reserva Federal), cuyas Tasas de Referencia se encuentran en 11% y 4.75% respectivamente, lo que ha despertado el apetito por la Deuda Soberna de México lo mismo por parte del público inversionista institucional para llevar a cabo las multicitadas operaciones Carry Trade para aprovechar dicho diferencial de Tasas, como del público inversionista individual en busca de mejores rendimientos, ambos casos aplicables tanto para el público inversionista nacional como internacional, sumado al flujo de remesas que ha venido en aumento de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), también es cierto que hemos advertido acerca de la posibilidad de que dichos incentivos se esfumen derivado de un deterioro en los aspectos fundamentales aplicables a la Deuda Soberana de México y/o a una mala percepción del público inversionista respecto a la falta de asertividad en la toma de decisiones del Gobierno Federal Mexicano, trayendo como resultado una fuga de capitales manifiesta en la paridad cambiaria del par de divisas conformado por el Dólar Americano vs; el Peso Mexicano (USD/MXN).

Siendo esto último lo que desde el punto de vista cualitativo ha contribuido para que la divisa mexicana retrocediera frente a su par estadounidense entre el jueves 9 y el viernes 10 de Marzo luego de marcar un nuevo mínimo anual -Low 52- precisamente la mañana del 9 de Marzo ubicado en 17.8924 Pesos por Dólar -nivel no visto desde Abril de 2018-, tras las severas declaraciones del Jefe de Estado de México en el marco de su acostumbrada conferencia “mañanera” del mismo día, en respuesta a la propuesta de un legislador estadounidense del partido republicano sobre una eventual intervención de las fuerzas armadas de Estados Unidos en México para combatir la violencia del narcotráfico, al darse a conocer el secuestro de 4 ciudadanos estadounidenses en Matamoros, Tamaulipas, secuestro que derivara en la muerte de 2 de ellos y una persona más de origen mexicano, en el entendido que dicha intervención no supone una violación a la soberanía de México sino otorgar a los militares “autoridad” para perseguir a la bandas delincuenciales mejor conocidas como cárteles que se propone sean considerados como terroristas “dondequiera que existan, no para invadir México, no para derribar aviones mexicanos, sino para destruir los laboratorios de drogas que están envenenando a los estadounidenses” de acuerdo con los congresistas republicanos Lindsey Graham de Carolina del Sur y John Kennedy de Luisiana, lo cual como era de esperarse fue rechazado por el mandatario mexicano por considerarlo “ofensivo”, “propagandístico” y “corrupto”, afirmando que “Nosotros no vamos a permitir que intervenga un Gobierno extranjero y mucho menos que intervengan Fuerzas Armadas de un Gobierno extranjero en nuestro territorio”.

Palabras matizadas el viernes 10 de Marzo por el Embajador de Estados Unidos en México, Ken Salazar, quien señaló que “Hay mucha politiquería, yo diría, pero la realidad es que tenemos una relación bajo el Entendimiento Bicentenario, que estamos fortaleciendo de muchas maneras conforme aprendemos sobre las realidades de los cárteles, del movimiento de las drogas, del fentanilo, de México a Estados Unidos, y queremos que sea muy efectivo. Nuestra relación, nuestro trabajo conjunto, en muchos niveles va muy bien”.

Asegurando que “Han sugerido algunos en Estados Unidos sobre tomar acción militar en México contra los cárteles, nuestra visión es que lo que tenemos que hacer es trabajar con México para enfrentar los problemas de seguridad de los cárteles, y el conjunto de operaciones del ejército en Estados Unidos no va a resolver el problema con ellos, no va a abordar los problemas fundamentales de seguridad que enfrentamos en Norteamérica, donde buscamos proteger nuestros intereses de seguridad”, al tiempo que indicara que ambos países en conjunto “tenemos que encontrar soluciones a estos problemas de seguridad y violencia, como el grupo de alto nivel que viajó ayer”, destacando entre los asistentes a dicha reunión, Elizabeth Sherwood-Randall, Asesora de Seguridad de la Casa Blanca, reunión en la que se subrayó la importancia de que estos cárteles, que tienen tanto poder en esa zona, se tienen que desmantelar “Y ese trabajo lo tenemos que hacer en conjunto con el Gobierno mexicano, respetando la soberanía de México. No vamos a descansar hasta que los culpables enfrenten la justicia”.

