LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 17 al 21 de Julio 2023. 

FMI: México debe abordar los obstáculos a la inversión, incluidas la informalidad económica y las brechas de gobernabilidad.  

Dando seguimiento a nuestro Resumen Semanal de Mercados previo y con la finalidad de mantenernos informados respecto a los acontecimientos más destacados de la semana comprendida entre el 17 y el 21 de Julio susceptibles de impactar positiva o negativamente el dinamismo económico-comercial y político-social tanto local como regional y desde luego mundial, empecemos por señalar que, luego de 8 años de no celebrarse, a principios de la semana tuvo lugar la Cumbre de Jefes de Estado de la Unión Europea (UE) y la Comunidad de Estados Latinoamericanos y Caribeños (CELAC) en Bruselas, Bélgica, cuya declaración final ha sido considerada como “ridícula”, toda vez que no exigió libertades fundamentales en Cuba, Nicaragua y Venezuela, ni produjo una condena enérgica de la invasión rusa a Ucrania como señalara en su columna de El Nuevo Herald, Andrés Oppenheimer, al afirmar que; “Hubiera sido mucho más lógico para la Unión Europea, que había convocado esta cumbre por aumentar su influencia en América Latina, firmar acuerdos económicos sin una declaración final sobre cuestiones políticas […] Lo que terminaron firmando es una burla a los compromisos europeos con la democracia y los derechos humanos.”.

Fundamentado lo anterior en el hecho de que los mandatarios de Cuba, Nicaragua y Venezuela, en su momento fueron catalogados por las principales democracias occidentales como dictadores, conduciéndolos al “ostracismo” de acuerdo con Andrés Oppenheimer, es decir, al aislamiento o destierro de la vida pública por sus violaciones a los derechos más básicos, de hecho, unos días antes, el 12 de Julio, el Parlamento Europeo había aprobado una resolución pidiendo que no se invitara a “regímenes autocráticos”, siendo lo peor del caso que la declaración final de 41 párrafos emanada de la Cumbre UE-CELAC (2023) contiene una larga lista de sorprendentes concesiones europeas en materia de democracia y libertades fundamentales, no obstante lo anterior, la UE anunció un “nuevo comienzo” en los lazos entre ambas regiones, comprometiéndose a invertir $US 45,000 Millones de Dólares en Latinoamérica y el Caribe en acuerdos de cooperación económica, en gran parte destinados a proyectos de energías limpias, al tiempo que se acordó celebrar Cumbres de este tipo cada 2 años para avanzar en sus objetivos comunes.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI), indicó en la Edición 2023 del Reporte El Sector Externo, que México debe “Implementar Reformas Estructurales para abordar los obstáculos a la inversión, incluido el abordaje de la informalidad económica y las brechas de gobernabilidad. Continuar utilizando un Tipo de Cambio Flotante como el principal amortiguador, con intervenciones en el Mercado Cambiario, utilizado solo para evitar condiciones de Mercado desordenadas” para motivar la llegada de nuevos capitales y con ello impulsar el crecimiento económico y las exportaciones en el mediano y largo plazo y mantener la sustentabilidad externa, destacando que dichas Reformas deben renovar la participación del sector privado en energía y reformar la estrategia comercial y la gobernabilidad de Petróleos Mexicanos (PEMEX), recomendación que ya había hecho el FMI a México un año atrás, en la Edición 2022 del Reporte El Sector Externo.

Pese a las áreas de oportunidad señaladas, el FMI considera la evaluación general de México sobre las cuentas relacionadas con el sector externo como “moderadamente más fuerte”, situándolo dentro de las (9) economías con posiciones externas más fuertes de un universo de 30 economías grandes respecto al nivel consistente de sus fundamentos, siendo éstas Alemania, Arabia Saudita, India, Malasia, México, Rusia, Singapur, Suecia y Tailandia,  a pesar de que el Déficit de la Cuenta Corriente de México se amplió al 1.3% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2022, por lo que “Se espera que el Déficit de Cuenta Corriente oscile alrededor del 1% del PIB en el mediano plazo” de acuerdo con el FMI.

