LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner

FX Global Management LLC

Investment Club

 

Resumen Semanal de Mercados del 25 al 29 de Septiembre 2023.

Cerrando 3er Trimestre 2023.

Conscientes de que puede haber quienes vean el vaso medio lleno y quienes lo vean medio vacío independientemente de que estén o no de acuerdo con las condiciones generales del entorno económico-comercial y político-social tanto local como regional y desde luego mundial, lo cierto es que hemos llegado al cierre del 3er Trimestre 2023 y con ello iniciaremos la próxima semana habiendo entrado de lleno a la recta final del año ante un escenario que si bien ha presentado altibajos, todo parece indicar que pese a los cambios de forma experimentados, en términos de fondo no parece haber nada nuevo bajo el sol como refiere la palabra de sabiduría.

Prueba de lo anterior es que, de acuerdo con la Organización Mundial de la Salud (OMS), la amenaza del Covid-19 parece estar regresando con nuevas variantes lo que implica retomar sino todas, cuando menos algunas de las medidas preventivas que por un momento creímos habían pasado a la historia, al tiempo que el conflicto bélico derivado de la invasión rusa a Ucrania ha superado los 18 meses desde su infortunado inicio y no parece tener fin, lo que empieza a mermar sino las posibilidades, si la voluntad de seguir apoyando económicamente a Ucrania sea con dinero o con armamento, el cual al final del día tiene un costo que debe ser pagado en tiempo y forma, lo que representa un incremento en el gasto en el que tienen que incurrir los países que han estado apoyando a Ucrania en vez de hacer frente a sus compromisos internos como se espera ocurrirá en Estados Unidos en caso de que los Congresistas no lleguen a un acuerdo antes del último minuto del mes de Septiembre previo al inicio del año fiscal 2024 para evitar un cierre parcial del gobierno también conocido como “Shutdown”. 

El cual tiene lugar cuando los Congresistas no aprueben los (12) proyectos de ley para financiar las agencias y programas gubernamentales básicos, destacando que la última vez que los Congresistas aprobaron los (12) proyectos de ley antes de la fecha límite fue en 1997, mientras que el último cierre parcial duró 35 días, empezando a finales de Diciembre de 2018 y terminando a finales de Enero de 2019, siendo el cierre parcial más largo en 4 décadas, mismo que costo al gobierno estadounidense $US 11 Mil Millones de Dólares, lo cual es oportuno señalar, ya que un cierre parcial del gobierno estadounidense implica que los funcionarios considerados "esenciales" permanezcan en sus puestos de trabajo, pero sin cobrar, mientras cientos, quizás miles de trabajadores, pueden ser despedidos hasta que la disputa se resuelva, poniendo de manifiesto además de lo indeseable, lo costoso que puede ser un cierre parcial del gobierno estadounidense, el cual debido a la falta de acuerdo entre los Congresistas al momento de redactar el presente y restando menos de 24 horas para llegar a la fecha límite, está por verse si se repetirá una vez más, destacando que de llevarse a cabo dicho cierre parcial, no está claro cuanto podría durar, pese a que los Congresistas planean permanecer en sesión durante el fin de semana y de ser preciso la próxima semana para encontrar una solución, lo cual estaremos comentando en entregas posteriores de nuestro Resumen Semanal de Mercados, por lo pronto, baste con tener presente que este tipo de contingencias han propiciado que las diferentes Agencias Calificadoras de Riesgo advirtieran sobre las afectaciones que dichos acontecimientos pueden representar para la reputación de la Deuda Soberana de Estados Unidos, más que por su capacidad de pago, por la ingobernabilidad percibida como señalamos en la entrega de nuestro Resumen Semanal de Mercados del del 29 de Mayo al 2 de Junio 2023 titulado ¿Qué debemos hacer ante la disminución de la hegemonía del Dólar Americano como divisa base de cotización del comercio mundial?