No obstante lo anterior, es evidente que las palabras del jefe del poder ejecutivo federal mexicano; “Si no cambian su actitud y piensan que van a utilizar a México por sus propósitos propagandísticos, electoreros, politiqueros, nosotros vamos a llamar a que no se vote por ese partido [republicano], por intervencionista, inhumano, hipócrita y corrupto […] Estoy seguro que […] no sólo los mexicanos y también los de otros países, sino los mismos estadounidenses, van a estar a favor de nosotros. Ese no es el camino: el de la amenaza, el del sometimiento, el de la invasión. ¿Qué se creen estos, mequetrefes, intervencionistas, prepotentes? A México se le respeta”, no fueron bien recibidas por el público inversionista internacional luego de los comentarios que emitiera al respecto Elon Musk, CEO de Tesla, Inc. (NASDAQ: TSLA) a través de su cuenta de Twitter en la que refirió “¡Esto es de locos!” (This is crazy!), sin dar más detalles, sin embargo, su breve pronunciamiento cobra relevancia debido a que los hechos que han desatado esta polémica tuvieron lugar en la zona noreste de México en donde ha sido recientemente anunciada la instalación de la nueva “megafábrica” de Tesla, hechos que es oportuno señalar, no son los únicos que han ocurrido, pues anteriormente tuvo lugar un evento similar en Nuevo Laredo, Tamaulipas, al tiempo que mientras era redactado el presente surgió la noticia de un nuevo grupo de ciudadanos(as) estadounidenses desaparecidos(as) en la zona noreste de México.

Lo cual, desde el punto de vista del Análisis Técnico, coincide con el nivel de Sobreventa (Oversold) en el que se encontraba el Indicador de Fuerza Relativa (RSI por sus siglas en Inglés) ubicado en la parte inferior de Daily Chart del par de divisas USD/MXN al cierre de la semana pasada, propiciando el “rebote” al que hicimos referencia en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, en el que señalamos como posibles Target el Exponential Moving Average (EMA) 20 señalado en color rojo, seguido del EMA 50 señalado en color azul ubicados al momento de redactar el presente en niveles de 18.3313 y 18.6516 Pesos por Dólar -respectivamente-, mismos que fueron alcanzados al grado de haber cerrado la semana el par de divisas USD/MXN atrapado entre ambos EMA´s al cotizarse en 18.4824 Pesos por Dólar en el Mercado Spot como consta en Daily Chart.

Demostrando que el sentimiento favorable respecto a la Deuda Soberana de México es susceptible de cambiar de un momento a otro, por lo que es preciso destinar los recursos necesarios al establecimiento de las estrategias de cobertura financiera para preservar el poder adquisitivo y con ello hacer frente a los compromisos de pago denominados en Dólares Americanos, lo cual como hemos señalado en las últimas (2) entregas de nuestro Resumen Semanal de Mercados, sería conveniente mientras que la cotización del par de divisas USD/MXN se encuentre en niveles iguales o menores a 18.5000 Pesos por Dólar, pues recordemos que de ser superada de forma sostenida la Resistencia conformada por el 23.6% de retroceso de Fibonacci señalado con la línea horizontal en color rojo ubicado en 18.7709 Pesos por Dólar, el siguiente Target se encuentra en torno al EMA 100 señalado en color mostaza ubicado al momento de redactar el presente en 19.0198 Pesos por Dólar, seguido del 38.2% de retroceso de Fibonacci señalado con la línea horizontal en color rojo ubicado en 19.2853 Pesos por Dólar, en el entendido que mientras la cotización se mantenga por debajo del EMA 200 señalado en color blanco, coincidente con el 50% de retroceso de Fibonacci ubicados al momento de redactar el presente en torno a 19.4326 Pesos por Dólar, la tendencia primaria del par de divisas USD/MXN permanecerá dentro del Canal a la Baja -Bear Market- en el que se ha cotizado desde finales de Septiembre de 2022, lo cual como sabemos, dependerá de la percepción del público inversionista internacional respecto a los acontecimientos por venir, destacando entre ellos la toma de decisiones sobre la Tasa de Referencia tanto por parte de la FED cuya reunión tendrá lugar el 21 y 22 de Marzo como de BANXICO que hará lo propio el 30 de Marzo.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade/Thinkorswim® platform 

¿Qué sabemos del Índice del Dólar Americano?