¿Cómo se comportó el par de divisas USD/MXN previo a la reunión del FOMC?

Con esto dicho, pasemos a los temas que nos ocupan empezando por el comportamiento del par de divisas compuesto por el Dólar Americano vs; el Peso Mexicano (USD/MXN), mismo que registró un nuevo mínimo anual -Low 52- el 19 de Julio al cotizarse en 16.6845 Pesos por Dólar, nivel no visto desde Diciembre de 2015, motivado desde el punto de vista fundamental por los datos manifiestos en el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el cual muestra estimaciones mensuales sobre la actividad económica de México generando a su vez, para meses recientes y posteriores al cierre de la publicación de las cifras oficiales, estimaciones de las variaciones porcentuales anuales y niveles del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) y (2) grandes actividades económicas, de acuerdo con el cual, la economía de México habría crecido 4% el pasado mes de Junio a Tasa anual, lo que representa un repunte de 0.4% con respecto al mes previo (Mayo), por lo que se estima que la economía mexicana podría crecer durante 2023 por el orden de 3.5%, dando lugar a suponer que los efectos derivados de la pandemia producto del Covid-19 y la invasión rusa a Ucrania han quedado atrás.

No obstante lo anterior, durante la jornada del viernes 21 de Julio, el par de divisas USD/MXN experimentó un “rebote” hasta alcanzar momentáneamente un máximo semanal en torno a 17.0747 Pesos por Dólar, superando el Exponential Moving Average (EMA) 20 ubicado en 16.9930 Pesos por Dólar que ha sido el nivel de cierre de la semana en el Mercado Spot, lo que ha permitido a la cotización salir del nivel de Sobreventa (Oversold) en el que se encontraba al cierre de la semana pasada como puede apreciarse en Daily Chart, previo a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (FED) que tendrá lugar los días 25 y 26 de Julio, en sintonía con lo comentado en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, comentario también manifiesto por Banco Base, quien en una nota de análisis señaló; “La depreciación [del Peso frente al Dólar] puede ser considerada como una corrección técnica al alza, ante la ausencia de indicadores económicos relevantes y mientras el Mercado se mantiene a la espera de la decisión de Política Monetaria de la FED del 26 de Julio”.

Por lo que las posibilidades de que la cotización del par de divisas USD/MXN se dirija hacia las Resistencias comprendidas por los EMA 50, 100 y 200, así como los retrocesos de Fibonacci del 23.6% y 38.2%, niveles ubicados al momento de redactar el presente en 17.2408, 17.6503 y 18.2725 Pesos por Dólar -respectivamente- manifiestos en Daily Chart, son factibles en la medida que el diferencial de Tasas entre la FED y el Banco de México (BANXICO) se reduzca, escenario que es particularmente aplicable si la FED decide incrementar la Tasa de Referencia 1 o 2 veces más en lo que resta de 2023 en 25 Puntos Base cada una, siendo durante la reunión del FOMC de la próxima semana cuando se espera que tenga lugar el próximo incremento en la Tasa de Referencia, lo que la conduciría al rango del 5.25% y 5.50%, sobre todo ante la posibilidad de que BANXICO empiece a disminuir la Tasa de Referencia antes de terminado el año como sugieren algunos analistas, conduciendo la Tasa de Referencia al cierre de 2023 a niveles iguales o menores al 11%, lo cual de consolidarse es susceptible de restar atractivo a la divisa mexicana frente a su par estadounidense, particularmente para llevar a cabo operaciones Carry Trade, máxime tras la degradación de la calificación crediticia de la Deuda de PEMEX por parte de las Calificadoras de Riesgo Fitch Ratings quien la semana pasada degrado la calificación de la Deuda de PEMEX al pasarla de “BB-“ a “B+” con perspectiva negativa, seguido de Moody´s Investors Service quien una semana después ratificó la calificación de la Deuda de PEMEX en “B1” cambiando su perspectiva a negativa, posicionándola como inversión especulativa con alto riesgo crediticio debido al constante deterioro de la empresa paraestatal, lo que pone en duda su capacidad para hacer frente a sus obligaciones financieras, mismas que está por verse si serán asumidas por el Estado Mexicano sabiendo que PEMEX es considerada la petrolera más endeudada del mundo.