A lo cual se suman las presiones inflacionarias manifiestas -por ejemplo- en el incremento de los precios del petróleo, lo que aleja la inflación de la meta de los diferentes Bancos Centrales, quienes a la luz de esta realidad están dejando abierta la posibilidad de que las Tasas de Referencia permanezcan altas por tiempo indefinido, sin descartar la posibilidad de mayores incrementos en las mismas, lo que puede derivar en una contracción del dinamismo económico-comercial sin descartar la posibilidad de una recesión susceptible de impactar en mayor o menor medida tanto a países considerados desarrollados como en vías de desarrollo. 

Sin olvidar las tensiones derivadas de la huelga emprendida hace 2 semanas por el United Auto Workers (UAW) que es un sindicato que representa a los trabajadores de la industria aeroespacial, automotriz y de producción de maquinaria agrícola en Estados Unidos y Canadá, impactando a las (3) principales automotrices estadounidenses Ford Motor Company (NYSE: F), General Motors Company (NYSE: GM) y Stellantis N.V. (NYSE: STLA), cuyas siglas comerciales de esta última (FCA US), hacen referencia a la fusión FIAT Chrysler Automobiles, que es el nombre con el que se conoce desde 2021 a Chrysler Corporation, Inc. 

Huelga que la semana pasada incremento el número de plantas productivas y/o centros de distribución afectadas particularmente de General Motors y Stellanties y amenaza con extenderse a otras más, lo que está empezando a tener efectos secundarios en los proveedores de la industria automotriz como United States Steel Corporation (NYSE: X), misma que ante dicho escenario anunció la posibilidad de paralizar un alto horno en Illinois y despedir temporalmente a cientos de empleados según el Chicago Tribune como referimos en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados. 

Situación que podría reducir en 0.39% el Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos en el 3er Trimestre 2023, provocando “trastornos” en las cadenas mundiales de suministro de la industria automotriz de acuerdo con Standard & Poors, datos que fueron retomados por Reuters también señalados en la versión online de la Revista EXPANSIÓN del 26 de Septiembre, lo cual es importante tener en cuenta, pues recordemos que Estados Unidos es el principal mercado del sector automotriz mexicano, por lo que México no puede ni debe ser omiso respecto a lo que sucede en el vecino país del norte, pues ello puede tener una repercusión directa en la industria automotriz mexicana, misma que de acuerdo con la Industria Nacional de Autopartes (INA) podría representar pérdidas a la semana para los fabricantes de autopartes nacionales por $US 76 Millones de Dólares, lo que representa el 0.1% de su valor anual, advirtiendo que la cifra podría cambiar dependiendo de la duración que tenga la huelga, sobre todo en caso de hacerse extensiva a otras plantas productivas, lo que nos recuerda los inconvenientes suscitados antes, durante y después del 1er Trimestre 2020 a causa de las restricciones epidemiológicas derivadas del Covid-19 experimentadas en las cadenas mundiales de suministro, incluidas desde luego las correspondientes a la industria automotriz.

Ante dicho escenario; ¿Cómo cerraron el 3er Trimestre 2023 el Índice del Dólar Americano y el par de divisas USD/MXN?

Con base en lo anterior, podemos entender que la Política Monetaria restrictiva de la Reserva Federal (FED) está contribuyendo con la fortaleza del Dólar Americano, toda vez que las expectativas de que la Tasa de Referencia se mantenga alta por más tiempo han propiciado que los rendimientos de los Bonos del Tesoro a 10 años superen el 4.6% que es su nivel más alto desde 2007, máxime considerando que existe la posibilidad de que la FED incremente en 25 Puntos Base más la Tasa de Referencia en lo que resta de 2023, lo cual de concretarse la llevaría del actual rango entre el 5.25% y 5.50% al 5.50% y 5.75%, siendo este el principal “driver” de la fortaleza del Dólar Americano frente a sus contrapartes, incluido el Peso Mexicano, pese a los retos y desafíos que representa un posible cierre parcial del gobierno de Estados Unidos. 