En cuanto al Índice del Dólar Americano, US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY), conformado por una cesta de (6) divisas frente al Dólar Americano, si bien permaneció dentro del mismo Canal Lateral -Flat- en el que se encontraba al cierre de la semana pasada, en esta ocasión cerró la jornada del viernes 10 de Marzo en la parte inferior de dicho Canal al cotizarse en 104.63 Unidades, lo que significa que a lo largo de la semana la divisa estadounidense perdió fortaleza frente a sus (6) contrapartes incluidas en el $DXY, lo que sugiere cautela toda vez que de acuerdo con la comparecencia ante el Congreso de Estados Unidos del Presidente de la FED, Jerome Powell, el Banco Central probablemente tendría que subir la Tasa de Referencia más de lo esperado para frenar la inflación, lo cual dependerá tanto de los resultados del reporte de nóminas no agrícolas (NFP por sus siglas en Ingles) correspondiente al mes de Febrero dado a conocer la mañana del viernes 10 de Marzo, el cual registró la creación 311K puestos de trabajo, superando los 205K esperados, quedando por debajo de los 504K creados el mes previo (Enero), llevando la Tasa de Desempleo al 3.6% ligeramente por arriba del 3.4% del mes anterior, al tiempo que los salarios subieron 0.2% en su comparativo mensual y 4.6% en su comparativo anual de acuerdo con la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS por sus siglas en Inglés), cuya interpretación indica que si se mantiene la mejora de la oferta de mano de obra y la relajación del crecimiento salarial en algunos sectores, deberían ayudar a la FED con su objetivo de frenar la inflación, lo cual ha dado un pequeño respiro al público inversionista quien considera lo anterior positivo al estarse reflejando los incrementos de la Tasa de Referencia en un aumento, aunque marginal, en la Tasa de Desempleo, lo cual como podemos advertir representa otra “paradoja económica”, pues es difícil imaginar que un incremento en la Tasa de Desempleo sea conveniente para el dinamismo económico-comercial.

Así como a los datos de la inflación que serán revelados el martes 14 de Marzo, por lo que deberemos estar atentos de la percepción del público inversionista al respecto y sobre todo de la toma de decisiones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en la que se dará a conocer el incremento de la Tasa de Referencia por parte de la FED, pues si bien se espera que la Política Monetaria Restrictiva continue y la Tasa de Referencia permanezca alta durante 2023, está por verse si los próximos incrementos serán de 25 o 50 Puntos Base, al menos durante el 1er Semestre 2023, así como tener una idea razonablemente clara del nivel máximo que alcanzará la Tasa de Referencia en el presente ciclo económico, lo cual como podemos inferir, determinará la rotación del dinero, por lo que los niveles próximos inmediatos a considerar como posibles Target son los retrocesos de Fibonacci correspondientes al 61.8% como Soporte y el 38.2% como Resistencia señalados con las líneas horizontales en color rojo ubicadas en torno a 103.00 y 107.50 Unidades respectivamente, mismos que deberán ser traspasados de forma sostenida para definir la tendencia primaria del $DXY, así sea en el corto plazo.

$DXY (US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade/Thinkorswim® platform

¿Que propició la caída del Sector Financiero?

Ahora bien, independientemente de los resultados del reporte NFP y su relación con las presiones inflacionarias, dentro de los acontecimientos más sobresalientes al interior de los Mercados Financieros -particularmente- en Estados Unidos durante la semana del 6 al 10 de Marzo, destaca el colapso de Silicon Valley Bank (SVB), fundado en 1983 especializado en prestar servicios financieros a Startups Tecnológicas, mismo que si bien es una entidad privada, es decir que no cotiza en el Mercado de Valores, sus operaciones fueron absorbidas por el Regulador Financiero de California, luego de experimentar un retiro masivo de depósitos por temores sobre su estabilidad, por lo que el Regulador Financiero de California designó al Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) como administrador judicial citando liquidez inadecuada o insolvencia, lo que significa que los depósitos de SVB serán asumidos por el FDIC, quien pagará a los depositantes hasta $US 250,000.