Lo que sumado al hecho de que las condiciones generales del entorno económico-comercial y político-social puedan deteriorarse debido a las posibles hostilidades derivadas de los comicios electorales que tendrán lugar tanto en México como en Estados Unidos en 2024 y la posibilidad de que el dinamismo económico-comercial de Estados Unidos experimente sino una recesión, si una desaceleración que termine por impactar negativamente al sector exportador mexicano, pueden dar lugar a una depreciación del Peso Mexicano, así sea moderada, por lo que corresponde estar atentos de los acontecimientos por venir y la percepción que de ellos tenga el público inversionista internacional -institucional y/o individual- para proceder en consecuencia con el diseño e implementación de las estrategias de cobertura financiera correspondientes sobre el par de divisas USD/MXN, particularmente para el caso de aquellas unidades de negocio y/o inversionistas nacionales cuya restricción presupuestaria les permita llevarlas a cabo de forma individual, en el entendido que la idea no es apostar a favor o en contra de la divisa mexicana, sino preservar el poder adquisitivo frente a su par estadounidense, pues recordemos que tan delicado puede ser para una unidad de negocio mexicana que tiene que cumplir con sus obligaciones de pago denominadas en Dólares Americanos que el Peso Mexicano experimente una depreciación, toda vez que no se puede adquirir la misma cantidad de Dólares Americanos cuando el par de divisas USD/MXN se cotiza en 17.0000 Pesos por Dólar que cuando se cotiza en 20.0000 Pesos por Dólar, como el fortalecimiento de éste frente a su par estadounidense para aquellas unidades de negocio exportadoras establecidas en territorio nacional, pues debido a la paridad del poder adquisitivo, al momento de cambiar Dólares Americanos por Pesos Mexicanos estarán recibiendo menos Pesos Mexicanos por las ventas realizadas en Dólares Americanos asociadas a sus exportaciones.  

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade/Thinkorswim® platform

A lo que es oportuno agregar que, durante el presente sexenio, el crecimiento económico promedio anual de la economía mexicana será menor al que se tuvo durante la llamada “época neoliberal”, de forma particular durante la pasada administración en la que el crecimiento económico promedio anual fue ligeramente inferior al 2%, mientras que en la actual administración, de acuerdo con las estimaciones económicas disponibles, el crecimiento económico promedio anual se estima que podría ser del 0.6% como señala David Paramo en su columna Análisis Superior titulada Reviven las ZEE publicada el 21 de Julio del presente en el Portal DINERO EN IMAGEN. 

 ¿Qué son las ZEE?

En este orden de ideas y con la finalidad de poner en contexto lo anterior, recordemos que el acrónimo ZEE hace referencia a las denominadas Zonas Económicas Especiales entendidas como regiones geográficas en las que son implementadas una serie de condiciones que faciliten la inversión productiva, la generación de puestos de trabajo y desde luego la educación de la sociedad en su conjunto, con la finalidad de detonar tanto el crecimiento económico como él desarrollo de las mismas, lo cual es posible gracias al trabajo colaborativo entre el sector público y sector privado, incluida la academia, de modo que el gobierno otorga beneficios fiscales para la generación de polos de desarrollo para romper los círculos de pobreza, modelo que ha demostrado funcionar en países como Vietnam, tanto así que países como Venezuela lo están replicando.