Efecto que está siendo extensivo en detrimento de los metales preciosos como el oro y la plata debido a los costos de almacenamiento asociados con la posesión física de dichos metales y la creciente competencia de otros vehículos de inversión que pagan dividendos o intereses, no obstante históricamente tanto el oro como la plata han sido considerados instrumento “refugio”, particularmente en momentos de incertidumbre y alta volatilidad al interior de los Mercados Financieros como los actuales, mismos que están propiciando que el público inversionista chino denomine parte de sus activos financieros en oro debido a la lenta recuperación de la economía del gigante asiático tras los bloqueos derivados del Covid-19, su débil mercado inmobiliario tanto residencial como comercial, la caída del Mercado de Valores y los controles de capital, así como la debilidad del Yuan Chino frente al Dólar Americano. 

Lo que sin duda es un ejemplo de las paradojas económicas a las que hemos hecho referencia con anterioridad, pues mientras que la Deuda Soberana de Estados Unidos es susceptible de experimentar un deterioro reputacional, el público inversionista internacional, salvo algunas excepciones, está buscando denominar sus activos financieros en dicho(s) instrumento(s), lo cual podría exacerbarse en caso de que la inversión china en oro se desvanezca debido a los vientos en contra producto de los altos rendimientos pagados por los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, dando lugar a un mayor fortalecimiento del Dólar Americano de acuerdo con Schwab Center for Financial Research of Charles Schwab.

Con esto dicho, podemos entender la razón por la cual, durante la última semana del mes de Septiembre, el Índice del Dólar Americano, US Dollar/USDX-Index-Cash ($DXY) conformado por una cesta de (6) divisas de países considerados desarrollados frente al Dólar Americano, alcanzo un máximo en 106.95 Unidades -nivel no visto desde finales de Noviembre de 2022- ligeramente por debajo del 50% de retroceso de Fibonacci ubicado en 107.17 Unidades señalado en las últimas (4) entregas de nuestro Resumen Semanal de Mercados como posible objetivo (Target), manteniendo el sesgo al alza iniciado a mediados del pasado mes de Julio tras registrar el mínimo anual -Low 52- ubicado en 99.57 Unidades, teniendo como Soporte el Exponential Moving Average (EMA) 20 -señalado en color rojo- situado al momento de redactar el presente en 105.29 Unidades, cerrando el viernes 29 de Septiembre y por tanto el 3er Trimestre 2023 en 106.18 Unidades, ubicándose en territorio de Sobrecompra (Overbought) de acuerdo con el Índice de Fuerza Relativa (RSI por sus siglas en Inglés) como puede advertirse en la parte inferior de Daily Chart, por lo que es posible que la cotización del $DXY experimente un ajuste a la baja antes de retomar el sesgo alcista que le permita superar la Resistencia conformada por el 50% de retroceso de Fibonacci anteriormente señalada, misma que de ser superada de forma sostenida daría lugar a un siguiente objetivo (Target) en 108.00 Unidades, seguido del 61.8% de retroceso de Fibonacci ubicado en 108.97 Unidades, lo que sugiere estar atentos de la percepción del Mercado entendido como público inversionista internacional -institucional y/o individual- respecto a los acontecimientos por venir para proceder en consecuencia con el diseño y administración de las estrategias de diversificación y/o cobertura financiera correspondientes acorde con la rotación del dinero, sea de forma individual en tanto nuestra restricción presupuestaria lo permita o de forma colectiva para estar en condición de acceder a estrategias de diversificación y/o cobertura financiera anteriormente reservadas para los grandes capitales sin tener que aportar considerables cantidades de dinero de forma individual, al tiempo que son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa implícitas de forma proporcional a las aportaciones de capital de cada cual.