Lo cual se detono a lo largo de la semana luego de que el Founders Fund de Peter Thiel y otras empresas de capital de riesgo de alto perfil aconsejaran retirar dinero de SVB, un día después de que SVB Financial Group (NASDAQ: SIVB), que es la Matriz de SVB, anunciara que intentaría recaudar más de $US 2 Mil Millones de Dólares tras registrar importantes pérdidas en su cartera de acuerdo con Amelia Pollard quien reportó lo anterior a través del Portal Bloomberglinea.com, impactando negativamente la cotización de SIVB llevándola a perder el jueves 9 de Marzo (+/-) el 60% de su valor al caer desde los $US 269.03 por Título en los que se cotizaba antes de consumarse los hechos, hasta alcanzar el viernes 10 de Marzo un nuevo mínimo anual -Low 52- en $US 100.00 por Título para cerrar la jornada en $US 106.04 por Título, derivando en la suspensión de su cotización, destacando que si bien la señalada caída de su cotización es considerable, se queda corta si se tiene en cuenta el nivel máximo anual -High 52- registrado el 2 de Enero de 2022 ubicado en $US 597.16 por Título como puede apreciarse en Daily Chart.

SIVB (SVB Financial Group) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade/Thinkorswim® platform

Colapso que terminó impactando al Sector Financiero en su conjunto como consta en el comportamiento del Exchange Traded Fund (ETF) Financial Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLF), el cual está conformado por una cesta de Emisoras Financieras que forman parte del Índice Standard & Poors 500 (S&P 500), provocando que el ETF XLF cayera de $US 35.32 por Título a $US 32.53 por Título para cerrar la jornada del viernes 10 de Marzo en $US 32.93 por Título como puede advertirse en Daily Chart.

XLF (Financial Select Sector SPDR Fund) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade/Thinkorswim® platform

¿Qué enseñanza nos deja lo anterior?

Como podemos advertir, hay muchas cosas ocurriendo simultáneamente tanto en nuestro lugar de origen/residencia como fuera de este, algunas de ellas más relevantes que otras, lo que nos lleva a concentrar nuestra atención en aquellos aspectos susceptibles de impactar positiva o negativamente nuestros intereses tanto personales como profesionales, sin que lo anterior signifique ignorar lo demás, de tal forma que seamos capaces de prever escenarios posibles ante circunstancias que aun teniendo pocas posibilidades de ocurrencia podamos experimentar para bien o para mal, particularmente en cuanto a la administración de riesgos se refiere, pues recordemos que no por el hecho de que la mayor parte de los cisnes sean blancos significa que no existan cisnes negros, por lo que siempre será mejor contar con una alternativa de solución y no necesitarla que necesitarla y carecer de esta.

Lo cual puesto en contexto con los riesgos asociados a la paridad cambiaria de un determinado par de divisas como el USD/MXN, mismo que si bien ha sorprendido a propios y extraños al cotizarse en niveles no vistos desde Abril de 2018, también es cierto que la fortaleza del Peso Mexicano frente al Dólar Americano, por más espectacular que parecía, sabíamos que no sería constante, razón por la cual anticipamos la posibilidad de establecer las estrategias de cobertura financiera que nos permitieran preservar el poder adquisitivo ante un eventual “rebote” de la cotización producto de un “ajuste técnico” así fuera de corto plazo, en el entendido que existen variables tanto internas como externas susceptibles de propiciar futuras fluctuaciones en la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN que invariablemente nos llevarán a ajustar constantemente tanto la diversificación de nuestros portafolios de inversión como las estrategias de cobertura financiera que nos permitan administrar dichas fluctuaciones acorde con la rotación del dinero, conscientes de que no podemos ni debemos pretender que el Mercado Internacional de Divisas (FOREX) se ajuste a nuestros pronósticos, sino que estos deberán ajustarse a las condiciones generales del entorno por más aberrantes que parezcan, partiendo de la premisa que nuestro objetivo no es “tener la razón” sino optimizar el manejo de nuestros recursos financieros con la finalidad de minimizar el impacto negativo derivado de los riesgos asociados a las fluctuaciones de las cotizaciones de los diferentes pares de divisas y con ello preservar el poder adquisitivo y maximizar nuestras utilidades, las cuales ahora más que nuca deberemos proyectar con expectativa de mediano a largo plazo, tal y como ocurre con los Fondos de Ahorro para el Retiro, lo que nos remite a la diferencia entre ahorro vs; inversión independientemente de que se trate de inversiones tradicionales o inversiones alternativas sean estas últimas activas o pasivas.