Lo paradójico del asunto es que, al inicio de la presente administración, el jefe del poder ejecutivo federal mexicano decidió cancelar la iniciativa de las ZEE en México impulsada durante la pasada administración por considerar equivocadamente que no era necesaria, percepción que todo parece indicar está cambiando en la recta final de su mandato, baste con tener presente que tanto la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) como la Secretaría de Economía (SE) las están retomando mediante la iniciativa del corredor transoceánico, tanto así que la Secretaria de Economía, Raquel Buenrostro, lo ha posicionado como parte de sus prioridades, al tiempo que el Subsecretario de Hacienda y Crédito Público, Gabriel Yorio, anunciara durante la inauguración del Foro de Finanzas e Infraestructura de LatinFinance el 20 de Junio que se está estudiando la posibilidad de otorgar incentivos fiscales en (5) sectores estratégicos con la finalidad de aprovechar las oportunidades que la relocalización de las plantas productivas o Nearshoring representan para México, siendo estos el sector aeroespacial, electrónico, farmacéutico, microprocesadores y transporte, mismos que fueron acordados con Estados Unidos y Canadá, países que junto con México conforman el Bloque Comercial de América del Norte mejor conocido como T-MEC, explicando la razón por la cual se han acelerado los procesos de licitación de los centros industriales, poniendo de manifiesto la importancia de las ZEE, evidenciando que su puesta en marcha en México nunca debió desecharse, lo mismo que el Nuevo Aeropuerto Internacional de México (NAIM), cuya cancelación no ha tenido razón de ser, pues de haber dado seguimiento a dichas iniciativas, las ventajas comparativas de México serían mayores, lo que el precario y en algunos casos nulo valor agregado que aportan al crecimiento económico y desarrollo de México las obras de infraestructura emblemáticas de la actual administración no están consiguiendo y dados sus resultados, todo parece indicar que en él más eficiente de los casos, están llamadas a ser un estéril elefante blanco.

Con base en lo anterior, podemos entender que la pertinencia de las ZEE no está en duda, caso contrario a las posibilidades de que la actual administración, en él ocaso de la misma, pueda entregar una obra como el corredor transoceánico como advierte David Paramo en su columna.

¿Cómo se comportó el Índice del Dólar Americano?

Por su parte, el Índice del Dólar Americano, US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY), repuntó tras registrar la semana pasada su nivel mínimo anual -Low 52- ubicado en 99.57 Unidades, hasta alcanzar la Resistencia conformada por el EMA 20 ubicado en 101.05 Unidades que es el nivel en el que cerró la jornada del viernes 21 de Julio como consta en Daily Chart, saliendo de la zona de Sobreventa (Oversold) en la que se encontraba como señalamos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, dejando abierta la posibilidad de aproximarse a las Resistencias conformadas por los EMA 50, 100 y 200, así como el 23.6% de retroceso de Fibonacci, niveles ubicados al momento de redactar el presente en 102.14, 102.75 y 103.31 Unidades -respectivamente-, por lo que será necesario estar atentos de los anuncios sobre el dinamismo económico-comercial de Estados Unidos que serán dados a conocer la próxima semana antes, durante y después del anuncio del FOMC de la FED sobre la Tasa de Referencia para proceder en consecuencia con el diseño y administración de las estrategias de diversificación y/o cobertura financiera correspondientes acorde con la rotación del dinero.

Destacando entre dichas estrategias de diversificación y/o cobertura financiera aquellas que son llevadas a cabo de forma colectiva como las implementadas por FX Global Management LLC, mismas que tienen como valor subyacente el Exchange Traded Fund (ETF) Invesco DB US Dollar Bullish (NYSE: UUP), estrategias que tendrán lugar mientras la cotización del $DXY permanezca dentro del Canal Lateral -Flat- al que hicimos referencia en la entrega de nuestro Resumen Semanal de Mercados del 3 al 7 de Julio titulado Iniciando 2° Semestre 2023, conformado por el Low 52 como Soporte y el 23.6% de retroceso de Fibonacci como Resistencia manifiestos en Daily Chart,  cuyo Rango de Operación o Trading Range del Canal Lateral Angosto o Narrow Sideway Chanel será negociado mediante la estrategia conocida como Punto Pivote o Pivot Point con Contratos de Compra de Opciones Call o Put según corresponda, en tanto la cotización permanezca dentro del señalado Canal Lateral Angosto o Narrow Sideway Chanel. 