$DXY (US Dollar/USDX-Index-Cash) Daily Chart 1 Year

Fuente: Schwab/Thinkorswim® platform

Por su parte, el par de divisas compuesto por el Dólar Americano vs; el Peso Mexicano (USD/MXN), el jueves 28 de Septiembre alcanzó un máximo semanal al cotizarse en 17.8339 Pesos por Dólar, nivel coincidente con la Resistencia y EMA 200 -señalado en color blanco- indicado como 2º objetivo (Target) en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, con la salvedad que al cierre de la semana pasada dicho indicador se encontraba en torno a 17.8364 Pesos por Dólar, mismo que fue alcanzado tras haber superado momentáneamente el 1er objetivo (Target) y Resistencia también referida en entrega previa de este reporte, conformada por el 23.6% de retroceso de Fibonacci ubicada en 17.6117 Pesos por Dólar, cerrando la jornada del viernes 29 de Septiembre y por tanto el 3er Trimestre 2023 en torno a los 17.4249 Pesos por Dólar en el Mercado Spot como consta en Daily Chart, confirmando que la paridad cambiaria del par de divisas USD/MXN sigue estando más influenciada por aspectos de índole externo que por aspectos de índole interno, pues es evidente que el sentimiento del público inversionista internacional dio más importancia a los “drivers” que fortalecieron al Dólar Americano frente a sus contrapartes debido a la aversión al riesgo que al anuncio de la Junta de Gobierno del Banco de México (BANXICO) quien el 28 de Septiembre mantuvo por 4ª ocasión consecutiva la Tasa de Referencia sin cambio en 11.25% conforme a lo esperado por el consenso de analistas.

USD/MXN (US Dollar vs; Mexican Peso Spot) Daily Chart 1 Year

Fuente: Schwab/Thinkorswim® platform

¿Qué enseñanza nos deja lo anterior?

Como es evidente, hoy como siempre las condiciones generales del entorno económico-comercial y político-social tanto local como regional y desde luego mundial están determinando los “drivers” al interior de los Mercados Financieros, lo cual como sabemos termina por dictar la rotación del dinero de un instrumento financiero a otro, incluidos desde luego el $DXY y el par de divisas USD/MXN, así como los metales preciosos como el oro y la plata, por lo que ahora más que nunca cobra importancia considerar las observaciones manifiestas en nuestro Resumen Semanal de Mercados del 29 de Mayo al 2 de Junio 2023 anteriormente señalado en el presente en cuanto a que, si bien la Política Monetaria restrictiva de la FED pretende minimizar las presiones inflacionarias, también es cierto que pueden traer como resultado una contracción del dinamismo económico-comercial dentro y fuera de Estados Unidos, lo cual es susceptible de derivar en una recesión. 

Sin olvidar que dicha Política Monetaria restrictiva de la FED ha llevado a la bancarrota a diferentes bancos estadounidenses regionales, siendo el 1° de ellos Silicon Valley Bank (SVB) el pasado mes de Marzo, debido a que dicho banco, al igual que otros, mantenían un considerable porcentaje de los activos financieros por estos custodiados en instrumentos de Deuda, mismos que ante el incremento de Tasas de Interés perdieron valor propiciando que sus clientes solicitaran el retiro de su dinero de forma masiva ante las pérdidas registradas por dichos bancos, provocando su consecuente insolvencia, lo que nos recuerda la importancia de la diversificación entendida como no poner todos los huevos en una misma canasta ni todas las canastas en un mismo camión, ya que el Seguro de Protección al Ahorro en Estados Unidos solo ampara hasta $US 250,000 Dólares, así como la contratación de un instrumento financiero que permita minimizar el impacto negativo derivado de una contingencia como las Permutas de Incumplimiento Crediticio mejor conocidas como Credit Default Swap o CDS, los cuales son un instrumento financiero de cobertura de riesgos, incluido dentro de la categoría de productos Derivados de Crédito, que se materializa mediante un CDS sobre un determinado instrumento de crédito como Bono o Hipoteca en el que el comprador del CDS realiza una serie de pagos periódicos al vendedor denominados Spread, recibiendo a cambio una cantidad de dinero en caso de que el título que sirve de valor subyacente, es decir el Bono o Hipoteca, incurra en impago a su vencimiento y/o suspensión de pagos durante su vigencia, dicho sea de otra forma y respetada toda proporción pues existen diferencias trascendentales, un CDS es equivalente a una Póliza de Seguro.