Tan importante como lo anterior, es considerar la diferencia entre concentración vs; diversificación, pues recordemos que concentración significa destinar la mayor parte del presupuesto disponible o el total de este en una misma inversión, mientras que diversificación implica distribuir el total del presupuesto disponible en diferentes activos objeto de inversión con la finalidad de minimizar el impacto negativo derivado de una contingencia, siendo buena idea considerar una combinación entre inversiones tradicionales e inversiones alternativas, manteniendo un sano equilibrio entre liquidez inmediata y multiplicación del patrimonio, conscientes de que para conseguir este último es necesario renunciar a la liquidez inmediata, lo que nos recuerda que a mayor liquidez corresponde menor riesgo y por ende menor rendimiento, mientras que a menor liquidez corresponde mayor riesgo y por tanto la posibilidad de generar mayores rendimientos.

Lo que nos lleva a considerar las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa asociados a toda inversión, mismas que deberemos conocer, entender y aceptar antes de involucrarnos con alguna de ellas, caso contrario lo mejor será abstenernos, lo cual es particularmente aplicable para el caso de aquellas inversiones que por su naturaleza son susceptibles de generar mayores rendimientos como las asociadas a las Startups Tecnológicas, pues si bien suelen identificar los hábitos de consumo de un determinado segmento de la población, también es cierto que dichos hábitos de consumo pueden obedecer a una “moda” susceptible de desaparecer de un momento a otro en vez de permanecer constantes aun cuando requieran adaptación a las condiciones generales del entorno, explicando la razón por la cual un considerable número de Startups Tecnológicas han fundamentado la base de su éxito en el “levantamiento de capital” y no así en la venta de su propuesta de valor entendida como producto y/o servicio, objetivo que al no ser alcanzado ha derivado en su eventual colapso, máxime ante un escenario de altas Tasas de Interés en el que el público inversionista prefiere denominar sus activos financieros en instrumentos que impliquen el menor riesgo posible de cara a una desaceleración del dinamismo económico-comercial mundial o peor aún, de una recesión.

Fenómeno particularmente aplicable para ciertas Startups Tecnológicas como algunas de las apoyadas financieramente por SVB, incluidas algunas Fintech auxiliadas de una Compañía de Adquisiciones de Propósito Especial o Special Purpose Acquisition Company mejor conocidas como SPAC, las cuales son un vehículo de inversión a través del cual un agente promotor realiza una Oferta Pública Inicial (IPO por sus siglas en Inglés) para “levantar capital” y con este comprar empresas como las Startups Tecnológicas/Fintech, denominando este vehículo de inversión “Warrant” mismo que está respaldado por una unidad compuesta por una Acción y una Opción, que puede ser ejercida por el inversionista.

Metodología en su momento aplicada por Covalto, antes Credijusto, misma que se fusionó con LIV Capital Acquisition Corp. II para cotizar en NASDAQ a partir del 1er Trimestre 2023, lo que habría de convertirla en la 1ª Fintech mexicana en cotizar en dicho Mercado como referimos en la entrega de nuestro Resumen Semanal de Mercados del 22 al 26 de Agosto 2022 titulado La importancia de las ventajas competitivas, lo cual desde luego está por verse si consideramos que estamos llegando a la mitad del mes de Marzo que es el 3er mes del 1er Trimestre de 2023.

En este orden de ideas, un SPAC permite que el promotor anticipe la colocación de dicha Startup Tecnológica/Fintech en el Mercado de Valores cuya valuación estará sujeta a las expectativas del público inversionista, en el entendido que el SPAC tiene un periodo de 2 años para realizar una adquisición, tiempo en el cual el monto levantado estará invertido en un Bono del Tesoro y depositado en un Banco Custodio, reteniendo el SPAC un porcentaje para cubrir necesidades de capital de trabajo, de modo que si en ese periodo de tiempo no se realiza ninguna adquisición o los inversionistas no están de acuerdo con la transacción -por ejemplo- por considerar que la valuación de la Startup Tecnológica/Fintech es excesiva y/o que ésta no tiene en su balance ningún activo que la respalde, ni un historial de utilidades que les de confianza, el dinero remanente será devuelto a los inversionistas, quienes tienen voz y voto en la toma de decisiones.