$DXY (US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year

Fuente: TD Ameritrade/Thinkorswim® platform

¿Qué novedades tiene FX Global Management LLC para sus miembros y sus respectivas cadenas de suministro y/o cadenas de valor?

Desde luego, conscientes de que el principio y fundamento de FX Global Management LLC es replicar el modelo de negocio de Empresa Integradora para atender, en coordinación con sus aliados estratégicos establecidos en ambos lados de la frontera México- Estados Unidos, los requerimientos de sus miembros en materia de asesoría, consultoría y capacitación que les permitan incursionar de manera eficaz y eficiente en un mercado de exportación sea de forma directa o indirecta dependiendo de su capacidad instalada, así como facilitarles la contratación de los seguros de carga (aérea, férrea, marítima o terrestre) correspondientes, además de auxiliarles con el diseño y administración de sus estrategias de diversificación y/o cobertura financiera, sea de forma individual sobre un par de divisas en particular acorde con sus necesidades específicas en tanto su restricción presupuestaria lo permita o de forma colectiva dando seguimiento al comportamiento del $DXY como hemos señalado, nos es grato compartirles que nuestro aliado estratégico Mundi, quien cuenta con una plataforma de servicios financieros para el comercio transfronterizo (financial services platform for cross-border trade), ha decidido hacer extensivas las líneas de factoraje financiero por este ofrecidas originalmente reservadas para operaciones internacionales, a los miembros de las cadenas de suministro de sus clientes establecidos en México, atendiendo a los proveedores de las empresas clasificadas como Tier 1 y Tier 2 pertenecientes a la industria automotriz en tanto la facturación correspondiente esté denominada en Dólares Americanos, permitiendo a la unidad de negocio que los canalice a través de FX Global Management LLC beneficiarse de un plan de recompensas cuyo propósito es fortalecer dichas cadenas de suministro mediante la construcción de un sólido ecosistema conformado por diferentes unidades de negocio complementarias entre sí.

En este orden de ideas, FX Global Management LLC, seguirá trabajando en favor de sus miembros mediante la celebración de las alianzas estratégicas que les permitan acceder al Capital de Trabajo necesario para consolidar y eventualmente escalar sus unidades de negocio como ocurre con Mundi, cuya propuesta de valor está dirigida a las empresas exportadoras formalmente constituidas como persona moral mexicana, principalmente aquellas clasificadas como Tier 1 y Tier 2 pertenecientes a las cadenas de suministro de la industria automotriz, por lo que nuestro próximo aliado estratégico deberá estar en condición de atender a las empresas clasificadas como Tier 3 y Tier 4 pertenecientes a diferentes sectores/industrias con operaciones nacionales, haciendo extensiva su propuesta de valor a sus respectivas cadenas de suministro y/o cadenas de valor que estén formalmente establecidas en México sea como persona física con actividad empresarial o como persona moral, cuya facturación mensual sea igual o mayor a $750,000 Pesos Mexicanos, alianza estratégica que una vez consolidada estaremos dando a conocer en entrega posterior de nuestro Resumen Semanal de Mercados, partiendo de la premisa que el éxito de FX Global Management LLC está directamente relacionado con el éxito de sus miembros.  

Si considera que la propuesta de valor de FX Global Management LLC es aplicable en su caso, no dude en programar una videoconferencia de cortesía con nuestro Founding & Managing Partner, José Luis Lecona Roldán, a través del enlace denominado “Forma parte de FX Global MANAGEMENT” disponible en el Sitio Web de FX Global Management LLC para comentar el particular acorde con sus propios intereses, mientras tanto le invitamos a seguir consultando nuestro Resumen Semanal de Mercados disponible en el enlace “Market Summary” del mismo Sitio Web y/o a través de Redes Sociales para mantenerse informado respecto a los acontecimientos susceptibles de impactar positiva o negativamente el dinamismo económico-comercial y político-social tanto local como regional y desde luego mundial, para fundamentar su toma de decisiones mediante la planeación estratégica correspondiente.