En el entendido que un CDS, al igual que una Póliza de Seguro, tiene por objeto minimizar el impacto negativo derivado de una contingencia como puede ser el riesgo asociado a la falta de pago temporal o definitivo de uno o varios Bonos o Hipotecas que conformen nuestros portafolios de inversión, permitiendo recuperar, parcial o totalmente dependiendo de las circunstancias, los recursos destinados a dichos instrumentos de inversión, toda vez que tanto un CDS como una Póliza de Seguro tienen como finalidad absorber el riesgo que nosotros no estamos dispuestos a asumir, por lo que será necesario estar preparados para llevar a cabo el pago del Spread o Primas correspondientes, al tiempo que otorgamos la tolerancia necesaria en tiempo y forma para que nuestras inversiones alcancen el grado de madurez que nos permita recuperar el capital destinado para tal efecto y generar un margen de ganancia, caso contrario estaremos asumiendo una pérdida, la cual como hemos señalado podría ser parcial o total dependiendo de las circunstancias, que gracias al CDS o a la Póliza de Seguro contratado pudo haberse evitado. 

Poniendo de manifiesto que en los negocios y de forma particular en el medio financiero bursátil, el riesgo no es el enemigo a condenar, sino la constante que debe administrarse, lo que nos recuerda que solo deberemos destinar a nuestras inversiones, particularmente aquellas denominadas en instrumentos de Renta Variable, realizadas mediante nuestras cuentas de corretaje sean individuales o colectivas, aquel porcentaje de nuestro patrimonio cuya prioridad no sea la liquidez inmediata sino 1) multiplicarse en el mediano y/o largo plazo, 2) administrar los riesgos asociados a nuestras unidades de negocio y/o portafolios de inversión o 3) una combinación de ambos escenarios, particularmente tratándose de inversiones alternativas como las realizadas por FX Global Management LLC, explicando la razón por la cual el valor de las aportaciones de capital de los miembros de este último forman parte de sus excedentes de capital y no así de su capital patrimonial, pues para administrar capital patrimonial están las inversiones tradicionales disponibles -por ejemplo- a través de las Aseguradoras, Bancos, Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión o Sociedades Financieras Populares, como hemos señalado con anterioridad.

Lo que nos remite a la diferencia entre ahorro vs; inversión, inversión tradicional vs; inversión alternativa y dentro de estas, la diferencia entre una inversión activa vs; una inversión pasiva, siendo en esta última diferencia y su relación con el Sistema Financiero en la que estaremos concentrando nuestra atención a partir del 4° Trimestre 2023 a propósito del proceso de relocalización de las plantas productivas mejor conocido como Nearshoring, considerando para tal efecto tanto las declaraciones de los representantes comerciales de los países miembros del T-MEC, Canadá, Estados Unidos y México, señaladas en entrega previa de nuestro Resumen Semanal de Mercados, en las que se advierte la importancia de fortalecer a las PYMES para que los beneficios del T-MEC lleguen a cada rincón de Norteamérica, como los temas abordados durante el Dialogo Económico de Alto Nivel (DEAN) 2023 entre México y Estados Unidos, cuya 1ª sesión de trabajo celebrada el 29 de Septiembre en Washington, DC, Estados Unidos, trato sobre cooperación económica, en la que participaron los Jefes de la Diplomacia de Estados Unidos, Antony Blinken y México, Alicia Bárcena, así como la Secretaria de Economía de México Alicia Buenrostro y sus homólogas estadounidenses, la Representante Comercial, Katherine Tai y la Secretaria de Comercio, Gina Raimondo, mientras que durante la 2ª sesión del DEAN a celebrarse el 5 de Octubre,  se abordarán asuntos relacionados con seguridad, todo ello con la finalidad de construir "el andamiaje para la cooperación" al permitir evaluar los progresos e impulsar "prioridades estratégicas" para el próximo año y con ello avanzar en la agenda binacional para definir "la trayectoria económica para el siglo XXI" en torno a industrias emergentes como la producción de baterías para vehículos eléctricos, los minerales críticos y "economías unidas por fronteras seguras" con la finalidad de "hacer de América del Norte la región económica más dinámica, competitiva y próspera del mundo".