Ahora bien, tratándose de inversiones alternativas sean activas o pasivas que debido a su etapa de madurez y nivel de capitalización no son susceptibles de recibir apoyo financiero de una institución como SVB, mucho menos calificar para incursionar en el Mercado de Valores a través de un SPAC, la forma de apoyarlas financieramente es mediante la celebración de Acuerdos de Asociación en Participación o mejor aún, mediante la constitución de una Sociedad Anónima Promotora de Inversión (SAPI) tratándose de una Sociedad Mercantil registrada en México o bien una Limited Liability Company (LLC) registrada en los Estados Unidos como Manager-Managed Limited Liability Company, entidades que permiten establecer los derechos y obligaciones, alcances y limitaciones de cada uno de los miembros, al tiempo que son susceptibles de contratar una Póliza de Seguro denominada Intersocios, Hombre Clave o Key Man Insurance en la que el contratante de dicha Póliza de Seguro es la SAPI o LLC -según corresponda-, el asegurado es el Socio Fundador, Hombre Clave o Key Man también entendido como el precursor y/o responsable de la unidad de negocio objeto de financiamiento, mientras que el beneficiario es la propia SAPI o LLC y por ende los inversionistas asociados acorde con sus respectivas aportaciones de capital, conscientes de que cada una de estas Pólizas de Seguro tienen sus propias características y por tanto requerimientos particulares, por lo que es necesario tomarse el tiempo para conocer dichas características y requerimientos particulares para separar lo deseable de lo posible y con base en lo anterior proceder en consecuencia con su contratación, en el entendido que en ocasiones es necesario que la unidad de negocio en cuestión alcance cierto grado de madurez para ser candidato elegible para la contratación de este tipo de Póliza(s) de Seguro. 

En cuyo caso la alternativa de solución puede ser mediante la contratación de un Back to Back también conocido como Crédito Lombardo con un intermediario financiero pudiendo ser un Banco, consistente en la realización de una inversión a plazo a fijo por un monto determinado a nombre de la SAPI o LLC según sea el caso, mismo que será la garantía de la línea de crédito con la cual será puesta en marcha la unidad de negocio objeto de financiamiento, cuyo costo financiero deberá ser pagado por ésta última, permitiéndole construir un historial crediticio que facilite su escalamiento en el mediano plazo, destacando que una vez que la unidad de negocio alcanza la etapa de madurez necesaria y ha construido el historial crediticio correspondiente, es susceptible de contratar tanto la Póliza de Seguro como el Back to Back en caso de ser necesario y/o conveniente, optimizando así el manejo de los recursos financieros disponibles, al tiempo que se administran los riesgos asociados a una posible contingencia.  

Modelo de negocio que FX Global Management LLC ha venido implementando desde su constitución en 2005 para sí misma y para las unidades de negocio de sus miembros acorde con su etapa de madurez y restricción presupuestaria, partiendo de la premisa que FX Global Management LLC al ser un Investment Club, no tiene clientes sino inversionistas latinoamericanos -principalmente mexicanos- residentes en su lugar de origen con intereses en común asociados entre sí, los cuales al estar relacionados de forma directa o indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales, tienen necesidades específicas de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera que por diferentes razones, como la falta de disponibilidad y/o los montos mínimos requeridos para acceder a este tipo de productos y/o servicios financieros -entre otros-, no pueden ser atendidas a través de los Intermediarios Financieros tradicionales sean éstos nacionales o internacionales, por lo que dichas necesidades son atendidas mediante el Investment Club de forma colectiva acorde con sus propios intereses y restricción presupuestaria, permitiéndoles lo anterior acceder a inversiones alternativas y estrategias de diversificación y cobertura financiera anteriormente reservadas para los grandes capitales sin tener que realizar considerables aportaciones de dinero de forma individual, mientras que las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa que toda operación financiera implica son distribuidas de forma proporcional a sus aportaciones de capital, aprovechando así las ventajas comparativas derivadas del T-MEC, labor que es realizada por medios electrónicos a fin de evitar el traslado innecesario y/o el cambio de residencia -temporal o definitivo- de sus miembros  para atender aspectos que si bien son fundamentales, no requieren la presencia física de las contrapartes negociadoras para concretarse, optimizando de esta forma el manejo de los recursos disponibles sean estos económicos, financieros, materiales y desde luego humanos en beneficio de los inversionistas asociados del Investment Club.