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada” -1ª Edición-

Descargo de Responsabilidad: FX Global Management LLC, es un Investment Club registrado en el Estado de New York de los Estados Unidos de América desde 2005, mismo que no tiene clientes sino inversionistas asociados con intereses en común, los cuales son profesionistas independientes y/o Micro, Pequeñas y Medianas Empresas (MIPYMES) mexicanos residentes en su lugar de origen relacionados de forma directa o indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales al ser exportadores, importadores o una combinación de ambos, con necesidades específicas de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera que por sus características no pueden ser atendidas a través de los intermediarios financieros tradicionales sean estos nacionales o internacionales debido (1) a su falta de disponibilidad, (2) a los montos mínimos requeridos para acceder a los productos/servicios financieros de su interés o (3) una combinación de ambos, por lo que dichas necesidades son atendidas a través de FX Global Management LLC, cuyas aportaciones de capital de sus miembros no representan el valor total de sus activos financieros mucho menos una cantidad de dinero que ponga en riesgo su estabilidad económica, financiera y emocional, toda vez que se trata de excedentes de capital y no así de capital patrimonial, razón por la cual dicho capital tiene por objeto atender sus necesidades específicas de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera para estar en condición de aprovechar las ventajas comparativas derivadas del T-MEC, permitiéndoles lo anterior acceder a estrategias de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera anteriormente reservadas para los grandes capitales, sin tener que realizar considerables aportaciones de dinero de forma individual, al tiempo que son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa correspondientes de forma proporcional a sus aportaciones de capital.

Replicando con lo anterior el modelo de negocio de Empresa Integradora, labor que es realizada por medios electrónicos a fin de evitar el traslado innecesario y/o el cambio de residencia -temporal o definitivo- de sus miembros para atender aspectos que si bien son fundamentales, no requieren la presencia física de las contrapartes negociadoras para concretarse, optimizando así el manejo de los recursos disponibles sean estos económicos, financieros, materiales y desde luego humanos en beneficio de los inversionistas asociados del Investment Club, el cual forma parte del Buy Side entendido como público inversionista, motivo por el cual es miembro de la National Association of Investors Corporation (NAIC) Member ID: 2043414 y National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management ID: P138148, manteniendo sus Cuentas Eje y de Corretaje con Instituciones Financieras Estadounidenses miembro del Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) & Securities Investor Protection Corporation (SIPC) -respectivamente-, quienes forman parte del Sell Side al ser los encargados de crear, promocionar y colocar los diferentes instrumentos financieros entre el público inversionista.

Así mismo, FX Global Management LLC, es miembro de ConnectAmericas, iniciativa del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), cuya finalidad es vincular a las (MI)PYMES de América Latina y El Caribe para que hagan negocios con el resto del mundo, al tiempo que está afiliado a la Asociación Nacional de Importadores y Exportadores de la República Mexicana (ANIERM), Asociación Civil cuya razón de ser desde su fundación en 1944, es respaldar a las empresas en sus operaciones de comercio exterior, con particular enfoque en la promoción, desarrollo y fortalecimiento de las relaciones bilaterales entre México y sus socios comerciales en el mundo, prestándoles los servicios de asesoría jurídica, consultoría, gestoría y tramitación, investigación de mercados, logística y distribución, promoción internacional, publicación en medios y representación institucional, independientemente del mercado meta de su interés.

Con base en lo anterior, los comentarios emitidos en el presente Resumen Semanal de Mercados tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados de la conformación de las estrategias de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, así como contribuir con la educación en materia económica, financiera y comercial de sus respectivas cadenas de suministro y/o cadenas de valor, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión alternativa, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de este último la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros, sin que ello represente responsabilidad alguna para FX Global Management LLC.

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