LCNI & MBA José Luis Lecona Roldán

Founding & Managing Partner of FX Global Management LLC

Investment Club Member of National Association of Investors Corporation (NAIC) & National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management

Autor del libro “El Manejo de Capitales en el Siglo XXI” -1ª y 2ª Edición-

Coautor del libro “Inteligencia Competitiva; Práctica y Aplicada” -1ª Edición-

Descargo de Responsabilidad: FX Global Management LLC, es un Investment Club registrado en el Estado de New York de los Estados Unidos de América desde 2005, mismo que no tiene clientes sino inversionistas asociados con intereses en común, los cuales son profesionistas independientes y/o Micro, Pequeñas y Medianas Empresas (MIPYMES) mexicanos residentes en su lugar de origen relacionados de forma directa o indirecta con el Comercio y Negocios Internacionales al ser exportadores, importadores o una combinación de ambos, con necesidades específicas de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera que por sus características no pueden ser atendidas a través de los intermediarios financieros tradicionales sean estos nacionales o internacionales debido (1) a su falta de disponibilidad, (2) a los montos mínimos requeridos para acceder a los productos/servicios financieros de su interés o (3) una combinación de ambos, por lo que dichas necesidades son atendidas a través de FX Global Management LLC, cuyas aportaciones de capital de sus miembros no representan el valor total de sus activos financieros mucho menos una cantidad de dinero que ponga en riesgo su estabilidad económica, financiera y emocional, toda vez que se trata de excedentes de capital y no así de capital patrimonial, razón por la cual dicho capital tiene por objeto atender sus necesidades específicas de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera para estar en condición de aprovechar las ventajas comparativas derivadas del T-MEC, permitiéndoles lo anterior acceder a estrategias de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera anteriormente reservadas para los grandes capitales, sin tener que realizar considerables aportaciones de dinero de forma individual, al tiempo que son distribuidas las relaciones costo-beneficio y riesgo-recompensa correspondientes de forma proporcional a sus aportaciones de capital.

Replicando con lo anterior el modelo de negocio de Empresa Integradora, labor que es realizada por medios electrónicos a fin de evitar el traslado innecesario y/o el cambio de residencia -temporal o definitivo- de sus miembros para atender aspectos que si bien son fundamentales, no requieren la presencia física de las contrapartes negociadoras para concretarse, optimizando así el manejo de los recursos disponibles sean estos económicos, financieros, materiales y desde luego humanos en beneficio de los inversionistas asociados del Investment Club, el cual forma parte del Buy Side entendido como público inversionista, motivo por el cual es miembro de la National Association of Investors Corporation (NAIC) Member ID: C0200830 y National Futures Association (NFA) Pool/Exemption Management ID: P138148, manteniendo sus Cuentas Eje y de Corretaje con Instituciones Financieras Estadounidenses miembro del Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) & Securities Investor Protection Corporation (SIPC) -respectivamente-, quienes forman parte del Sell Side al ser los encargados de crear, promocionar y colocar los diferentes instrumentos financieros entre el público inversionista.

Así mismo, FX Global Management LLC, es miembro de ConnectAmericas, iniciativa del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), cuya finalidad es vincular a las (MI)PYMES de América Latina y El Caribe para que hagan negocios con el resto del mundo, al tiempo que está afiliado a la Asociación Nacional de Importadores y Exportadores de la República Mexicana (ANIERM), Asociación Civil cuya razón de ser desde su fundación en 1944, es respaldar a las empresas en sus operaciones de comercio exterior, con particular enfoque en la promoción, desarrollo y fortalecimiento de las relaciones bilaterales entre México y sus socios comerciales en el mundo, prestándoles los servicios de asesoría jurídica, consultoría, gestoría y tramitación, investigación de mercados, logística y distribución, promoción internacional, publicación en medios y representación institucional, independientemente del mercado meta de su interés.

Con base en lo anterior, los comentarios emitidos en el presente Resumen Semanal de Mercados tienen como propósito mantener informados a los grupos de interés de FX Global Management LLC entendidos como inversionistas asociados de la conformación de las estrategias de inversión alternativa, diversificación y cobertura financiera por dicha entidad administradas, así como contribuir con la educación en materia económica, financiera y comercial de sus respectivas cadenas de suministro y/o cadenas de valor, por lo que no deben considerarse como una recomendación de inversión alternativa, diversificación o cobertura financiera dirigida al público en general, poniendo de manifiesto que es responsabilidad de este último la toma de decisiones en cuanto al manejo de sus activos financieros, sin que ello represente responsabilidad alguna para FX Global Management LLC.

 

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