Posicionándolo como parte del Buy Side entendido como público inversionista, razón por la cual está afiliado a la National Association of Investors Corporation (NAIC) Member ID: 2043414 y National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management ID: P138148 conforme a lo establecido en el Partnership Agreement, otorgando de esta forma certidumbre a sus miembros respecto a que sus aportaciones de capital solo serán dispuestas para los fines descritos en el mismo, al mantener sus Cuentas Eje y de Corretaje con Instituciones Financieras Estadounidenses miembro de la FDIC, FINRA & SIPC -respectivamente-, quienes forman parte del Sell Side al ser los creadores y promotores de los diferentes productos y/o servicios financieros para ponerlos a disposición del público inversionista.

Al tiempo que, en coordinación con sus aliados estratégicos establecidos en ambos lados de la frontera México-Estados Unidos, auxilia a sus miembros para que cumplan sus objetivos organizacionales, apoyándose para tal efecto de los organismos de los que forma parte como ConnectAmericas, iniciativa del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) cuya finalidad es vincular a las MIPYMES de América Latina y El Caribe para que hagan negocios con el resto del mundo, así como la Asociación Nacional de Importadores y Exportadores de la República Mexicana (ANIERM), la cual es una Asociación Civil sin fines de lucro cuya razón de ser es respaldar a las empresas en sus operaciones de comercio exterior, con particular enfoque en la promoción, desarrollo y fortalecimiento de las relaciones bilaterales entre México y sus socios comerciales en el mundo. 

Razón por la cual FX Global Management LLC destina el 10% de las ganancias de capital derivadas de las estrategias de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera que le dan origen a la generación de un Fondo de Reservas con la finalidad de apoyar financieramente a las unidades de negocio de sus miembros con el financiamiento de sus órdenes de compra mediante la creación de una iniciativa de Crowdlending reservada única y exclusivamente para los inversionistas asociados de FX Global Management LLC, proyecto que si bien está en proceso de incubación, se pretende poner por obra en el mediano plazo mediante la conformación de un híbrido perfecto entre una Empresa Integradora, una Cooperativa de Ahorro y Préstamo y un Investment Club, y la razón por la que referimos dichos modelos de negocio es porque tienen en común que ninguno de ellos tiene clientes sino individuos asociados entre sí con intereses en común, lo cual es clave para la conformación de equipos de (tele)trabajo multiculturales, multifuncionales, autoadministrados enfocados a los resultados también entendidos como cadenas de valor, mismas que, a razón del Nearshoring, son fundamentales para aprovechar las ventajas comparativas derivadas del T-MEC. 

Al tiempo que las necesidades de capital de mayor envergadura como pueden ser las líneas de crédito revolvente, arrendamiento puro o financiero incluido el lease back o factoraje financiero tanto nacional como internacional -entre otros- requeridos por los miembros de FX Global Management LLC seguirán siendo atendidos como hasta ahora con el apoyo de nuestros aliados estratégicos especializados en cada uno de los rubros señalados, tema al que estaremos dando seguimiento en entregas posteriores de nuestro Resumen Semanal de Mercados, mientras tanto estaremos atentos de la 86ª Convención Bancaria de la Asociación de Bancos de México (ABM), que tendrá lugar el 16 y 17 de Marzo en Mérida, Yucatán, así como de los aspectos relevantes susceptibles de impactar positiva o negativamente el dinamismo económico-comercial y político-social tanto local como regional y desde luego mundial para proceder en consecuencia.

 

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada” -1ª Edición-

Descargo de Responsabilidad: Los comentarios emitidos en el presente tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados y sus respectivas cadenas de valor de la conformación de las estrategias de inversión, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de cada cual la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros.

Feedback: FX Global Management LLC